策略周报-资金透视：关注节后资金回补效应

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：关注节后资金回补效应 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 闫萌 SAC No. S0570123080015 yanmeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 5 月 06 日│中国内地 策略周报 节前资金落袋为安，资金在地产行业中共识较强 在国内政策&基本面向好、外资再配置的需求下，A 股向上放量突破，拆分来看，交易型外资或为市场上行的主要抓手，配置型外资净流出收窄→价值型外资边际回流但幅度有限。节前为避免不确定性，资金出现回撤迹象，外资/融资/散户资金均在上周二转为流出，公募基金仓位环比小幅回落，宽基ETF 为支撑市场的主要资金。节后外资或延续前期回补趋势，且在风险偏好修复下，私募及前期流出的融资或有望回流。配置角度，上周 ETF/外资/融资在地产行业形成共识，但在其余方向分歧较大，外资回补传统偏好的权重行业（银行/医药/非银/电力设备等），杠杆资金则买入汽车/计算机等行业。 节前外资净流入趋缓，后续在降息预期升温&在配置需求下有望回流 节前，上上周在外资再配置的需求下，北向资金单日净流入创历史新高。上周在假期影响下，北向资金净流入 22.76 亿元，环比上上周净流入减少，交易活跃度环比回落至 7.26%。以北向资金 vs EPFR 口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.4.25-2024.5.1，交易型外资净流入 266.9 亿元，配置型外资上周净流出 16.2 亿元，环比上上周流出减少，其中主动型净流出 6.4 亿元，被动型外资净流出 9.8 亿元。因此交易型外资或为净买入的主力资金，部分配置型外资或出现回流，目前在海外流动性钟摆式回归的窗口期，外资风险偏好修复,叠加资金再配置需求→外资回流新兴市场。 节前散户&融资资金入市意愿回落，风险出清后资金或有望回补 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流入 227.65 亿元，净流入环比减少，其中在上周二转向净流出。ETF 资金于上周净流入 120 亿元，其中宽基指数为净流入主力，上周净流入 116.85 亿元，结构上来看，高端制造板块净流入居前，ETF 资金主要流出消费、大金融板块；行业层面中，ETF净流入房地产、国防军工、煤炭等行业，净流出非银行金融、农林牧渔、食品饮料等行业。上周融资资金流出 79.25 亿元，环比延续流出，随着财报季风险出清，政策定调积极的影响下，或有望回流，结构上，上周融资资金买入汽车、计算机、交通运输等，净流出银行、食品饮料、非银行金融等行业。 节前公募基金仓位环比小幅回落，回购预案金额持续处于高位 上周新成立偏股型资金 34.39 亿份，环比回落；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅下降至 74.1%，其中灵活配置型基金的仓位在 18 年以来78.1%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，截至 4 月 19 日，私募基金仓位为 79%，其中百亿私募加仓力度较大，仓位较上周上涨 1.2%，随着风险出清进入尾声，私募资金节后或将延续流入。供给侧，上周一级市场募资金额环比回升，无新增 IPO 发行，定增发行股票 1 只，募集资金 22.65 亿元，新增可转债 1 只，募集资金 5.77 亿元。产业资本方面，上周产业资本净增持，但回购金额为 91 亿元，回购预案金额 264 亿元。 南向资金上周流入幅度小幅回落，交易型外资或是净流入港股主力 上周南向资金净流入 54.73 亿元，环比上上周来看，内资对港股的配置力度有所减弱，结构上来看，银行、有色金属、交通运输等板块的净流入规模居前，消费者服务（-15.82 亿元）净流出规模居前；外资方面，根据 EPFR口径统计，上期（2024.4.25-2024.5.1）海外共同基金净流出港股 2.2 亿美元，主动型外资净流出（1.6 亿美元），被动型基金净流出（0.6 亿美元），交易型外资或是上周净流入港股主力，助推港股持续上行；上周恒指沽空比例环比回落，沽空压力有所下降；港股公司回购案例数（106 起）、回购金额（9.60 亿港元）仍在相对高位。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金净流入 ............................................................................................................................................. 5 杠杆资金净流出，结构上加仓汽车、计算机 ................................................................................................. 5 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落 ............................................................................... 6 上周 ETF 净流入 120 亿元，宽基 ETF 流入 116.85 亿元 .............................................................................. 7 私募基金入市意愿提升 .................................................................................................................................. 8 北向资金转为净流入 ............