汽车行业2024年一季度业绩综述-汽车行业一季报点评：汽零关注出海业务改善标的

证券研究报告 | 行业专题 | 汽车 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 汽车 报告日期：2024 年 05 月 07 日 汽车行业一季报点评：汽零关注出海业务改善标的 ——2024 年一季度业绩综述 投资要点 ❑ 乘用车：稳步回暖，夯实基础。 一季度渠道压力放缓，出口持续增长。2024 年一季度国内实现乘用车产量 545.4万辆，同比提升 7.0%；实现乘用车批发销量 558.7 万辆，同比提升 10.6% ；实现乘用车零售销量 482.8 万辆，同比提升 13.0%。总体上，一季度零售销量的提升及车企排产的调整放缓渠道库存压力增长趋势。2024 年一季度实现乘用车出口 94.8 万辆，同比提升 34.4%，2024 年 3 月实现乘用车出口 37.2 万辆，高于2023 年全年最高值 35.9 万辆（10 月）。 新能源渗透率呈现短期震荡，插混车增速稳健。2024 年一季度，国内新能源汽车实现零售销量 177.4 万辆，同比提升 34.7%，其中一、二、三月份分别实现新能源汽车零售销量 67.2、38.8、71.4 万辆。2024 年一季度新能源汽车渗透率为36.7%，较上年同期提升 5.9pct。2024 年一季度插电混动车车型（PHEV）零售销量增速最快，达到了 75.9%，而纯电车型（BEV）零售销量增速为 15.2%。从使用场景及用户接受度进行考虑，插电混动车预计会获得更多下沉市场客户的青睐，插电混动车在新能源车中占比会有进一步提升，后续有望成为驱动新能源渗透率进一步提升的核心动力。 ❑ 投资建议：关注两条主线 1、出海业务占比高且盈利边际有改善的公司-均胜电子、爱柯迪、银轮股份、中鼎股份。均胜电子：公司海外营收占比较高，得益于国内外客户订单的持续放量+全球原材料价格逐渐平稳，盈利能力有望持续改善；爱柯迪：公司全球小件压铸龙头，进军新能源三电大件开启新成长；银轮股份：公司产品线不断拓展，单车价值量增加，同时海外市场开拓，有望实现量价齐升，且通过内部管理强化，净利率水平有望实现持续向上；中鼎股份：三大拐点凸显，业绩、产业、管理逐渐向好。 2、管理能力优异，持续内生增长-拓普集团、福耀玻璃、伯特利。拓普集团：公司继续推进平台化+大客户战略，同时设立电驱事业部，布局机器人电驱执行器，聚焦机器人产业链关键产品和核心技术，潜在市场空间巨大。福耀玻璃：规模化铸成本护城河，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品占比持续提升；伯特利：线控产能渐放量，完善智能化产品布局，同时六条线控制动产线即将完备，墨西哥轻量化项目进行时。 ❑ 风险提示： 1） 若宏观经济承压，汽车销量或将不及预期导致行业竞争加剧； 2） 整车普遍存在降价促销行为，可能会把降价压力传导到产业链零部件公司； 3） 墨西哥出海建厂可能存在产业链配套不完善的经营风险以及政治风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 liuwei03@stocke.com.cn 分析师：郑景毅 执业证书号：S1230523060001 zhengjingyi@stocke.com.cn 研究助理：张盈 zhangying03@stocke.com.cn 相关报告 1 《重点车企销量周报-4 月 21日》 2024.04.24 2 《新时代 新汽车-北京车展新车盘点》 2024.04.22 3 《华为智选，大有可为》 2024.04.22 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 乘用车： 稳步回暖，夯实基础 ................................................................................................................. 4 1.1 一季度渠道压力放缓，出口持续增长 ............................................................................................................................. 4 1.2 新能源渗透率呈现短期震荡，插混车增速稳健 .............................................................................................................. 4 1.3 主要车企销量情况 ............................................................................................................................................................. 5 2 年报&一季报业绩点评 ................................................................................................................................ 6 拓普集团 ............................................................................................................................................................................. 6 爱柯迪 ................................................................................................................................................................................. 7 华阳集团 ............................................................................................................................................................................. 7 均胜电子 ...................................................................................................................................................