家用电器行业：3月家电社零增长良好，空调产销延续高增

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 3 月家电社零增长良好，空调产销延续高增 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 家电社零数据：3 月家电社零同比+5.8%。根据统计局数据，3 月社会消费品零售总额同比+3.1%；限额以上企业消费品同比+2.6%；家用电器和音像器材类同比+5.8%。1-3 月累计来看，社会消费品零售总额同比+4.7%；限额以上企业消费品同比+5.2%；家用电器和音像器材类同比+5.8%。 ⚫ 地产数据：根据统计局数据，3 月商品住宅销售面积同比-27.1%；新开工面积同比-26.7%；竣工面积同比-25.1%。1-3 月累计来看，2024年 1-3 月商品住宅销售面积同比-23.4%；新开工面积同比-28.7%；竣工面积同比-21.9%。 ⚫ 3 月空调内销外销均增长亮眼。根据产业在线数据，2024 年 3 月空调产量为 2181 万台，同比+23.4%。销量为 2243 万台，同比+21.6%。其中内销销量为 1235 万台，同比+17.8%；外销销量为 1008 万台，同比+26.6%。从 2024 年 1-3 月累计产销来看，累计产量为 5096 万台，同比+19.6%。累计销量为 5107 万台，同比+19.4%。其中，累计内销销量为 2574 万台，同比+17.0%；累计外销销量为 2532 万台，同比+21.8%。 ⚫ 投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；受益海外增长较好的石头科技、新宝股份，转型开拓新成长空间的盾安环境、德昌股份。 ⚫ 一周行情回顾（2024.04.15-2024.04.19）：沪深 300 指数周度上涨1.9%，家电板块指数上涨 5.6%，视听器材指数（申万）上涨 2.0%，白电指数（申万）上涨 7.1%。 ⚫ 奥维云网 2024W15（2024.04.08-2024.04.14）零售数据：空调：线下销量 YoY-45.3%（环比-11.1%），线上销量 YoY+33.7%（环比-21.2%）。冰箱：线下销量 YoY-34.9%（环比+49.8%），线上销量YoY+31.0%（环比-17.5%）。洗衣机：线下销量 YoY-15.6%（环比+49.2%），线上销量 YoY+36.9%（环比-9.5%）。油烟机：线下销量YoY-32.3%（环比+82.3%），线上销量 YoY-6.4%（环比-6.5%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-04-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:商务部等 14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》 2024-04-14 家用电器行业:4 月空调冰箱排产较好，外销均有上修 2024-03-31 家用电器行业:空调内外销增长较好，铜价上涨预计影响有限 2024-03-24 [Table_Contacts] -24%-17%-10%-4%3%10%04/2307/2309/2311/2302/2404/24家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 美的集团 000333.SZ 人民币 70.00 2024/03/28 买入 80.33 4.84 5.35 14.47 13.08 11.24 9.29 20.70 20.10 海信家电 000921.SZ 人民币 36.29 2024/04/01 买入 35.36 2.04 2.36 17.75 15.39 8.54 7.33 20.89 23.24 海信家电 00921.HK 港币 30.20 2024/04/01 买入 28.36 2.23 2.57 13.56 11.75 7.05 6.09 20.89 23.24 海尔智家 600690.SH 人民币 28.74 2024/03/28 买入 29.72 1.76 1.98 16.34 14.50 9.81 9.17 16.03 15.30 海尔智家 06690.HK 港币 26.05 2024/03/28 买入 28.80 1.92 2.16 13.59 12.06 8.82 7.50 16.03 15.30 石头科技 688169.SH 人民币 375.16 2024/03/28 买入 446.52 15.60 17.86 24.05 21.01 22.14 18.09 18.02 17.10 新宝股份 002705.SZ 人民币 18.56 2024/02/28 买入 19.78 1.19 1.32 15.62 14.07 5.42 4.80 12.30 12.01 盾安环境 002011.SZ 人民币 11.04 2024/04/19 增持 13.17 0.69 0.88 15.94 12.58 8.64 7.68 16.71 17.35 德昌股份 605555.SH 人民币 19.12 2023/12/18 买入 25.10 0.91 1.02 21.10 18.74 15.56 11.21 11.59 11.55 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2024/04/19收盘价，海尔智家、海信家电H股业绩预测货币单位为人民币。美的集团、海尔智家、石头科技、海信家电、盾安环境已披露2023年年报。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_P