金融行业月报：银行仓位提升，把握优质金融

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金融 银行仓位提升，把握优质金融 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 工商银行 1398 HK 5.45 买入 工商银行 601398 CH 7.09 买入 建设银行 939 HK 6.21 买入 建设银行 601939 CH 8.93 买入 农业银行 601288 CH 5.22 增持 农业银行 1288 HK 4.44 买入 招商银行 3968 HK 37.57 增持 招商银行 600036 CH 40.85 买入 南京银行 601009 CH 9.34 买入 常熟银行 601128 CH 8.33 买入 中金公司 3908 HK 12.26 买入 中国银河 601881 CH 14.46 增持 国联证券 601456 CH 13.46 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 4 月 22 日│中国内地 行业月报 银行仓位提升，把握优质金融 24Q1 金融股基金持仓较 23Q4 仓位整体回升。银行板块仓位边际提升，较23Q4 提升 0.52pct 至 2.43%。央行发文稳定银行息差，银行基本面底部夯实，作为优质高分红、低波动资产，把握底部配置机遇，个股推荐低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；业绩有韧性的招行（AH）、南京、常熟。券商板块持仓环比下滑 0.23pct 至 0.46%，看好政策驱动下的板块结构性机会，个股推荐行业龙头中金公司（H）；优质央企券商中国银河；特色区域券商国联证券。保险板块持仓环比下降 0.18pct 至 0.15%，估值具备较大反弹空间，推荐优质行业龙头。 银行：仓位环比回暖，把握加配机遇 24Q1 银行板块偏股型基金持仓占比较 23Q4 提升 0.52pct 至 2.43%。各类型银行中大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占银行股比重达 29.6%、27.3%、38.0%、5.1%，分别较 23Q4+0.7pct、+0.3pct、-2.2pct、+1.2pct，机构前五大重仓股分别为招商、成都、宁波、工行、江苏。从南北向资金看，24Q1 北向/南向资金银行股仓位分别为 7.9%、17.2%。估值方面，截至 4月 22 日，银行板块 A/H 股 PB（LF）估值分别为 0.60x/0.40x，A/H 股银行板块近 12 个月股息率达 5.10%/7.26%，股息率优势仍较为显著。 券商：基金仓位回调，估值仍处低位 24Q1 券商偏股型基金持仓仓位环比下降，配置比例为 0.46%，环比-0.23pct。24Q1 末北向、南向资金持股比例分别为 2.67%、2.09%，环比分别-0.26pct/-0.30pct 。当前 A 股券商板块 PB(LF)估值处于 2019 年以来 0.7%低分位，港股证券 ETF 单位净值处 2020 年以来 1.0%分位，估值性价比凸显。新“国九条”明确资本市场发展基调和蓝图，突出强监管、防风险、促高质量发展三条主线，资本市场改革将延续，有望持续推动市场生态优化，看好政策驱动下的券商板块结构性机会。 保险：仓位环比下降，看好估值修复 24Q1 保险板块基金仓位环比下降，目前配置比例为 0.15%，环比-0.18pct。24Q1 末北向、南向资金持股市值占比分别为 1.52%、2.69%，环比分别为+0.05pct、-0.16pct。A 股保险板块 PB(LF)估值为 1.06 倍，处 2019 年以来3.20%分位数。但当前市场利率仍处于低位，我们认为利率企稳回升可能是保险板块出现持续性行情的先决条件。此外，保险公司一季报或面临高基数压力，但二三季度基数压力会迅速降低。建议重点关注一季报 NBV margin是否能延续 2H23 以来的改善趋势，以及利润波动幅度。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。 (20)(11)(1)918Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 正文目录 银行：仓位环比回暖，把握加配机遇 ........................................................................................................................... 4 偏股型基金持仓解析 ...................................................................................................................................... 4 北向/南向资金持仓解析 ................................................................................................................................. 8 持仓个股解析............................................................................................................................................... 10 银行估值：估值有所提升，股息优势显著 .........................................................................................................