政策观察第3期：乘势而上，政治局会议后的政策新思路、新部署

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 战略 乘势而上，政治局会议后的政策新思路、新部署——政策观察第 3 期 华泰研究 政策研究 研究员 张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 史进峰 SAC No. S0570524030002 SFC No. BSX922 shijinfeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 5 月 06 日│中国内地 战略双周报 核心观点 过去半个月是中央进行季度形势总结和政策再部署政策窗口期。政策呈现五大主线：一是 4 月底政治局会议召开，公布三中全会时间和议题，并肯定经济开局良好。政策定调偏积极，坚持乘势而上，避免前紧后松，要靠前发力，消除近期市场关于政策节奏和力度放缓的担忧。二是高层考察调研频繁，总书记考察重庆并召开西部大开发座谈会，西部战略大后方定位逐渐清晰。总理调研北京车展并会见马斯克，承诺中国市场将始终向外企敞开，特斯拉FSD 落地取得关键进展。三是政策前瞻重心聚焦房地产新思路。聚焦去库存，城投收储和土地供给两端发力，配套财政货币资金是关键。四是财经部委密集发声，汽车以旧换新等稳增长配套细则落地。五是资本市场新国九条“1+N”政策体系密集落地。 政策定调：政治局会议定调乘势而上、避免前紧后松、着眼靠前发力 政治局会议肯定一季度良好开局，政策基调整体积极。坚持乘势而上，避免前紧后松，着眼靠前发力有效落实已确定宏观政策。特别国债有望及早发行，降准降息未来可期。过去半个月，稳增长政策正加快部署，发改委表示将推动所有增发国债项目于今年 6 月底前开工建设；财政部表示将及时启动超长期特别国债发行工作；人民银行则回应资金空转、利率汇率等关切。 高层动态：重庆考察加强战略腹地建设 出访欧洲柔性外交尽显 高层考察调研释放长期战略导向。总书记考察重庆，一个主攻方向即发展优势特色产业，一条红线即筑牢国家生态安全屏障，优化重大生产力布局，加强国家战略腹地建设。总理调研北京车展并会见特斯拉马斯克，承诺中国的超大规模市场将始终向外资企业敞开。中国展开元首外交，主席时隔五年再度访欧，为中欧关系注入更多确定性和稳定性。 政策前瞻：地产新思路 供需两端发力，聚焦钱从哪里来？ 政治局会议房地产新提法，统筹消化存量和优化增量房产政策，政策转向更大力度去库存，从供需两端发力。需求端，地方政府纷纷展开以旧换新行动；供给端，地方严格落实对应去化周期的住宅用地供应机制。其中，钱从哪里来引人关注。关注下一步配套资金落地情况。 资本市场：强监管、新国九条“1+N”政策体系加快落地 新“国九条”的“1+N”政策体系密集落地：佣金新规、科创 16 条相继公布；科创板科创属性要求提高，沪深交易所 9 项配套落地。证监会主席吴清带队专题调研，正确“上市观”， “看门人职责”、长期投资理念、“三个过硬”强监管理念深入人心。监管强化离职人员入股拟上市企业禁令，入股禁止期从 3 年扩至 10 年，并扩围至直系亲属。 后续关注：关注三中全会、房地产&化债新思路及财政货币政策跟踪 1）关注三中全会全面深化改革各项议题官方预热和引导；重点关注 7 月份之前的历次政治局、中央财经委、深改委会议相关安排；有关深化改革议题则重点关注财税、金融、科技、土地、户籍、国企、养老等领域改革措施出台。2）持续关注房地产和化债新思路如何落地，地方楼市以旧换新实践模式及中央财政及货币资金配套是重点；关注 12 个省份地方化债政策边际调整情况。3）政治局定调后，后续宏观及产业政策落地跟踪。财政货币方面，关注 2 季度政府债发行节奏安排，超长期特别国债发行时点、节奏及发行方式，以及货币政策如何配合（降准降息）。 风险提示：1）经济增长不及预期；2）稳增长政策落地不及预期；3）地缘政治冲突进一步升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 战略研究 — 政策研究 正文目录 高层动态：政治局会议、元首外交、重庆考察、中美五点共识 ................................................................................... 3 政治局会议：乘势而上，靠前发力 ........................................................................................................................ 3 元首外交：国家主席习近平将对欧洲三国进行为期六天国事访问 ......................................................................... 5 西部大开发座谈会：因地制宜发展新质生产力 有序承接产业梯度转移................................................................ 5 习近平重庆考察：打造新时代西部大开发重要战略支点 ....................................................................................... 5 李强总理调研北京车展：大力发展智能网联新能源汽车 ....................................................................................... 7 李强总理会见马斯克：特斯拉通过国家数据安全合规要求 ................................................................................... 7 李强总理贵州调研：坚决守住不发生规模性返贫底线 ........................................................................................... 7 习近平会见布林肯：中美达成五点共识 ................................................................................................................ 8 财经部委密集发声：关于特别国债、专项债和财政货币新动向 ................................................................................... 9 三场发布会：关于特别国债、专项债和货币政策新方向 .......................................................