食品饮料行业周报：食品饮料行业报告政策面资金面助力情绪改善，看好啤酒-软饮旺季表现

证券研究报告：食品饮料|行业周报 2024 年 5 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 19842.46 52 周最高 22805.31 52 周最低 17400.65 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:华夏霖 SAC 登记编号:S1340522090003 Email:huaxialin@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 《白酒竞争格局愈发清晰下强者更强，零食&饮料景气度较好，啤酒/乳品利润端超预期》 - 2024.05.10 食品饮料行业报告 （2024.05.06-2024.05.12） 政策面资金面助力情绪改善，看好啤酒&软饮旺季表现 ⚫ 投资要点 宏观层面，政策面好转、情绪持续改善，五一节前诸多城市取消限购、节后杭州西安跟进，住房限购政策放松预期持续催化；前期外资投行纷纷调高中国资产评级，外资持续买入，资金层面改善；中共中央政治局节前召开会议，提到“统筹研究消化存量房产和优化增量住房“，并决定今年 7 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，投资情绪面转积极，带动节后市场反弹，本周北向资金流入 48.42 亿元。 2024 年 4 月抖音线上数据出炉，我们就不同食饮板块情况及重点跟踪公司月度情况进行分析总结： 零食板块：4 月部分头部零食企业在抖音渠道实现了高速增长，以三只松鼠为首的休闲食品企业在五一节后迎来了较大股价涨幅。数据显示，零食/坚果整个品类在抖音渠道实现收入 27.15 亿元，同比增长 48.4%，1-4 月实现收入 158.77 亿元，同比增长 103.79%。从经营节奏看，每年春节年货节为线上零食全年重头，今年 1 月电商渠道占比较大的企业均实现了高速增长，节后 2-3 月从渠道端至消费者 C端均处于消化库存阶段，增速回落，4 月回归常态、叠加五一出行采购需求增加，线上渠道仍旧表现亮眼。三只松鼠"高端性价比"战略成效显现，甘源食品 4 月在传统电商及线下分销渠道实现稳定增长，盐津铺子增长势头稳健，因此尽管二季度为零食行业传统淡季，但积极推进渠道变革及产品升级的公司表现不俗。我们基于行业发展特性，看好盐津铺子、劲仔食品，同时建议关注甘源食品未来业绩表现。 啤酒板块：从啤酒和低度酒板块来看，根据抖音数据，年初以来青 啤 / 华 润 / 重 啤 / 燕 京 / 百 润 销 售 额 分 别 为58.21/3.70/20.33/1.89/33.10百 万 元 ， 分 别 同 比 增 长89.89%/3.63%/-2.88%/2.24%/13.47%。啤酒板块中青啤 1-4 月线上的数据表现亮眼，尤其是单 4 月份销售额环比增长 318.37%。从公司报表的角度来看，24Q1 青啤的销量压力最大，4 月开始公司销量压力会大大减弱，Q2-Q3 的销量增速有望逐季抬升。同时叠加 24 年大麦、铝罐、纸箱等原材料采购价格确定下滑，预计原材料端成本有望同比下降，我们看好青啤旺季的表现。 软饮料板块：软饮料即将进入动销旺季，4 月短期天气影响消退后 5、6 月预计动销起势，建议关注软饮龙头后续表现。本周我们跟踪东鹏饮料，预计公司近期整体表现延续较好增长势头，4 月南方多地强降雨、导致软饮料传统消费场景和需求减少，公司更多通过全国/渠道扩张抵消局部区域的影响。我们预计补水啦近期表现更优、持续提速。整体看，公司在实现较好开门红后，在软饮料传统旺季来临前持续推进渠道扩展、品牌提升、产品更新等动作，补水啦本周官宣-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%2023-052023-072023-102023-122024-022024-05食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 品牌代言人，新口味推出后产品外包装字样调整、突出不同口味辨识度，我们继续看好并继续推荐关注东鹏饮料。 乳制品板块：从乳制品板块来看，根据抖音数据，年初以来伊利/ 蒙 牛 / 新 乳 业 / 光 明 乳 业 / 天 润 乳 业 销 售 额 分 别 为515.34/272.72/64.00/26.22/18.17百 万 元 ， 分 别 同 比 增 长131.04%/177.85%/36.05%/107.38%/43.40%。乳制品年初以来线上表现较好，预计与乳企逐渐加大了线上投入有关。 本周白酒板块受益于开篇几重因素催化上涨 2.86%、跑赢板块，外资单周流入茅台 44.89 亿、处于历史较高水平，前期股价调整较多的次高端白酒反弹显著、涨幅靠前。我们认为短期次高端基本面压力仍在、业绩预期仍需夯实，当前时点继续看好竞争格局清晰下强者更强标的。本周五粮液 68°、45°上市，经销商大会上所提产品举措落地。前者定位为“中国超高度白酒典范之作”，填补中国高端超高度白酒标准化产品市场空白，延续五粮液历史上具备的酿造高品质超高度酒的优良传统，满足礼赠、收藏外的宴请聚会、个性即饮等诸多饮用场景。后者定位为“中国高端中度白酒引领者”。两者零售指导价为 1999、1199 元/瓶。两款产品作为五粮液代际系列的补充、不断从度数的维度夯实产品矩阵，打造新的增长点。 本周末公布 4 月社融数据，新增社融转负为-1987 亿元，5 月 13日将举行超长期特别国债发行动员会、政策陆续推进。在诸多外部波动因素下，我们建议锚定基本面扎实以及积极改善标的，白酒板块：继续看好贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘，积极关注五粮液、泸州老窖。大众品板块:啤酒板块继续看好青岛啤酒（A&H股），关注华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒；速冻推荐安井食品、千味央厨；休闲零食看好盐津铺子、劲仔食品未来业绩表现；软饮料继续看好东鹏饮料、建议关注香飘飘、欢乐家；调味品看好改革落地的中炬高新；乳制品看好新乳业。 ⚫ 05 月 06 日-05 月 12 日行情回顾 本 周 食 饮 板 块 整 体 表 现 一 般 ， 申 万 食 品 饮 料 行 业 指 数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+1.72%，在申万一级行业中位列第18，较沪深 300 指数涨跌幅持平，当前行业动态 PE 为 25.05，处于历史偏低位置。 本周食饮行业的子板块整体表现较好，板块涨幅最高的分别为啤酒（+4.15%）、软饮料（+3.83%）。从个股角度看，食饮板块本周 92只个股收涨，28 只个股收跌，涨幅前 5 分别为广弘控股（+15.88%）、新乳业（+10.33%）、金达威（+9.65%）、会稽山（+9.45%）、千禾味业（+9.3%）；跌幅前五分别为青海春天（-22.47%）、加加食品（-21.98%）、中信尼雅（-