非银金融行业：政策优化推动高质量发展，建议关注板块贝塔弹性

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 政策优化推动高质量发展，建议关注板块贝塔弹性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：佣金新规正式落地，资本市场发力服务科技企业。本周沪深两市成交额日均 0.93 万亿元（环比上升 10.51%），沪深两融余额15333.88 亿元（环比减少 0.46%）。五项对港合作措施进一步优化沪深港通机制，包括放宽 ETF 产品范围、优化基金互认安排等，助力香港巩固提升国际金融中心地位，支持资本双向流动，推动人民币国际化。16 项措施，旨在进一步健全资本市场功能，支持科技企业通过资本市场实现高水平发展，关键内容包括优先支持关键核心技术企业上市、完善股权激励、优化融资环境、推动并购重组等。为科技型企业提供股权融资、债券融资、并购重组、做市交易、风险管理、财富管理等服务，是证券行业做好“五篇大文章”，服务金融强国建设的重要举措。股权融资仍是服务科技企业的核心业务，金融产品创新如科创主题基金、衍生品等，将为财富管理及做市业务提供新的增长空间，证券公司应提升服务科技创新的综合业务能力，行业优胜劣汰的格局将更加明显。个股建议积极关注中国银河（A/H）、东方财富、财通证券、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）、中信证券（A/H）等。 ⚫ 保险：新能源车险自主定价系数的放开有利于提升盈利能力，而当前保险股估值处于历史较低水平，估值修复空间较大，建议继续关注保险板块。据证券日报网，监管近期向险企下发了《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》，实施时间不晚于2024/6/1，主要包括：一是将新能源车险自主定价系数由[0.65,1.35]扩大至[0.5,1.5]，有利于提升精准定价的能力；二是针对网约车等高风险群体推出“基础+变动”组合保险产品，有效解决投保难的问题，综合来看有望优化新能源车险的盈利空间。资产端方面，受长端利率快速下行的影响，保险板块估值接近历史底部，但是当前资产端有望随着宏观经济的回暖逐渐向好，期待后续政策的持续推动，经济回暖后带动长端利率和权益市场回暖。从负债端来看，全年聚焦价值主线，渠道与期限结构的调整，叠加银保手续费及佣金率的下降，价值率的提升有望弥补量的下滑；新单保费方面，考虑到储蓄类产品的需求依旧旺盛，竞品类产品收益率持续走低，而保险产品能提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大，预计个险渠道新单保费有望维持稳定增长。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:第三次国九条出台，护航资本市场高质量发展 2024-04-14 非银金融行业:资本市场“国九条”：复盘与展望 2024-04-13 非银金融行业:经济数据推动预期修复，关注板块左侧配置价值 2024-04-07 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -24%-17%-10%-4%3%10%04/2307/2309/2311/2302/2404/24非银金融沪深300708153 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 39.42 20240322 买入 56.60 5.13 5.77 7.68 6.83 0.49 0.46 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 29.95 20240327 买入 40.15 4.90 6.57 6.11 4.56 0.34 0.32 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 24.26 20240329 买入 29.71 3.47 4.66 6.99 5.21 0.41 0.38 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 28.09 20240328 买入 36.75 1.25 1.42 22.47 19.78 0.57 0.52 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 31.15 20240322 买入 52.60 5.13 5.77 5.61 4.99 0.36 0.33 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 13.58 20240327 买入 21.75 4.90 6.57 2.56 1.91 0.14 0.13 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 15.56 20240329 买入 19.32 3.47 4.66 4.15 3.09 0.24 0.22 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 9.00 20240328 买入 13.27 1.25 1.42 6.66 5.86 0.17 0.15 7.29% 7.73% 友邦保险 01299.HK HKD 47.20 20240314 买入 76.60 0.62 0.68 9.72 8.86 0.98 0.91 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 10.14 20240326 买入 13.14 1.31 1.44 7.16 6.51 0.85 0.80 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E