2024年4月股市流动性观察：情绪政策双驱动，市场资金面有望进一步宽松

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略月报 情绪政策双驱动，市场资金面有望进一步宽松 2024 年 4 月股市流动性观察  核心结论 分析师 张泽恩 S0800524030002 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 4 月市场资金面维持供需“紧平衡”。经历春节后的上涨行情后，4 月 A 股市场整体维持宽幅震荡，上证指数在 3000-3100 点区间波动。同时资金面在政策、基本面等多重影响下，处于供给和需求双收缩的“紧平衡”状态。 公募基金发行收窄，两融资金小幅下行。在市场指数维持宽幅震荡背景下，市场情绪趋于稳定，一方面公募基金发行小幅收窄，发行额处于历史低位。另一方面融资余额规模再度收缩，从小单净流入额分析也能看出相较于 3 月，4 月个人投资者交易热度明显降温。 北向资金流入放缓，银行权益产品发行占比创新高。尽管 4 月 26 日北向资金净流入额创历史新高，但因为此前外资持续小幅流出，整体来看 4 月外资流入规模仍较三月放缓。另一方面，政策端对于市场资金需求面的影响开始逐步显现，在新“国九条”鼓励银行理财资金进入资本市场的大背景之下，4 月银行理财公司新发权益型理财产品占比突破 25%创历史新高。 市场 IPO 进程基本停滞，4 月公司回购热潮持续。从产业资本角度看，IPO收紧政策仍在持续影响一级市场融资规模。4 月 IPO 数量和规模均较 3 月进一步下降，全月上市公司数量仅 5 家，创 2016 年以来新低。另一方面，4月上市公司回购热潮仍在持续，虽整体回购规模较 3 月下降，但仍处于历史高位。 北向资金回流提振市场情绪，政策端效果逐步显现。我们认为，4 月末外资净流入单日创历史新高明显提振市场情绪，带动上证指数突破 3100 点，根据我们复盘，外资单日首次出现大幅流入后市场在短期往往迎来普涨，但行业风格迥异。而市场情绪的回升有望进一步带动两融、公募基金净申购等资金面的回暖。此外 4 月政策端对于部分配置型基金如银行理财的效果开始显现，我们认为在市场情绪和政策的双重催化下，5 月资金面有望脱离 4 月的“紧平衡”走向进一步宽松进程。 本月资金面亮点: 外资：4 月北向资金净流入 60.20 亿元，较上月环比少流入 159.64 亿元。但4 月 26 日外资单日净买入 224.49 亿元创陆港通开通以来新高。 银行理财： 24 年 4 月新发行权益型理财产品（底层资产为股票）数量达 1080只，数量占比 26.4%，环比增加 3.4%，这也是新发权益理财产品占比首次超 25%，再创历史新高。 上市公司回购：4 月公司回购规模达 157.44 亿元，虽较 3 月环比下滑 4.65亿元，但仍处于 2015 年以来 94.6%分位。 风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险 证券研究报告 2024 年 05 月 07 日 策略月报 西部证券 2024 年 05 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 2024 年 4 月股市资金回顾与展望 ................................................................................... 4 二、 资金供给核心指标资金供给核心指标 .............................................................................. 5 2.1 公募基金 ...................................................................................................................... 5 2.2 ETF 基金 ...................................................................................................................... 6 2.3 北向资金 ...................................................................................................................... 9 2.4 私募基金（证券） ..................................................................................................... 11 2.5 两融资金 .................................................................................................................... 12 2.6 银行理财 .................................................................................................................... 14 2.7 个人投资者 ................................................................................................................ 15 三、 资金需求核心指标 ......................................................................................................... 16 3.1 股权融资 .................................................................................................................... 16 3.2 产业资本持股变动 ..................................................................................................... 16 3.3 上市公司回购 ............................................................................................................. 18 3.4 交易费用 ...................................................................................