家电行业周报（24年第17周）：白电5月排产同比增长15%，格力投入30亿启动以旧换新

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月29日超 配家电行业周报（24 年第 17 周）白电 5 月排产同比增长 15%，格力投入 30 亿启动以旧换新核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 16 周）-3 月家电社零加速回暖，空调产销增长超 20%》 ——2024-04-22《家电行业 2024 年一季报前瞻暨 4 月投资策略-外销高景气、内销回暖，经营质量优化》 ——2024-04-15《家电行业周报（24 年第 13 周）-石头、萤石发布新品，4 月白电排产延续良好增长》 ——2024-04-01《家电行业周报（24 年第 12 周）-4 月空调排产量增长 23%，内外销延续强劲表现》 ——2024-03-25《家电行业周报（24 年第 11 周）-1-2 月照明产品出口额增长超30%，美国家电店库存时隔 10 个月首次环比增长》 ——2024-03-18本周研究跟踪与投资思考：白电 5 月排产量同比增长 15%，延续较快增长趋势，其中空调增速领先。格力宣布投入 30 亿启动家电以旧换新，给予空调200-1000 元不等的换新补贴，有望激发用户的换新需求，带动销量增长。白电 5 月排产延续较快增长，空调排产增长 19%。据产业在线的数据，5 月白电合计排产量达到 3775 万台，较去年同期生产实绩增长 15.2%，延续今年以来较高的增长趋势。分品类看，5 月空调内/外销排产较去年同期内/外销量增长 10.0%/33.8%，内外销合计排产 2277 万台，同比增长 19.4%。5 月冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量增长 10.6%/9.7%，冰箱合计排产量 850万台，同比增长 13.4%。5 月洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量增长6.4%/1.3%，洗衣机内外销合计排产量 648 万台，同比增长 4.3%。5 月空调内销排产增长稳健，外销排产景气走高；冰箱内外销排产增速均回落至 10%左右，洗衣机排产表现较为稳定。格力投入 30 亿启动以旧换新，有望激发空调换新需求。格力电器 4 月 28 日在官方微信公众号发布《关于格力电器回馈用户 推动家电升级的公告》，宣布将投入 30 亿元，启动对家电产品的以旧换新活动。根据格力董明珠店小程序显示，目前以旧换新主要针对空调挂机及柜机产品，用户在购买时，旧机完成回收，可获得相应的补贴。其中挂机可补贴 220-400 元，柜机可补贴 400-1000 元。在格力真金白银的补贴下，预计用户的换新需求有望被激发出来，带动空调销量的增长。美国家电库存底部回升，终端零售需求表现稳健。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额 3 月同比下滑 1.5%，今年以来累计同比增长1.3%，美国终端家电零售表现稳健。受此影响，美国家电门店库存底部回升，2 月美国电子家电店的零售库存同比降低 9.4%，但环比增长 0.8%；库销比为1.63，依然维持在较为底部的水平。在美国家电需求表现稳健，零售库存在底部企稳回升的背景下，预计我国家电出口有望持续受益。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-2.00%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、-2.6%至 9990/2586.5 美元/吨；上周冷轧价格周环比-2.5%至 4320 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.53%/-1.08%/-2.97%。海外天然气价格：周环比-3.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.15%/-0.18%/+0.33%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、光峰科技、倍轻松、石头科技、德昌股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600690海尔智家买入28.352487801.761.991614000333美的集团买入68.374766594.805.341413002668奥马电器增持9.66104730.730.801312688007光峰科技买入19.5790530.220.378853002959小熊电器买入54.9786222.843.111918资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 白电 5 月排产延续较快增长，空调排产增长 19% ........................................ 52.2 格力投入 30 亿启动以旧换新，有望激发空调换新需求 ................................... 62.3 美国家电库存底部回升，终端零售需求表现稳健 ........................................ 63、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 73.3 海运及天然气价格跟踪 .............................................................. 93.4 北向资金跟踪 ......................