煤炭开采行业周报： 煤价企稳回升仍具上涨趋势，供需基本面持续向好

【信达能源】煤炭周报：煤炭产能储备政策落地，供给约束仍是板块配置的底层逻辑.docx 煤价企稳回升仍具上涨趋势，供需基本面持续向好 【】【】[Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2024 年 5 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 煤价企稳回升仍具上涨趋势，供需基本面持续向好 [Table_ReportDate] 2024 年 5 月 12 日 本期内容提要： ➢ 本周产地煤价环比上涨。截至 5 月 10 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 840.0 元/吨，周环比上涨 30.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）682.5 元/吨，周环比上涨 20.0 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）720.0 元/吨，周环比上涨 35.0 元/吨。 ➢ 内陆电煤日耗环比下降。截至 5 月 10 日，本周秦皇岛港铁路到车 6033 车,周环比下降 3.39%；秦皇岛港口吞吐 35.9 万吨,周环比下降 41.34%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值 1128 万吨，较上周的 1130.00 万吨下跌 2.0 万吨，周环比下降 0.18%.截至 5 月 9 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 151.90 万吨，周环比增加 2.05%；日耗较上周下降 20.40 万吨/日，周环比下降 6.47%；可用天数较上周上升 2.60 天。 ➢ 港口动力煤价格环比提升。港口动力煤：截至 5 月 9 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 849.0 元/吨，周环比上涨 22.0 元/吨。截至 5 月 9 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 91.3 美元/吨，周环比上涨 2.1 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 110.1 美元/吨，周环比上涨 7.1 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 90.1 美元/吨，周环比下跌 1.0 美元/吨。 ➢ 焦炭方面：焦钢暂稳运行，五轮提涨趋势减弱。产地指数：截至 2024年 5 月 10 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 1910 元/吨，周环比持平。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报 2000 元/吨，周环比下跌 50元/吨。综合来看，焦炭市场稳中偏强运行，本周焦炭开始五轮提涨，不过由于钢焦博弈，提涨暂未落地；随着黑色盘面整体下移，钢材价格下跌，成交量下滑，钢厂利润空间被压缩，部分钢厂对五轮提涨抵触情绪较大，不过近期钢厂整体库存偏低，补库需求尚可，影响焦企出货顺畅；整体来看，焦炭供应量持续上涨，供需格局紧平衡，后期需关注钢材价格及成交表现。 ➢ 焦煤方面：下游采购心态谨慎，煤价整体暂稳为主。截止 5 月 10 日， CCI 山西低硫指数 2046 元/吨，日环比持平；CCI 山西高硫指数 1812元/吨，日环比持平；灵石肥煤指数 1900 元/吨，日环比持平。自 5 月份以来产地供应虽继续恢复，但主产地仍有煤矿因事故或自身原因停产或限产，目前整体供应仍未恢复至去年同期水平。黑色系盘面继续下行，终端对焦炭五轮提涨出现一定抵触心态，原料端观望情绪增加，高价资源新签订单不佳，部分煤矿库存有小幅累积，不过多数煤矿有前期订单仍在拉运，暂无库存压力，叠加下游焦钢企业开工持续回升，原料仍有一定支撑，短期或偏稳运行为主。 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，晋陕蒙三省 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 产能利用率 82.5%，环比下降 0.1 个百分点，整体上供给端维持平稳。需注意的是，4-5 月，煤矿安检力度仍较大，山西省 4 月 1 日至5 月 31 日处于安全生产帮扶指导“回头看”期间，且山西省下发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的补充通知》，将整治时间延伸至 2024 年 12 月底结束；陕西省于 4 月中旬开始启动安全生产重大事故隐患整改销号“大起底”行动，分自查自改、专项检查、问责问效三个阶段进行，至 9 月底结束。同时其余主要产煤省份均开展安全监察专项行动，我们预计在安监高压态势下，5-6 月或乃至全年的主产地煤炭供应将同比保持负增长或增速出现回落。需求方面，内陆十七省和沿海八省日耗下降（内陆十七省日耗较上周下降20.40万吨/日，沿海八省日耗较上周下降 2.40 万吨/日）。非电需求方面，化工周度耗煤较上周下降 4.08 万吨/日，周环比下降 0.65 百分点，同比维持高位；本周焦炭开启第五轮提涨，由于钢焦博弈提涨暂未落地，鉴于近期焦钢企业多有提产，短期需求具备一定支撑（截至 5 月 10 日，全国高炉开工率 81.5%，周环比增加 0.90 百分点）。价格方面，本周煤炭价格继续上行，反弹幅度较上周有所提升（截至 5 月 9 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 849 元/吨，周环比上涨 22 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2200 元/吨，周环比上涨 50 元/吨）。值得关注的是，海外印度、越南等国家煤炭需求强劲（2024 年 1-3月，印度煤炭进口量累计为 6551 万吨，比上年同期增长 24.1%；2024年 1-4 月，越南煤炭进口 2056.88 万吨，比上年同期增长 72.3%），叠加中东地缘政治局势新一轮升温的影响，国际市场煤炭价格随之大涨至 150 美元/吨。整体上，随着下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24 年 1-4 月，全国原煤产量同比下降 4.1%）和海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，特别是现货量紧张和库存并未明显垒库甚至焦煤库存处于同期相对较低水平，我们预计短期煤价呈小幅震荡但振幅收窄，而一旦进入迎峰度夏前期电厂主动补库（6-7 月）及非电需求持续边际改善（8-9 月），动力煤价格仍具上涨动能且具有较大向上弹性，焦煤价格有望反弹力度更高。与此同时，我们认为，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，主要矛盾在于需求能否兑现明显复苏。当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注全年价格中枢有望处于相对较高水平，进而决定着优质煤炭企业仍有望保持较高 ROE