电子行业专题研究-日本科技热点追踪：关注半导体和汽车电子企业业绩

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电子 日本科技热点追踪：关注半导体和汽车电子企业业绩 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 廖健雄 SAC No. S0570524030001 liaojianxiong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 吕兰兰 SAC No. S0570523120003 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 汤仕翯 SAC No. S0570122080264 SFC No. BUQ838 tangshihe@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 4 月 28 日│中国内地 专题研究 日本市场：日元继续贬值，市场关注 2023 财年业绩 上周日经 225 上涨 2.34%，跑输美股 S&P500（+2.67%），市场表现回暖，日元兑美元贬值至 158.3。上周 Advantest, DISCO, 信越，瑞萨，村田等 12家电子公司披露 2023 财年业绩，并给出 2024 财年指引（图表 4）。信越，瑞萨，Advantest 等指出手机等消费电子复苏力度低于预期，汽车芯片仍在去库。AI 推动下 HBM 等存储需求复苏迅速，中国区半导体设备投资仍保持旺盛。投资人主要关心（1）AI 拉动半导体设备（DISCO），芯片设计服务（Socionext）,数据中心（Nidec）；（2）日系混动汽车销售提升对产业链影响（瑞萨，村田）。本周三（5/1）开始日本进入黄金周，Lasertec，Ibiden 等科技公司披露业绩。 热点回顾#1 ：SoC 测试机等传统需求不及预期，AI 及 HBM 需求是亮点 上周日本半导体后道设备公司 Advantest 及 disco 公布业绩：1）Advantest 2024 年业绩指引低于市场预期，公司下修 2024 年 SoC 测试机市场规模展望至 29-32 亿美元（前值：33-36 亿美元），中值同比下降 7.6%；上修存储测试机市场规模展望至 14-17 亿美元（前值：13-16 亿美元），中值同比增长 40.9%，主因高端 DRAM 测试需求且 NAND 需求有望在 2H24 恢复；2）DISCO 收入超出彭博一致预期 ，主因生成式 AI 带动的先进封装及 HBM需求所致，公司表示由于 HBM 等生成式 AI 相关需求带动，高出货金额将保持至 6 月，但 6 月后出货金额表现尚不明确。 热点回顾#2 ：NIDEC 及 Socionext 布局服务器及数据中心引关注 上周（1）NIDEC 宣布大规模扩产位于泰国的服务器用水冷模块 CDU，计划在目前月产能 200 台基础上于 2024 年 6 月增加到每月 2,000 台，主要系 AI 服务器公司 Supermicro 对公司液冷产品采购需求提升。公司预计相关产品市场规模会从 23 财年 100 亿日元增长至 24 财年的 800 亿日元。（2）Socionext 与北美云厂商在数据中心领域合作正在商谈中，预计年底有望达成合作，或将于 26-27 年形成收入。我们认为，伴随谷歌、亚马逊、微软、Meta 等云厂对数据中心计算需求日益增多，将更加关注定制芯片的高性能特点及成本效益，从而驱动数据中心定制芯片设计服务市场规模快速增长。 热点回顾#3：汽车芯片部分下游仍在去库，村田看好电动车渗透率提升 上周（1）瑞萨预计 2024 年汽车芯片需求稳定，部分 Tier1 和中小客户仍在去库存，工业领域去库存将持续至 2H24；MCU 竞争格局稳定，来自中国厂商的竞争较小；但受中国区国产替代趋势的影响，公司 IGBT 中国区份额受到挑战。（2）村田认为 2024 年全球智能手机/PC 出货量同比增长，看好配备新功能的高端上市及新兴市场低端机增长，以及 PC 库存调整后的需求恢复和换机。此外，公司认为全球汽车产量同比持平，看好电动车渗透率提升。 本周重要事件：美联储议息会，Lasertec、三菱、住友业绩会 本周日本国内重要宏观数据包括：1）3 月失业率及有效求职倍率（4/30）；2）3 月工业生产（4/30）；3）3 月矿工业生产（4/30）。海外方面关注本周美国 FOMC 会议结果（5/1），AMD、亚马逊财报（4/30），高通财报（5/1），苹果财报（5/2），中国 4 月制造业/非制造业 PMI（4/30）。本周日本主要商社等公司披露年报，包括：1）三井物产（5/1），三菱、丸红及住友集团（5/2）；2）日本掩模板检测设备供应商 Lasertec 业绩会（4/30）。 风险提示：日元汇率持续贬值风险、宏观复苏不及预期风险，创新品渗透不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (24)(15)(5)514May-23Sep-23Dec-23Apr-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 上周热门板块回顾 图表1： 全球大类资产涨跌幅概览 注：原油价格为 WTI 原油价格；黄金价格为伦敦现货黄金价格 资料来源：Wind，iFind，Bloomberg，华泰研究 上周仍受美国通胀数据超预期影响，美债利率持续提升，4 月 26 日美国公布的 1-3 月 GDP数据低于预期，周五美债利率有所回落，上周 10 年美债利率整体上涨 5bp 至 4.67%。日本股市方面，上周日本央行宣布维持货币宽松政策推动周五股市大涨，以及特斯拉宣布加速推出更便宜的车型提振日本科技股股价，上周日本股市整体上涨。日经 225/东证股价指数+2.34/+2.29%，跑赢上证指数（+0.76%），跑输纳斯达克指数（+3.99%）、费城半导体指数（+9.95%）、恒生科技指数（+13.43%）；跑输台湾电子行业指数（+3.93%）。上周东证市场日均交易金额 44927 亿日元，环比下降 6.7%。4 月 26 日日本央行货币政策会议召开，决定维持当前货币宽松政策，推迟加息，日元汇率仍持续走低，目前美元兑日元达到 1:158。 图表2： 近一周日本股市各行业涨跌幅 图表3： YTD 日本股市各行业涨跌幅 注：使用 Wind 行业类指数；截至 4 月 26 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用 Wind 行业类指数；截至 4 月 26 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 PE（一年期前向）1W1M3MYTD日股rN225.GI日经225JPY3793517.02.34%-6.94%6.11%13.10%TPX.GI东证指数JPY268615.42.29%-4.03%7.56%13.74%A股000001.S