食品饮料行业2024Q1基金重仓分析：估值修复，集中度提升

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1xxbmnxxbmn[Table_CoverAuthor]马铮食品饮料首席分析师S1500520110001mazheng@cindasc.com估值修复，集中度提升[Table_CoverStock]—食品饮料行业 2024Q1 基金重仓分析[Table_ReportTime]2024 年 4 月 26 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]专题报告[Table_StockAndRank]食品饮料投资评级看好上次评级看好[Table_Chart]马铮 食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com[Table_BaseData]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]估值修复，集中度提升[Table_ReportDate]2024 年 4 月 26 日日本期内容提要:[Table_Summary]2024Q1 食品饮料跑输上证指数 3.1pct。2024 年 1 月 1 日到 3 月 31 日，SW食品饮料指数下跌 0.88%，上证指数上涨 2.23%，行业跑输上证指数 3.1pct。分子行业涨跌幅看，2024 年一季度 SW 白酒、啤酒、乳品、预加工食品、调味发酵品、休闲食品分别 0.35%、4.16%、0.84%、-19.47%、-5.14%、-9.15%。2024Q1 食品饮料行业的基金重仓市值占全行业比例环比+0.92pct。截止2024 年 3 月 31 日，机构重仓市值 2.7 万亿元，环比+0.1%；食品饮料行业配置权重增加，重仓市值 3866 亿元，占全行业比重 14.3%，环比+0.92pct。2024Q1 集中度继续提升，资金偏好于业绩确定性占优的龙头企业。具体来看，2024 年基金一季报中 Top1-4“茅五泸汾”重仓市值占食饮 75.4%，环比+3.11pct；Top1-10 占比 91.9%，环比+2.74pct；Top1-20 占比 97.1%，环比+0.93pct。较 2023 年基金年报来看，年报排名上升比较明显的有华润啤酒（14->11）、东鹏饮料（17->12）、梅花生物（16-13）、中炬高新（24->20），排名下滑较多的有百润股份（13->16）和安井食品（11->17）。白酒配置权重环比增加，机构青睐龙头标的。2024Q1 基金重仓白酒 3410 亿元，环比+8.8%，占食饮行业 88.2%，环比+1.4pct。重仓持股数方面，贵州茅台环比+18.0%，五粮液环比+8.0%，泸州老窖环比-7.9%，山西汾酒环比+1.1%，舍得酒业环比-12.6%。苏酒分化，洋河股份环比-13.6%，今世缘环比+9.4%。徽酒普遍减仓，古井贡酒环比-2.3%，迎驾贡酒环比-9.0%，口子窖环比-15.8%，金种子酒环比-49.5%。高股息标的，机构对伊利股份持仓环比增加。2024Q1 乳制品的基金重仓市值为 131 亿元，环比+12.4%，占食饮行业 3.4%，环比+0.2pct，超过啤酒行业，排名第二。伊利股份重仓持股数环比+9%，显示机构对高股息标的偏好上升。市场信心边际改善，配置权重增加。2024Q1 啤酒的基金重仓市值为 117 亿元，环比+13.7%，占食饮行业 3.0%，环比+0.2pct，配置权重边际改善，我们认为主要原因在于春节大众消费较好、市场信心增加。从仓位来看，青岛啤酒仍然居首，A+H 股合计 77 亿元，占啤酒 66%。重仓持股数方面，青岛啤酒环比+14.3%、青岛啤酒股份环比-6.9%。其次是华润啤酒重仓 33 亿元，占比 28%，重仓持股数环比+6.5%。重庆啤酒位居第三，重仓 5 亿元，占比4%，重仓持股数环比-19.7%，减仓幅度放缓。零食行业高景气度，三只松鼠加仓较多。2024Q1 休闲食品的基金重仓市值为34 亿元，占比 0.9%，环比持平；重仓持股数方面，劲仔食品环比+15.3%，主要系机构看好零食行业 2024 年高景气度延续；洽洽食品环比+15.6%，主要系公司基本面稳定，受资金青睐；三只松鼠环比+240.2%；甘源食品环比-16.9%，盐津铺子环比-1.5%。市场担忧量贩零食渠道竞争激烈，万辰集团重仓持股数环比-25.2%。而绝味食品环比-32.8%，我们认为主要系市场担心绝味单店收入恢复不及预期。速冻板块减仓明显，调味品板块有所分化。受估值偏高及业绩表现相对平淡影响，机构对于速冻板块减仓明显，安井食品重仓持股数环比-47.8%，立高食品重仓持股数环比-16.2%，千味央厨重仓持股数环比-5.6%。同期，机构对调味品板块个股态度分化，具有改革反转预期的中炬高新重仓持股数环比+14.0%，酱油龙头海天味业重仓持股数环比+6.7%。受业绩表现影响，安琪酵母重仓持股数环比-52.2%。投资建议：白酒板块，推荐需求刚性、品牌护城河突出、业绩稳定强的高端白酒，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖；具有较独立势能、全国化单品路径清晰的山西汾酒；推荐具备省内消费升级红利及竞争优势的地产龙头古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；推荐经营管理逐步改善的金种子酒。大众品板块，推荐成本改善的青岛啤酒、重庆啤酒、千禾味业；推荐高股息标的伊利股份；推请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3荐业绩高增的百龙创园、东鹏饮料；推荐渠道效率提升的量贩零食行业头部品牌万辰集团；推荐供应链升级成效明显的三只松鼠；推荐积极拥抱量贩零食新渠道的盐津铺子、甘源食品、好想你、欢乐家；推荐通过大包装持续提升渗透率、具备品类整合红利的劲仔食品。关注经营稳健、现金流优秀的瓜子龙头洽洽食品，以及积极调整的良品铺子；关注具有改革逻辑的中炬高新。风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4图 目 录图 1：2022Q1-2024Q1 上证指数和食品饮料子行业季度涨跌幅对比......................... 5图 2：2021Q1-2024Q1 食饮行业基金重仓持股市值占全行业比例.............................5图 3：2021Q1-2024Q1 食饮行业 Top4、Top10、Top20 个股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例.................................................................................5图 4：2022Q1-2024Q1 食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例.........................................................................................