建筑材料行业：专项债有望发力提速

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 深度分析|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 专项债有望发力提速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 3 月地产需求继续较差，但没有进一步恶化；基建投资增速继续处于较高水平、但实物工作量有所滞后。据国家统计局，2024 年 1-3 月房地产开发投资同比-9.5%、新开工面积同比-27.8%、销售面积同比-19.4%、施工面积同比-11.1%、竣工面积同比-20.7%，2024 年 3 月单月房地产开发投资同比-10.1%、新开工面积同比-25.4%、销售面积同比-18.3%、施工面积同比-16.5%、竣工面积同比-21.7%，3 月销售和新开工降幅环比收窄、但仍处于较低水平，开发投资、施工和竣工降幅环比进一步扩大。整体来看，地产状况没有进一步恶化，但尚未出现显性好转，仍需进一步推动需求释放。4 月以来新房成交继续同比大幅下滑，二手房好于新房。2024 年 1-3 月狭义/广义基建投资增速分别为 6.5%/8.8%，3月单月增速为 6.6%/8.6%，继续处于较高水平，但实物工作量有所滞后，2、3 季度新增专项债有望加速发行，有望对建材开工需求形成拉动。 ⚫ 水泥：行业继续底部震荡，4 月长三角水泥率先涨价。据国家统计局数据，2024 年 1-3 月全国水泥产量 3.37 亿吨，同比-11.8%，2024 年 3月单月产量 1.54 亿吨，同比-22.0%（2024 年 1-2 月增速为-1.6%）。据数字水泥网，截至 2024/4/19，全国省会城市水泥均价 356 元/吨，同比下跌 72 元/吨；全国水泥出货率 50.47%，同比下降 13pct；长三角和长江中上游率先宣布涨价 30 元/吨，据观察各地涨价落实情况不一。2023下半年确认盈利底部，目前继续在底部震荡；海螺华新领先明显。 ⚫ 浮法玻璃：3 月量价持续疲软，4 月下游补库带来市场阶段性好转。据国家统计局数据，2024 年 1-3 月全国平板玻璃产量 2.48 亿重箱，同比+7.8%，单 3 月产量 0.86 亿重箱，同比+9.6%（2024 年 1-2 月增速为+7.7%）。据卓创资讯，截至 3 月底行业在产产能 176465 吨/日，环比-0.1%，同比+9.2%；截至 2024/4/19，国内浮法玻璃均价 1729 元/吨，同比去年-12.9%；重点监测省份生产企业库存总量为 5418 万重量箱，库存天数约 25.70 天，同比增加 3.18 天。3 月需求改善不足，量价持续疲软，供需矛盾突出，价格同比由涨转跌；进入 4 月，下游补库带来市场阶段性好转，下旬成交有所转弱。 ⚫ 投资建议。水泥看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。消费建材看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹，关注坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材。玻纤碳基复材看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。 ⚫ 风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-04-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:玻纤价格继续调涨，专项债发行有望加速 2024-04-21 建筑材料行业:长三角水泥率先涨价，玻纤价格继续调涨 2024-04-14 建筑材料行业:玻纤厂家库存环比大幅下降，4 月光伏玻璃涨价 2024-04-07 [Table_Contacts] 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -34%-26%-19%-11%-4%4%04/2307/2309/2311/2302/2404/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 深度分析|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.05 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.99 8.67 4.45 3.75 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.09 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.52 5.71 5.51 4.26 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 31.31 2023/10/18 买入 79.29 2.67 4.01 11.73 7.80 6.81 4.98 31.2 31.9 坚朗五金 002791.SZ RMB 31.16 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 18.94 14.01 8.01 6.40 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 29.37 2024/3/22 买入 38.27 2.56 3.07 11.47 9.57 8.76 7.42 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 16.58 2024/4/9 买入 23.15 0.93 1.09 17.91 15.24 12.14 10.40 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 9.81 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.88 4.57 3.24 2.75 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 7.24 2024/1/30 买入 13.06 0.87 1.04 8.31 6.98 2.71 2.34 11.0 11.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 9