软件与服务行业【广发TMT产业研究】美股科技股观察-24Q1业绩跟踪：Meta上调资本开支指引，Netflix全年增长基本延续

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 Xml [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2024 年 4 月 29 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 罗可心 020-66336855 luokexin@gf.com.cn [Table_Title] 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q1 业绩跟踪 Meta 上调资本开支指引，Netflix 全年增长基本延续 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  Meta：Q1 业绩强劲，Q2 指引偏弱，上调 AI 资本开支指引。根据财报，Meta 24Q1 收入同比+27.3%，净利润同比+116.7%，运营利润同比+91.2%，运营利润率达 37.9%，其中 Family of Apps 运营利润率为 49%。公司预计 24Q2 总收入将在 365~390 亿美元（YoY+14.1%~21.9%）之间；上调 24 年资本开支指引至 350~400亿美元（此前指引 300~370 亿美元），并预计 25 年的资本支出将继续增加，主要用于投资 AI 基础设施及产品研发。全矩阵产品系列用户持续壮大，日活用户同比+7.3%，ARPP 同比+18.3%。量价齐升驱动广告业务加速增长，广告展示次数同比增长 20%，广告均价同比增长 6%，电商为主要驱动力。AI 持续赋能全矩阵产品，WhatsApp 业务收入增长强劲；Reels 有效增加用户粘性，持续探索广告机会；Threads 月活跃用户数超 1.5亿，将进一步扩大社区规模；Meta AI 持续扩大使用场景，AI 赋能广告提质增效，Advantage+收入增长超 1倍。24Q1 Reality Labs 收入同比+29.8%，主要由 Quest 耳机的销售推动；运营亏损 38.5 亿美元，Meta 预警24 年亏损将显著增加，主要由产品开发和生态系统投资扩大所致。  Netflix：全年增长基本延续，广告增量将在 25 年扩大。根据财报及业绩公告，Netflix 24Q1 营收同比+14.8%优于此前指引，期末付费会员数同比+16%，ARM 同比+0.8%，毛利率同比+5.7pct、净利润同比+78.7%。公司预计 24Q2 收入维持高增，同比+16%，全球 ARM 将同比增长；预计 24 年收入增长 13%~15%，并上调2024 全年运营利润率指引至 25%（原先为 24%）。24Q1 各地区收入稳步增长，季度净增约 933 万付费用户，其中 EMEA 地区用户增量占 31.3%。持续输出优质影视内容，原创内容仍为内容支出重点；订阅服务已覆盖 190 多个国家、近 2.7 亿个家庭，总覆盖超 5 亿用户。广告业务保持高增，优化付费共享机制。24Q1 公司广告会员人数环比增加 65%（23Q3 和 23Q4 环比增速为 70%），广告市场中超过 40%的注册用户来源于广告计划；付费共享下用户粘性仍较稳定，24Q1 每个业主家庭账户的浏览时间与去年同期持平。  风险提示。汇率变动风险；宏观经济不及预期风险；行业竞争加剧风险。 [Table_Report] 相关研究： 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 23Q4 业绩总结与展望:业绩延续强劲增长，24 年资本开支将显著增加， AI 时代到来 2024-02-25 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 23Q4 业绩跟踪:苹果收入增速转正，Netflix 会员数增势强劲 2024-02-21 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 23Q4 业绩跟踪:亚马逊电商持续回升 AWS 平稳回暖，Meta 业绩强劲新增大额回购计划 2024-02-10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、META：Q1 业绩强劲，Q2 指引偏弱，上调 AI 资本开支指引 ..................................... 5 （一）24Q1 业绩增长强劲，回购计划持续推进 ........................................................ 5 （二）量价齐升驱动广告业务加速增长，AI 持续赋能全矩阵产品 ............................. 8 （三）业绩指引：24Q2 指引偏弱，上调 24 年资本支出 ......................................... 14 二、NETFLIX：全年增长基本延续，广告增量将在 25 年扩大 ........................................ 15 （一）业绩强劲，付费会员增长超预期 ................................................................... 15 （二）各地区收入稳健增长，EMEA 地区贡献主要用户增量 .................................. 17 （三）广告会员数维持高增，优化付费共享机制 ..................................................... 20 （四）业绩指引：预计 24Q2 及全年延续增长势头，广告增量将在 25 年扩大 ....... 20 三、风险提示 .................................................................................................................... 23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 图表索引 图 1 ：Meta 营业收入及同比增速 ......................................................................... 6 图 2 ：Meta 净利润及同比增速 ............................................................................. 6 图 3 ：Meta 毛利率及运营利润率 .............................................