计算机行业2019年中期策略：坚持主线，择优赛道

最近一年行业指数走势 -29%-20%-10%0%10%20%29%2018-072018-112019-03计算机 上证指数 深证成指 行业中期策略投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.19） EPS（元） PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600588 用友网络 665.29 26.76 0.32 0.41 0.56 83.63 65.27 47.79 增持 600570 恒生电子 542.20 67.51 1.04 1.43 1.90 64.91 47.21 35.53 增持 002439 启明星辰 244.98 27.32 0.63 0.78 0.97 43.37 35.03 28.16 增持 300078 思创医惠 79.98 9.90 0.24 0.32 0.43 41.25 30.94 23.02 增持 300451 创业慧康 107.64 14.78 0.44 0.52 0.68 33.59 28.42 21.74 增持 300550 和仁科技 33.68 28.71 0.73 1.32 2.13 39.33 21.75 13.48 增持 2019 年 07 月 22 日 计算机行业 2019 年中期策略 计算机坚持两条主线，寻找“高优”赛道2019 年下半年市场经济增速放缓，仍处于下行周期属于大概率事件，因此我们聚焦政策驱动业绩提量，刚性需求明显且具备弱经济周期性的细分领域。其中包括证券 IT、医疗 IT。 鉴于中美贸易争端的可延续性，我们选择符合产业趋势，催化“国产替代”的细分市场。其中包括：云计算、自主可控。 证券 IT：四大驱动力推动行业发展证券监管政策频出、新业务不断推出、投资主体逐年增多以及技术变革导致使得系统复杂度提升，推动证券 IT 规模持续发展。 证券 IT 进入创新周期，以科创板为例的创新业务将带来 8.63 亿元增量。长期看人工智能等新技术与业务的结合，如量化交易、期权交易策略等将会产生远高于现有空间的价值。 医疗 IT：供给侧改革深化带来行业持续高投入政策加码推动行业快速增长。医疗保障局的成立，将推动以 DRGs 为代表的医保支付环节的控费，促使供给端改革深化倒逼院内信息化升级，2019年医疗 IT 投入基于行业高景气下将保持快速增长。 云计算：2019 年重点关注 SaaS 领域的投资机会云计算分为 IaaS、PaaS 和 SaaS 三层，IaaS 层由于投资门槛越来越高， 玩家集中度加深，格局呈现垄断。目前国内巨头主要精力集中在 IaaS 层和PaaS 层，且存在能力瓶颈，这将给 SaaS 厂商提供较好的发展环境。我们认为 2019 年我国 SaaS 市场将进入发展快车道，其中产品型的公司将拥有明显的竞争优势，率先云化。 自主可控：产业将迎来拐点党政市场国产替代逐步推进，政府采购目录纳入国产厂商，2019 年自主可控将加速落地。其次，在网安领域，我国 IT 安全渗透率相较于美国具备极大提升空间，而等保 2.0 落地将是该产业快速发展的最佳助力。 风 险提示：宏观经济持续下行；中美贸易争端加剧；市场竞争加剧。 行业研究财通证券研究所 坚持主线，择优赛道 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 赵成 分析师 SAC 证书编号：S0160517070001 zhaoc@ctsec.com 蒋领 联系人 jiangling@ctsec.com 021-68592267 相关报告 1 《供应链金融被高度重视，科创板下周开市 : 计 算 机 行 业 周 报 （ 7/15-7/19 ）》 2019-07-22 2 《金融科技发展规划将出台，谷歌加大云计算布局:计算机行业周报（7/8-7/12）》 2019-07-16 3 《科创板上市在即，25 家公司整装待发:科创板双周报》 2019-07-12 数据来源：Wind, 财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业中期策略 内容目录 1、 计算机板块行情回顾 ......................................4 1.1 上半年走势良好，计算机行业具备高性价比..................... 4 1.2 一季度业绩回顾：收入增速放缓，盈利能力加强................. 5 1.3 基金增持，仓位结构更为分散................................. 10 2、 坚持两条主线............................................11 2.1 坚持两条主线，寻找“高优”赛道 ............................... 11 2.2 证券 IT：四大驱动力推动行业发展 ............................ 11 2.3 医疗 IT：供给侧改革深化带来行业持续高投入 .................. 17 2.4 云计算：2019 年重点关注 SaaS 领域的投资机会 ................. 21 2.5 自主可控：产业将迎来拐点................................... 24 3、 推荐标的梳理............................................29 3.1 用友网络（600588.SH）...................................... 29 3.2 恒生电子（600570.SH）...................................... 29 3.3 启明星辰（002439.SZ）...................................... 30 3.4 思创医惠（300078.SZ）...................................... 31 3.5 创业慧康（300451.SZ）...................................... 32 3.6 和仁科技（300550.SZ）...................................... 33 4、 风险提示 ...............................................34 图表目录 图 1：2019 上半年计算机板块跑赢大盘（2019.1.1 至 2019.6.30） .......4 图 2：29 个中信一级行业涨跌幅排名..............................4 图 3：计算机（中信）二级子行业涨跌幅排名 .......................5 图 4：计算机行业历史估值（2015.6.30 至 2019.6.30） ...............5 图 5：2019 年一季度行业计算机行业营收增速.......................6 图