债券研究：寻找债市性价比

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 22 日债券研究周报研究所：证券分析师：靳毅S0350517100001jiny01@ghzq.com.cn联系人：刘畅S0350122080146liuc06@ghzq.com.cn[Table_Title]寻找债市性价比债券研究周报最近一年走势相关报告《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅》——2024-04-15《债券研究周报：从供需结构看债市机会*靳毅》——2024-04-09《债券研究周报：超长信用债参与价值几何？*靳毅》——2024-04-02《债券研究周报：如何看待50年国债的交易机会？*靳毅》——2024-03-26《债券研究周报：保险如何影响超长债？*靳毅》——2024-03-19寻找债市性价比长端利率债：10Y 国开 VS 10Y 国债。政策性银行有提升国开债流动性优势的需求，叠加非银二季度债券配置需求不弱，有利于带动10Y 国开-国债利差压缩。不过，目前 10Y 国开-国债利差已处于历史极低位置。若后续利差再次走扩，可以关注调整后的压缩机会。超长端利率债：30Y 国债 VS 30Y 地方债。30Y 地方债-30Y 国债利差仍处于高位，对配置盘保险而言，超长地方债性价比相对更高，对超长国债的需求仍然偏低，下行动力可能不足。各期限信用债。5 月份往往是信用债净融资规模的低谷，需求端较强的情况下，供需矛盾仍然突出，信用债有下行空间，可关注 5Y 及10Y 的交易性机会。机构资金跟踪本周税期流动性略有收紧。R007 和 DR007 收于 1.90%和 1.88%，较上周分别增加 1BP 和 4BP。6 个月国股转贴利率收于 1.53%，较上周下行 6BP。机构行为量化指标久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周上行 0.13；“资产荒”指数小幅下行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周减少 0.3 个百分点，收于 107.8%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周基本持平，全部产品和理财子公司产品破净率分别为 4.5%及 5.2%。风险提示需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差；指数样本券调整可能会导致潜在的测算偏误；经济数据及经济政策超预期；信贷超预期。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 寻找债市性价比......................................................................................................................................................51.1、 券种流动性改善，收益率快速下行..................................................................................................................51.2、 比价角度，还有哪些机会可关注？..................................................................................................................82、 机构资金跟踪....................................................................................................................................................... 102.1、 资金价格........................................................................................................................................................102.2、 融资情况........................................................................................................................................................103、 广义资管买什么？................................................................................................................................................124、 机构行为量化跟踪................................................................................................................................................144.1、 把脉基金久期................................................................................................................................................ 144.2、 “资产荒”指数............................................................................................................................................... 154.3、 机构行为交易信号......................................................................................................................................... 154.4、 银行理财破净情况......................................................................................................................................... 164.5、 机构杠杆全知道.............................................................................................................................................175、 国债期货