行动教育(605098)百校计划开启新篇章，三季报强劲反弹拐点已现

请阅读最后一页的重要声明！ 百校计划开启新篇章，三季报强劲反弹拐点已现 行动教育(605098) 证券研究报告 教育 / 公司深度研究报告 / 2025.10.28 投资评级:买入(维持) 核心观点 基本数据 2025-10-28 收盘价(元) 40.70 流通股本(亿股) 1.19 每股净资产(元) 8.09 总股本(亿股) 1.19 最近 12 月市场表现 分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 gengrc@ctsec.com 分析师 周诗琪 SAC 证书编号：S0160525060006 zhousq@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩符合预期，百校计划开启新篇章 》 2025-08-13 2. 《前三季度利润同比+21%，新增订单仍承压》 2024-10-23 3. 《中报业绩延续高增，高分红回馈股东》 2024-08-20 ❖ 三季报收款、业绩高增,基本面拐点已现，持续分红回报股东。3Q2025，公司收款 2.19 亿元/yoy+53%；前三季度公司收款 5.57 亿元/yoy-6.4%，较上半年-25%显著收窄，期待 Q4 旺季持续发力。2025 年三季度公司每股派发现金红利 0.5 元(含税），合计派发 5962.6 万元，分红率 71.49%。前三季度累计派发 1.79 亿元红利，分红率 83.27%。 ❖ 百校计划开启新篇章，借力 AI 提质增效。公司成立于 2006 年，于 2021 年成功登陆 A 股主板，成为中国管理教育首家主板上市公司。2025 年上半年，公司重磅开启“百校计划”，旨在未来 3-5 年内，在全国重点城市开设 100家分校。同时，公司借力 AI，通过 AI 助力的选人、育人、流程支持，实现高密度裂变式组织，传统体系下总经理培养难慢，过去 10 年仅输出 3 位。“系统+AI”模式下，2025 年 3–7 月期间，共出 9 位分校总经理，带动组建出 42人的核心团队，累计业绩 527.92 万元，团队最快 12 天出单，单人 70 天内最高出单 161.56 万元，进展卓有成效。 ❖ 投资建议：公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营。公司积极回报股东，近年来分红率维持较高水平，且公司开启百校计划步入新发展阶段。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.04/3.53/4.23 亿元，当前市值对应 PE 为 16X/14X/12X，维持“买入”评级。 ❖ 风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等 盈利预测 [Table_FinchinaSimple] 币种(人民币) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 672 783 889 1,025 1,182 收入增长率(%) 49.1 16.5 13.4 15.3 15.3 归母净利润(百万元) 219 269 304 353 423 净利润增长率(%) 98.0 22.4 13.2 16.1 19.9 EPS(元) 1.86 2.27 2.55 2.96 3.55 PE 20.7 15.5 16.0 13.7 11.5 ROE(%) 22.9 27.9 28.1 28.7 30.2 PB 4.7 4.4 4.5 3.9 3.5 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 10 月 28 日收盘价计算） -11%-5%2%9%16%23%行动教育沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录 1 公司概况：实效商学院，百校计划开启扩张 ............................................................................ 3 1.1 实效商学院，积极打磨核心产品 .......................................................................................... 3 1.2 百校计划开启新篇章，借力 AI 提质增效 ............................................................................. 4 1.3 三季报业绩、收款强势反弹，基本面拐点已至 ..................................................................... 4 2 盈利预测及估值分析 ............................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 2021-1H2025 公司管理培训收入占比约 8 成 ................................................................. 3 图 2： 公司管理培训毛利率较高 ................................................................................................. 3 图 3： 3Q2025 公司收入增速强劲反弹 ...................................................................................... 4 图 4： 3Q2025 公司归母净利润增速强劲反弹 ........................................................................... 4 表 1： 公司收入拆分及预测 ........................................................................................................ 6 表 2： 公司费用率预测 ............................................................................................................... 6 表 3： 可比公司估值表 ...............................................