电子行业周报：厂商加大AI资本开支， AI端侧应用加速，继续看好AI受益产业链

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： 云厂商加大 AI 资本开支，AI 端侧应用加速，继续看好 Ai 受益产业链。各大云厂商纷纷加大 Ai 资本开支，Meta 上调2024 年资本开支，从 300-350 亿美元上调至 350-400 亿美元，主要是为了人工智能产品开发及所需数据中心设施建设增加投资；谷歌 2024 年 Q1 资本开支 120 亿美元，同比增长 91%，环比增长 9.2%，谷歌表示，2024 年的每个季度资本支出都将保持在 120 亿美元以上，并且全年同比至少增长 49%；微软在 2024 年第一季度的资本开支为 140 亿美元，同比增长增长 79.4%，环比增长 21.7%，并表示继续扩大 AI 资本开支，下季度 CAPEX 环比大幅增长；亚马逊也有望上调资本开支。台积电预计 AI 相关收入今年有望翻倍，未来有望保持 50%以上增速。各大厂商正加快推进 Ai 手机及 Ai PC，华为发布新款 MateBook X Pro 及 P70 手机，首次搭载盘古大模型；联想发布了 AI PC 系列产品，内置联想小天大模型。苹果发布了专门针对手机等移动设备的大语言模型-OpenELM 模型，有不同版本的参数设置，包括 2.7 亿、4.5 亿、11 亿和 30 亿参数的模型，具有生成文本、代码、翻译、总结摘要等功能。近期多家公司发布了超预期的一季度业绩，SK 海力士 2024 年第一季度业绩大超市场预期，收入和净利润均创下历史新高，HBM 产品需求强劲，公司宣布了启动HBM4 研发的计划。展望下半年，将有众多重磅 AI 手机、AI PC 发布，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai 大模型持续升级，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好 AI 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：台积电 3 月营收同比增长 34.3%，环比增长 7.5%。联电 2 月营收同比增长 2.7%，环比增长 4.1%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据 Canalys，2024 年 Q1 全球 PC 销量达 5720 万台，同增 3.2%。根据乘联会，4 月新能源乘用车销量预计为 72 万辆、同增 37%，渗透率为 45%。3）PCB：从 PCB 产业链整体情况来看，经过 2 月的春节出货低潮之后，3 月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。4）元件：关注 Q2 电视品牌厂及 ODM 销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。4 月上旬，电视、显示器面板价格上涨，笔记本面板价格维持不变。Q2 小尺寸 MiniLED 有望加速渗透。5）IC 设计：AI 助力周期向上，重点关注业绩向好标的。半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2 有望环比向上）；需求端，AI 赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI 手机、AI PC 及折叠手机有望积极拉货，AI 服务器需求强劲叠加 Q1 通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24 年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会。 投资建议与估值 大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加 AI 资本开支，带动 AI 芯片、AI 服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai 有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好 Ai 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、电连技术。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 汽车、工业、消费电子：PC 销量回暖，AI 边端未来可期 1）消费电子：①根据 Canalys，2024 年 Q1 全球 PC 销量达 5720 万台，同增 3.2%。根据 IDC，预计 2024 年 AI PC 销量达 5000 万台。2024 年 Q1 全球智能手机出货量同增 7.8%，其中三星得益于 Galaxy AI 拉动、重归榜首、份额超 20%，小米、传音份额提升至 14%、10%。苹果已与 OpenAI 开始讨论如何将 OpenAI 的功能整合到苹果下一代 iPhone 操作系统 iOS 18 中，iOS 18 开发者测试版预计将于 6 月 10 日 WWDC 发布。预计未来伴随更多 AI PC 发布。建议关注 PC 品牌公司（联想集团、雷神科技）、PC 供应链（珠海冠宇、春秋电子、光大同创）。②Vision Pro 于美国太平洋时间 1 月19 日上午 5 点开启预购，2 月 2 日在美国市场正式发售，预计后续将增加更多国家同步销售。建议关注 MR 核心供应链标的（兆威机电、高伟电子、立讯精密、杰普特、深科达等）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，4 月新能源乘用车销量预计为 72 万辆、同增 37%，渗透率为 45%。预计 2024 年新能源乘用车销量为 1100 万辆，同增 22%，渗透率达 40%。②4 月 26 日，商务部等 14 部门关于印发〈推动消费品以旧换新行动方案〉的通知，报废后购买新能源车补贴 1 万、购买 2.0 升及以下的排量燃油车补贴 7 千，有望进一步促进新能源车销量。③特斯拉计划于 8 月 8 日发布 Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。④建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2 PCB：3 月景气度回升，产业链调研显示 4 月稼动率还将上行 从 PCB 产业链整体情况来看，经过 2 月的春节出货低潮之后，3 月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。同时通过对 PCB 行业的紧密跟踪，我们 4 月初调研发现 4 月的景气度仍在持续攀升，整个电子行业周期性修复迹象正在发生。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%台系铜箔-月度营收-YoY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%