通信行业：通信行业基金持仓环比回升，机构一季度增强光模块和运营商配置

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 [Table_Page] 跟踪分析|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 通信行业基金持仓环比回升，机构一季度增强光模块和运营商配置 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 通信行业一季度基金持仓环比出现回升。根据 wind，截至 2024 年 3月 31 日，通信行业按申万一级行业指数分类的 PE-TTM 为 32.23（剔除三大运营商），位列所有申万一级行业第 15 位，估值水平环比上升，同期沪深 300 的 PE-TTM 略有上升，上升至 11.65。 ⚫ 有色金属、银行、家用电器和通信等行业基金仓位比例提升，电子和医药生物等行业基金仓位下降。根据 wind，基金 2024Q1 除通信行业，整体降低对 TMT 行业的配置，同时增加对有色金属、银行、家用电器等行业的配置，其中电子和医药生物减仓幅度最多，持仓分别下降 2.08 pct 和 2.80 pct，有色金属、银行、家用电器和通信加仓幅度最多，持仓分别提升 1.45 pct、0.86 pct、0.84 pct 和 0.81 pct。 ⚫ 2024 年一季度通信板块基金配置比例环比提升，行业处于超配状态。从持股总市值绝对值来看，截至 2024 年一季报，通信行业基金重仓持股总市值 913.27 亿元，较 2023 年年报增加了 223.68 亿元，通信行业持仓市值环比上升。从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为 3.2%，相较 2023 年三季报的 2.4%上升了 0.8pct；在所有申万一级行业中排名第 11。由于 AI 带动光模块景气度上升，通信行业合理配置比例从 2023Q4 的 2.59%提升至 2024Q1 的 2.76%，2024Q1基金对通信行业整体处于超配状态。 ⚫ 基金持仓集中在运营商和光模块等细分板块相关领域公司。通信行业持股市值前四的公司分别为中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛；通信行业全部基金重仓持股中，中国电信（A 股）、中天科技、中国联通（A 股）、新易盛的基金重仓持股数量与 23Q4 相比提升幅度较大；中国铁塔、中兴通讯、海能达、平治信息的重仓持股数量与 23Q4 相比下降幅度较大。从基金持仓数看，通信行业前四大重仓股基金持仓数分别为中际旭创（616 家）、中国移动（460 家）、天孚通信（361 家）、新易盛（331 家）。2024 年一季度通信行业基金重仓持股总市值 CR10为 92%，相较 2023Q4 的 89 %上升了 4 pct，行业配置依旧较为集中。 ⚫ 机构持仓提升对光模块和运营商的配置比例。2024 年 Q1 基金重仓通信个股中中际旭创占据榜首，持有基金数环比增长 92 家；天孚通信占据第 3 位，持有基金数环比增长 148 家，新易盛位居第 4，持有基金数环比增长 103 家。当前运营商业绩稳健，叠加低空经济的影响，景气度持续向上，绝对收益的防御属性凸显，机构对其配置偏爱度较高，运营商估值持续修复。2024Q1 中国移动、中国电信和中国联通持有基金数环比上升，分别为 460、187 和 83 家（仅限运营商 A 股）。 ⚫ 风险提示。5G 建设应用进度不及预期的风险；IDC 新建设项目落地进度不及预期的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 尹艺霏 SAC 执证号：S0260524030009 yinyifei@gf.com.cn 请注意，韩东,尹艺霏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:工信部披露一季度运营数据，持续关注流量、算力基建产业链 2024-04-22 通信行业:北美云商持续加码AI，建议持续关注算力产业链 2024-04-15 通信行业:中国移动首发 5G-A 商用网络，持续关注流量、算力基建产业链 2024-04-08 [Table_Contacts] -25%-17%-8%0%8%16%04/2306/2308/2310/2312/2302/24通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国移动 600941.SH CNY 104.85 2024/03/22 买入 127.83 6.50 6.83 16.13 15.35 7.03 6.87 10.20 10.40 中国移动 00941.HK HKD 70.45 2024/03/22 买入 78.26 6.50 6.83 9.34 8.69 5.93 5.90 10.30 10.70 中国电信 601728.SH CNY 6.09 2024/03/27 买入 7.34 0.37 0.40 16.46 15.22 4.17 4.17 7.50 8.00 中国电信 00728.HK HKD 4.42 2024/03/27 买入 4.98 0.37 0.40 9.77 8.55 4.08 4.04 6.90 7.40 中国联通 600050.SH CNY 4.73 2024/03/22 买入 6.30 0.29 0.31 16.31 15.26 1.52 1.52 5.40 5.80 瑞可达 688800.SH CNY 28.00 2023/12/14 买入 47.71 1.45 1.90 19.31 14.74 15.79 12.46 10.90 13.00 铖昌科技 001270.SZ CNY 50.20 2023/11/06 买入 105.01 1.40 2.00 35.86 25.10 27.87 20.52 13.40 16.80 英维克 002837.SZ CNY 31.82 2024/04/23 买入 34.00 0.85 1.16 37.44 27.43 29.29 21.70 16.30 18.20 天孚通信 300394.SZ CNY 152.