美容护理-纺织服饰周报：多家公司24Q1业绩靓丽，全球奢侈品巨头24Q1亚太市场表现分化

证券研究报告：美容护理|行业周报 2024 年 4 月 28 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4662.25 52 周最高 6691.94 52 周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《化妆品服装 24Q1 社零弱增长，欧莱雅中国 24Q1 同增 6%》 - 2024.04.22 美容护理&纺织服饰周报（2024.04.22-2024.04.28） 多家公司 24Q1 业绩靓丽，全球奢侈品巨头 24Q1 亚太市场表现分化 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（4 月 22 日-4 月 26 日）申万美容护理指数上涨 5.21%，申万纺织服饰指数下跌 1.22%，上证综指上涨0.76%，美容护理显著跑赢大盘，纺织服饰跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌 4.09%，申万纺织服饰指数下跌 6.15%，上证综指上涨 3.82%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中百亚股份、华业香料、依依股份、润本股份、上海家化等涨幅靠前，本周美护涨幅较好，一季报超预期的标的领涨，如百亚股份、润本股份、上海家化等；本周申万纺织服饰板块中泰慕士、探路者、华斯股份、万事利、嘉曼服饰等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据华丽志，爱马仕 24Q1 收入当前汇率下同增 13%，其中亚太（不包括日本）同增 8%；开云集团 24Q1 收入可比基础下同降11%，其中中国市场在内的亚太地区同降6%；盟可睐集团24Q1 收入按不变汇率计同比增长 16%，其中 Moncler 品牌亚太市场按不变汇率计同比增长 26%，主要得益于中国大陆强劲表现；杰尼亚24Q1 收入有机基础下下滑 5%，其中大中华地区市场营收有机基础上下滑 13.1%；Prada 集团 24Q1 收入同比增长 16%，亚太地区（不包括日本）持续增长，零售销售额同比增长 16%。 （3）重点公司：美容护理板块，爱美客公布 24 年一季报，24Q1 收入/归母净利润增速分别为+28%/+37%；润本股份公布 23 年报&24Q1 季报，23 年收入/归母净利润增速分别为+21%/+42%，24Q1 收入/归母净利润增速分别为+10%/+68%；上海家化公布 24 年一季报，24Q1 收入/归母净利润增速分别为-4%/+11%；丸美股份公布 23 年年报及 24Q1 季报，23 年收入/归母净利润增速分别为+29%/+49%，24Q1收入/归母净利润增速分别为+39%/+41%；登康口腔公布 23 年年报及24Q1 季报，23 年收入/归母净利润增速分别为+5%/+5%，24Q1 收入/归母净利润增速分别为+5%/+16%；贝泰妮公布 23 年年报及 24Q1 季报，23年收入/归母净利润增速分别为+10%/-28%，24Q1收入/归母净利润增速分别为+27%/+12%。纺织服饰板块，华利集团公布 24 年一季报，24Q1 收入/归母净利润增速分别为 30%/64%；报喜鸟公布 24 年一季报，24Q1 收入/归母净利润增速分别为+5%/-2%；台华新材公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为+52%/+101%；新澳股份公布 24 年一季报，24Q1 收入/归母净利润增速分别为+13%/+7%；健盛集团公布 24 年一季报，24Q1 收入/归母净利润增速分别为+10%/+112%；比音勒芬公布 23 年报&24Q1 季报，23 年收入/归母净利润 增 速 分 别 为 23%/25% ， 24Q1 收 入 / 归 母 净 利 润 增 速 分 别 为18%/20%；罗莱生活发布 23 年报及 24 年一季报，23 年收入/归母净利润增速分别为 0%/-1%，24Q1 收入/归母净利润增速分别为-12%/-50%；富安娜发布 23 年报及 24 年一季报，23 年收入/归母净利润增速分别为-2%/+7%，24Q1 收入/归母净利润增速分别为+5%/+10%。 （3）投资建议：化妆品方面，24Q1 化妆品限额社零增长3.4%，行业弱增长，国际巨头增长势能减弱；本土品牌通过产品创-39%-35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2023-042023-072023-092023-112024-022024-04美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 新、新兴渠道布局等份额持续提升，板块 24Q1 多公司业绩增长亮眼，板块估值仍具吸引力，二季度龙头公司在粘性单品势能+新品发力下有望保持稳健增长。我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面， 24 年 3 月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24 年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）纺织制造链基本面改善，鞋履制造景气度复苏持续验证，库存优化已持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24Q1服装社零同增2.5%，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N 2024E 2023N 2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 109.1 432.9 11.9 15.0 36.3 28.8 300896.SZ 爱美客 买入 297.0 642.6 18.6 24.8 34.6 25.9 2367.HK 巨子生物 买入 44.5 442.7 14.5 17.6 30.5 25.2 300957.SZ 贝泰妮 买入 55.4 234.5 7.6 9.8 31.0 23.9 688363.SH 华熙生物 买入 59.9 288.6 5.9 7.5 49.2 38.5 600223.SH 福瑞达 买入 8.1 82.8 3.0 3.8 27.3 21.8 600315.SH 上海家化 买入 20.1 135.9 5