汽车行业5月投资策略暨年报一季报总结：出海主线业绩表现突出，以旧换新政策抬升全年销量预期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月12日超 配汽车行业 5 月投资策略暨年报一季报总结出海主线业绩表现突出，以旧换新政策抬升全年销量预期核心观点行业研究·行业月报汽车超配·维持评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001联系人：王少南联系人：孙树林021-603754460755-81982598wangshaonan@guosen.com.cnsunshulin@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《特斯拉系列之三十-一季报盈利能力略下滑，马斯克访华释放利好》 ——2024-05-05《汽车行业点评-《汽车以旧换新补贴实施细则》对汽车行业影响分析》 ——2024-04-28《汽车行业周报（24 年第 16 周）-新改款车型密集上市，建议关注年报及一季报行情》 ——2024-04-27《汽车行业周报（24 年第 14 周）-3 月国内新能源乘用车上险同比增长 36%，特斯拉计划 8 月 8 日推出智能驾驶出租车》 ——2024-04-08《汽车行业 4 月投资策略暨年报一季报前瞻-小米汽车上市并开启交付，汽车智能化加速迭代》 ——2024-04-072023 年年报及 2024 年一季报总结：2023 年，中信 CS 汽车实现营业总收入 35973 亿元，同比增长 16%；归母净利润 1240 亿元，同比增长 39%；2024 年一季度，中信 CS 汽车实现营业总收入 8195 亿元，同比增长 9%，环比下降 20%；归母净利润 317 亿元，同比增长 11%，环比增长 33%。销量跟踪：根据乘联会预计，2024 年 4 月狭义乘用车零售市场约为 160.0万辆左右，同比去年-1.5%，环比上月-5.3%，新能源零售预计 72.0 万辆左右，与上月持平，同比增长 37.1%，渗透率预计可达 45.0%。根据上险数据，4 月(4.1-5.5)：国内乘用车累计上牌 172.1 万辆，同比+14.5%；其中新能源乘用车累计上牌 76.7 万辆，同比+61.6%（2023.4.3-4.30）。本月行情：截至 5 月 1 日，4 月 CS 汽车板块上涨 1.98%，其中 CS 乘用车上涨 1.02%，CS 商用车上涨 5.59%，CS 汽车零部件上涨 1.22%，同期沪深 300指数上涨 1.89%，上证综合指数上涨 2.09%，CS 汽车板块跑赢沪深 300 指数0.09pct，跑输上证综合指数0.11pct；汽车板块自 2023 年初至今上涨 7.34%，沪深 300 下跌 6.9%，上证综合指数上涨 0.5%，CS 汽车板块跑赢沪深 300 指数 14.25pct，跑赢上证综合指数 6.84pct。成本追踪：截至 2024 年 5 月初，美元、欧元兑人民币汇率同比均上升；浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-19.5%/+8.7%/+4%，分别环比上月同期-5.6%/+5.4%/+7.2%。市场关注：1）智驾进展（FSD V12 版及入华进展、3 月底起全美支持 FSD的车辆将能够免费试用 FSD 一个月、新势力车企城市 NGP 覆盖速度、特斯拉计划 Robotaxi 推出进展等）；马斯克访华后续影响；2）新车型：理想L6 上市、问界 M5 上市、坦克 300 Hi4-T 发售；雷军宣布 24 年小米 SU7 交付目标超 10 万辆（目前锁单量超 7 万台）；3）《汽车旧换新补贴实施细则》发布，对满足要求的购车情况补贴（新能源车 1 万元，燃油车 7000 元）。核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车（HI 和智选）及车型元年的小米汽车产业链。投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、宇通客车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023A2024E2023A2024E601799.SH星宇股份买入141.124033.865.433726600066.SH宇通客车买入26.755920.821.333320600660.SH福耀玻璃买入49.9113032.162.52320002920.SZ德赛西威买入115.986442.793.874230资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：收盘价为 2024 年 5 月 8 日数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 .................................... 6投资建议：推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇 .......10核心假设或逻辑的主要风险 ............................................................. 142023 年年报及 2024 年一季报业绩 ................................................152023 年报：迈过规模效应的门槛，实现整体毛利率持续改善 ................................ 152024 年一季报：分化持续，出口与规模效应增厚业绩 ...................................... 24重要行业新闻与上市车型 ....................................................... 30重要行业新闻 ......................................................................... 305 月上市车型梳理 ..................................................................... 364 月汽车板块走势强于大盘 ......................................................37行业涨跌幅：汽车板块 4 月走势强于大盘 ................................................. 37估值：4 月汽车板块整体较 3 月有所下降 ................................................. 39数据跟踪 ...........................