生物医药行业：续标温和，三代胰岛素占比提升，国产胰岛素供应商替代空间巨大

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 续标温和，三代胰岛素占比提升，国产胰岛素供应商替代空间巨大 [Table_Title2] 生物医药 [Table_Summary] 事件概述: 2024 年 4 月 23 日，国家组织药品联合采购办公室在上海阳光医药采购网公布胰岛素拟中选结果表，公示时间为 2024 年 4 月 24日至 2024 年 4 月 26 日。 分析与判断: ► 胰岛素续标价格：有升有降，整体呈现稳中有降 本次胰岛素续标的范围为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物，共分为 6 个采购组、11 个报价单元。本次各采购组报价单元以 3ml:300 单位（笔芯）规格为代表，按照报价从低到高分为 A/B/C 三类，其中 A 类中报价最低的为 A1。此次胰岛素续标共计有 14 家企业的 55 个产品参与报价，49 个产品拟集采中标，成功率为 89.1%，此次胰岛素拟续标价格有升有降，相对 21 年集采涨价的有 14 个、降价的有 24 个，整体呈现稳中有降 ► 胰岛素首年采购量情况：采购量呈现稳健增长，结构上三代胰岛素类似物占比提升 本次续标整体采购量为 2.4 亿支，同比增长 13.2%，我们判断主要受国内老龄化趋势下相应潜在患者增多。结构上，三代胰岛素合计采购量为 1.68 亿支，同比增长 36.2%、二代人胰岛素合计采购量为 0.74 亿支，同比下降 18.4%，结构上呈现三代胰岛素占比提升。 ► 胰岛素市场情况（续标首年采购需求量和续标价格测算）：三代胰岛素占据绝对市场份额，国产替代空间巨大 按照续标首年采购需求量和续标价格（不考虑失标产品和企业），此次续标合计采购金额为 93.29 亿元，其中二代胰岛素金额为 19.8 亿元，占比 21.3%、三代胰岛素金额为 73.4 亿元，占比 78.7%，三代胰岛素已占据绝对市场份额。  二代胰岛素：通化东宝、诺和诺德、联邦制药为行业主要参与者。通化东宝、诺和诺德、联邦制药采购金额分别为8.03 亿元、5.46 亿元和 3.18 亿元，分别占比40%/28%/16%，合计占比 84%，为市场主要参与者。  三代胰岛素：甘李及三代胰岛素原研企业为市场主要参与 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔文亮 邮箱：cuiwl@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110002 联系电话： 分析师：徐顺利 邮箱：xusl1@hx168.com.cn SAC NO：S1120522020001 联系电话：010-59775376 -29%-23%-16%-10%-4%2%2023/042023/072023/102024/012024/04医药生物沪深300证券研究报告|行业动态报告 [Table_Date] 2024 年 04 月 24 日 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 者，国产替代空间巨大。诺和诺德、甘李药业、赛诺菲、礼来采购金额分别为 25.19/17.39/12.59/9.69 亿元，占比分别为 34%/24%/17%/13%，合计占比 88%，其中原研企业占比为 64.6%，仍具有较大国产替代空间，另外联邦制药、通化东宝采购金额为 4.02 亿元和 3.33 亿元，占比分别为 5.5%和 4.5%，也是市场新进参与者。 投资建议： 本次续标价格稳中有降且首年约定采购量有所上升，国内核心企业甘李药业、通化东宝、联邦制药均续标成功，考虑到三代胰岛素依然是海外业务占比高，后续国产企业依然有较高的国产替代空间，受益标的甘李药业、通化东宝、联邦制药等。 风险提示 集采的不确定性、产品研发进展不及预期、产能及生产具有不确定性、核心管理人员及技术人员变动风险。 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 1.胰岛素续标价格：有升有降，整体呈现稳中有降 本次胰岛素续标的范围为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物，共分为6 个采购组、11 个报价单元。本次各采购组报价单元以 3ml:300 单位（笔芯）规格为代表，按照报价从低到高分为 A/B/C 三类，其中 A 类中报价最低的为 A1。此次胰岛素续标共计有 14 家企业的 55 个产品参与报价，49个产品拟集采中标，成功率为 89.1%，此次胰岛素拟续标价格有升有降，相对 21 年集采涨价的有 14 个、降价的有 24 个，整体呈现稳中有降。 表 1：胰岛素国家集采拟续标情况 采购组 药品 企业 第六批国家集采价格 续标价格 降价情况 续标分类 餐时人胰岛素 人胰岛素注射液 合肥亿帆生物 22.32 25.92 16.1% A 合肥天麦生物 24.8 25.9 4.4% A 珠海联邦 28.77 25.91 -9.9% A 通化东宝 28.96 25.93 -10.5% A 江苏万邦生化 29.36 25.93 -11.7% A 宜昌东阳光 29.9 25.87 -13.5% A1 诺和诺德 30 29.56 -1.5% C 礼来苏州 30 基础人胰岛素 精蛋白人胰岛素注射液 合肥亿帆生物 22.32 25.92 16.1% A 合肥天麦生物 23 25.9 12.6% A1 珠海联邦制药 29.37 25.91 -11.8% A 通化东宝 29.96 25.93 -13.5% A 诺和诺德 30 29.56 -1.5% C 礼来苏州 30 预混人胰岛素 精蛋白人胰岛素混合注射液(30R) 甘李药业 17.89 25.9 44.8% A 合肥亿帆生物 23.22 25.79 11.1% A1 合肥天麦生物 23.38 25.9 10.8% A 珠海联邦制药 27.37 25.91 -5.3% A 通化东宝 28.96 25.93 -10.5% A 江苏万邦生化 29.83 25.93 -13.1% A 宜昌东阳光 25.87 A 诺和诺德 30 29.56 -1.5% C 礼来苏州 30 29.56 -1.5% C 餐时胰岛素类似物 门冬胰岛素注射液 甘李药业 19.98 25.9 29.6% A 宜昌东阳光 18.87 A1 浙江海正药业 23.46 珠海联邦制药 41.27 25.91 -37.2% A 通化东宝 42.33 23.98 -43.3% A 惠升生物 25.92 A 诺和诺德 43.2 35.55 -17.7% B 赖脯胰岛素注射液 礼来苏州 23.57 38.42 63.0% C 甘李药业 23.98 35.55 48.2% B 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4