食品饮料行业周报：白酒自上而下布局，大众品自下而上找个股

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 食品饮料 2024 年 05 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白酒势能不减，大众品枯木逢春—行业投资策略》-2024.5.9 《白酒势能不减，大众品枯木逢春—食品饮料行业 2024 年中期投资策略》-2024.5.6 《一季报白酒业绩稳健，大众品复苏中仍现分化—行业周报》-2024.5.5 白酒自上而下布局，大众品自下而上找个股 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：一季报业绩普遍较好，全年复苏仍是主线 5 月 6 日-5 月 10 日，食品饮料指数涨幅为 1.7%，一级子行业排名第 17，跑赢沪深 300 约 0.0pct，子行业中啤酒（+4.1%）、软饮料（+3.8%）、预加工食品（+3.5%）表现相对领先。2024Q1 业绩已全部公布。从财报业绩表现来看，2024Q1 食品饮料上市公司整体营收增速环比 2023Q4 出现明显回升。整体来看一季报反映出的共性趋势：一季度食品饮料板块营收呈加速增长态势：原因一方面春节时间错配，多数企业备货时间在 2024Q1；另一方面行业仍处于复苏阶段，经过 2023 年调整后，部分企业已出现企稳回升态势。我们观测到白酒企业一季报营收普遍稳定而且符合预期，部分企业利润超预期，后续白酒消费预计渐进式回暖。大众品一季度仍现分化，其中零食板块普遍业绩较好仍在景气度向上周期中；调味品出现恢复性增长；乳制品与肉制品仍在调整过程中，整体来看大众品虽有分化，但仍处于修复的趋势向上阶段。往 2024 年展望，食品饮料行业主线仍是消费复苏。而复苏的节奏及力度，与宏观经济较为相关。按照复苏路径推演，2024 年我们更多期望消费场景释放带来市场需求提振，以及消费力提升带来消费升级表现。从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已处于近年低位。板块仍需回归业绩增长主线，我们建议把握确定性原则，白酒自上而下布局，大众品自下而上找个股。我们选取 2024 年食品饮料交易策略四条主线：一是选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头；二是关注景气度上行，仍处于红利期的子行业，如休闲零食；三是关注企业由于自身业务周期向上，处于困境反转的投资机会；四是考虑到上游成本变化情况，布局成本回落品种。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、涪陵榨菜 （1）五粮液：2024Q1 业绩符合预期，公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：一季报营收符合预期，利润超预期。汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：2024Q1 营收略超预期，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（4）涪陵榨菜：公司布局餐饮渠道及电商平台，新渠道可能贡献增量；同时加大地堆促销力度，传统渠道大概率回暖。叠加原料青菜头价格回落，2024 年公司业绩大概率加速上行。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -24%-12%0%12%2023-052023-092024-01食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 每周观点：白酒渐进式回暖，大众品环比改善 ..................................................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分农产品价格回落 ............................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：五粮液 45°和 68°正式“官宣”上市 ................................................................................................................ 6 5、 备忘录：关注山西汾酒 5 月 17 日股东会............................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 1.7%，排名 17/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 啤酒、软饮料、预加工食品表现相对较好 ........................................................................................................................ 3 图 3： 星湖科技、双塔食品、华康股份涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 青海春天、加加食品、嘉必优跌幅居前.....