电子行业2023年报＆2024Q1季报总结：轻舟已过万重山，AI和自主可控将成为有力驱动

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子 ＃investSuggestion＃ 推荐 ＃investSuggestionChange＃ (维持) 重点公司 重点公司 评级 沪电股份 增持 广钢气体 增持 立讯精密 买入 传音控股 增持 鹏鼎控股 增持 北方华创 增持 澜起科技 增持 珠海冠宇 增持 长盈精密 增持 安集科技 增持 三环集团 增持 顺络电子 增持 奥比中光-UW 增持 蓝特光学 增持 海康威视 买入 卓胜微 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证电子】周报： 海外龙头持续加码 AI，重视算力需求和 AI 在端侧与边缘侧的创新》2024-04-28 《【兴证电子】周报：台积电对AI 服务器表示乐观，持续重视AI 落地终端趋势》2024-04-21 分析师： ＃emailAuthor＃ 姚康 yaokang@xyzq.com.cn S0190520080007 姚丹丹 yaodandan@xyzq.com.cn S0190519120001 仇文妍 qiuwenyan@xyzq.com.cn S0190520050001 张元默 zhangyuanmo@xyzq.com.cn S0190523020002 王佩麟 wangpeilin@xyzq.com.cn S0190522080002 王恬恬 wangtiantian22@xyzq.com.cn S0190524040002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 截至 2024 年 4 月 30 日，除东旭光电外，按照申万分类(2021 年)的电子行业上市公司已全部公布 2023 年年报和 2024 年一季报：486 家公司 2023 年营业总收入和归母净利润分别为 30149 亿元和 980 亿元，同比分别下滑 2.10%和33.90%；2024Q1 单季度营业收入和归母净利润分别为 7308 亿元和 269 亿元，同比分别增长 14.00%和 75.20%。 ⚫ 半导体：行业经历两年左右的去库存后，在手机、PC 补库带动下，大部分环节业绩持续恢复。同时，和自主可控相关的设备及零部件板块，得益于前期在手订单充裕以及 2023H2 以来的下游扩产恢复，板块整体维持了较快的同比增速，而材料板块受益于需求复苏趋势下晶圆厂产能利用率的改善，业绩呈持续改善态势。 ➢ 半导体设备板块，得益于前期在手订单充裕以及 2023H2 以来下游扩产向好，收入确认下板块整体依然保持较快同比增速。当前时点来看，国内先进产线扩产有序推进，以及部分前期延迟的成熟产线扩产有望恢复，设备订单正迎来明显向上，建议关注半导体设备核心受益标的北方华创、中微公司等，同时零部件厂商订单需求旺盛、态势良好，建议关注竞争格局较好且有新产品突破的英杰电气、新莱应材、正帆科技等； ➢ 半导体材料板块，随着下游部分晶圆厂产能利用率保持良好，以及客户去库存继续推进，半导体材料厂商业绩呈持续改善趋势。未来晶圆厂产能利用率有望稳中有升，以及一些重要产线扩产带动增量需求，材料厂商业绩有望向好，建议重点关注安集科技、鼎龙股份等，并看好电子大宗气体龙头广钢气体，公司商业模式优异、竞争格局好，近年中标项目带来确定性快速成长； ➢ 芯片设计板块，由于手机、PC 领域补库，SoC 芯片、CIS、射频芯片、存储芯片等环节库存去化较好，目前各类芯片价格基本企稳，伴随着下游需求逐渐恢复，芯片设计板块业绩改善有望持续，建议关注兆易创新、卓胜微、中科蓝讯、晶晨股份、恒玄科技、圣邦股份、美芯晟、韦尔股份等； ➢ 下游封测环节，二季度国内消费类客户稼动率持续提升，下半年随着旺季到来，有望全面复苏。建议关注长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子等； ＃title＃ 电子 2023 年报＆2024Q1 季报总结：轻舟已过万重山，AI 和自主可控将成为有力驱动 ＃createTime1＃ 2024 年 05 月 06 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 ⚫ 被动元器件：行业较早完成库存去化，在部分下游领域补库的带动下，细分行业龙头在近几个季度的经营上都出现拐点，行业进入恢复期。更长远来看，被动元件下游向着汽车、工业占比提升的方向优化，随着消费类、工业类需求企稳，电动车需求继续增长，新一轮上行周期有望开启。继续重点推荐国内被动元件龙头三环集团，MLCC 稼动率饱满，高容料号持续突破，车规、手机领域进展顺利，24 年新增产能释放下有望继续保持高速增长；此外新品光通信封装管壳、半导体/医疗设备陶瓷零部件、碳化硅衬底基板等也都快速推进；看好电感龙头顺络电子，主业电感份额不断提升，新产品一体成型电感加速放量，稼动率持续回升，新业务汽车电子变压器、特种电子、LTCC 器件保持快速增长。另外，国内 MLCC龙头风华高科、MLCC 上游载带供应商洁美科技、晶振龙头泰晶科技也建议关注。 ⚫ PCB：CCL 环节，去年行业的库存水位和盈利能力基本触底，随着电子行业需求企稳回升，厂商的收入和盈利能力都具备较大弹性，部分厂商的业绩已在 Q1 淡季实现环比增长。对于国内厂商而言，在高速、高频、封装基板 CCL 份额还很低，国产替代空间巨大。PCB 方面，AI 需求持续爆发，多家北美 CSP 厂商的CapEx 超预期，数据中心建设迫在眉睫。随着交换机从 400G 向 800G 渗透与 AI服务器放量，PCB 价值量有望持续提升，看好在高阶数通领域份额较高的沪电股份、看好国内封装基板领先者兴森科技、国内算力核心供应商深南电路和与 NV有较好合作的胜宏科技，建议关注高速 CCL 供应商南亚新材。苹果 WWDC24 召开在即，有望发布新一代操作系统，iOS 18 有望迎 AI 升级，PCB 价值量有望提升，看好在 AI 终端布局较深的全球 PCB 龙头鹏鼎控股。同时继续看好全球 CCL龙头生益科技，公司积极推动产品结构升级，盈利能力持续提升，高速 CCL 获AI 客户认证，高速高频、封装、汽车成长性持续凸显。 ⚫ 消费电子：全球智能机+笔电市场需求逐渐复苏，AI 加速落地端侧。我们认为可重点关注两条主线：1）创新受益：主要体现在未来业绩能受益于下游客户创新，包括 AI、XR 和手机的微创新。AI 手机和 AI PC 产品的相继面世，带动多个硬件环节迎量价齐升，同时苹果 Vision Pro 已经在美国发售，后续将陆续在全球其他地区发售，我们看好直接/间接受益标的：立讯精密、长盈精密、珠海冠宇等，建议关注华勤技术，手机端微创新主要体现在 3D 摄像头和潜望式摄像头，受益标的是奥比中光-UW、蓝特光学等。2）需求复苏：全球智能机和 PC 出货量同比已经正增长，复苏态势明显，新兴市场复苏幅度有望更大，传音控股作为龙头公司预计业绩将持续增长。受益于条码扫描镜头客户的去库存结束和激光雷达渗透率提高，永新光学等光学元件厂将显著受益。 ⚫ 面板：面板控产保价持续，Q