建筑材料行业：玻纤价格继续调涨，专项债发行有望加速

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 玻纤价格继续调涨，专项债发行有望加速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期建材行业基本面持续发生积极变化，玻纤底部持续涨价、长三角水泥提价、光伏玻璃 4 月涨价；消费建材需求景气受地产新开工、竣工走弱影响表现不佳、需等待地产销售企稳改善，但优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性；建议关注底部涨价品种（玻纤、光伏玻璃、水泥）和结构性景气的细分赛道（出海、药玻、二手房建材需求）。 ⚫ 水泥：需求依旧疲软，本周全国水泥市场价格环比回落 0.4%。据数字水泥网，截至 2024 年 4 月 19 日，全国水泥均价 356 元/吨，环比上周-1 元/吨，同比-72 元/吨；全国水泥出货率 50.47%，环比上周-0.40pct，同比-13pct。4 月中下旬，水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率环比基本持平。2023 下半年行业盈利探底，目前继续底部震荡，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。 ⚫ 消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹，关注坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材。 ⚫ 玻纤/碳基复材：玻纤粗纱价格延续上涨趋势，电子纱价格亦有上调。据卓创资讯，截至 2024 月 19 日，2400tex 缠绕直接纱均价 3322 元/吨，环比上涨 4.39%，同比下跌 18.19%，多数厂报价继续上调，缠绕直接纱涨幅 100-200 元/吨；电子纱市场价格调涨，多数厂报价涨幅 600元/吨左右；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好。2023 下半年玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域，龙头公司领先明显，目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜；看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃成交转弱，光伏玻璃局部库存缓增。据卓创资讯，截至2024 年 4 月 19 日，浮法玻璃均价 1729 元/吨，环比+0.1%，同比去年-12.9%；库存天数约 25.70 天，较上周四减少 0.92 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 18.25 元/平方米，环比持平，库存天数约 18.02 天，环比上升 0.71 天，同比下降 2.51 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-04-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，邹戈,张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -34%-26%-19%-11%-4%4%04/2307/2309/2311/2302/2404/24建筑材料沪深300708153 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.54 2024/4/19 买入 19.60 1.31 1.51 10.36 8.99 4.52 3.87 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.00 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.33 5.59 5.42 4.19 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 30.69 2023/10/18 买入 79.29 2.67 4.01 11.50 7.64 6.69 4.89 31.2 31.9 坚朗五金 002791.SZ RMB 30.34 2024/3/27 买入 49.35 1.65 2.22 18.44 13.64 7.36 5.88 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 30.88 2024/3/22 买入 38.27 2.56 3.07 12.06 10.06 9.19 7.79 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 16.91 2024/4/9 买入 23.15 0.93 1.09 18.27 15.54 12.41 10.63 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 10.16 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 6.09 4.74 3.34 2.83 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 7.59 2024/1/30 买入 13.06 0.87 1.04 8.72 7.32 2.91 2.51 11.0 11.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.93 2024/1/31 买入 13.21 0.88 1.03 11.27 9.61 4.33 4.16 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB