2023年新增产品900余款，一季度收入同比增长42%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月28日买 入圣邦股份（300661.SZ）2023 年新增产品 900 余款，一季度收入同比增长 42%核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153zhoujingxiang@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价71.83 元总市值/流通市值33781/32378 百万元52 周最高价/最低价127.50/58.42 元近 3 个月日均成交额210.08 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《圣邦股份（300661.SZ）-四季度归母净利润环比改善》 ——2024-02-01《圣邦股份（300661.SZ）-泛模拟平台成型，厚积薄发开启新一轮成长》 ——2024-01-07《圣邦股份（300661.SZ）-三季度收入环比增长 15%，车规级产品进展顺利》 ——2023-10-27《圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入环比增长 24%，新增 300余款产品》 ——2023-08-31《圣邦股份（300661.SZ）-2022 年收入同比增长 42%，一季度业绩承压》 ——2023-04-23一季度收入同比增长42%，毛利率环比提高。公司2023年收入26.16亿元（YoY-17.94%），归母净利润 2.81 亿元（YoY -67.86%），扣非归母净利润 2.12亿元（YoY -74.99%），毛利率由于市场竞争和产品结构变化下降 9.4pct 至49.60%；其中电源管理产品收入 17.46 亿元（YoY -12.31%），占比 67%，毛利率下降 9.3pct 至 46.10%；信号链产品收入 8.70 亿元（YoY -27.07%），占比 33%，毛利率下降 8.3pct 至 56.64%。1Q24 实现收入 7.29 亿元（YoY +42%，QoQ -1%），归母净利润 0.54 亿元（YoY +80%，QoQ -61%），毛利率 52.49%（YoY -0.2pct，QoQ +5.3pct）。加大研发投入，2023 年新增产品 900 余款。2023 年公司研发费用同比增长18%至 7.37 亿元，研发费率提高 8.6pct 至 28.18%；截至 2023 年底，研发人员 1029 人，占公司员工总数的 72.72%，相比 2022 年底增加 133 人，其中具有集成电路十年及以上工作经验的人员 337 人，占比 33%。2023 年公司新增产品 900 余款，包括高精度电压基准、高精度电流检测放大器、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、双向电荷泵、高效同步 DC/DC 升压芯片、8 通道 14 位 1MSPS 低功耗 ADC、车规级 16 通道 12 位 1MSPS 串口 ADC、高速低边驱动芯片、8A 高效同步降压芯片、23V/6A 双向高限流精度电子保险丝、120V 高速半桥驱动芯片、车规级同步降压转换器等，覆盖到各个产品品类。拥有 32 大类 5200 余款可供销售产品，覆盖几千家客户。研发人员的增加、经验的积累和技术实力的提升，使得公司产品种类和数量不断增加，目前公司拥有 32 大类 5200 余款可供销售产品。公司产品服务于广泛市场、广泛客户，覆盖了百余个细分市场领域、几千家客户，在拓展既有市场领域的同时，也积极布局物联网、新能源、人工智能、通讯等应用领域。未来产品和客户两个维度有望互相强化，为公司成长提供保障。投资建议：模拟芯片平台企业，维持“买入”评级我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 为 4.78/7.72/10.57 亿 元（2024-2025 年前值为 4.75/7.60 亿元），对应 2024 年 4 月 26 日股价的 PE 分别为 71/44/32x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“买入”评级。风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)3,1882,6163,2263,9154,711(+/-%)42.4%-17.9%23.3%21.4%20.3%归母净利润(百万元)8742814787721057(+/-%)24.9%-67.9%70.4%61.5%36.8%每股收益（元）2.440.601.021.642.25EBITMargin31.1%9.8%13.7%19.6%22.3%净资产收益率（ROE）25.2%7.3%11.3%15.8%18.3%市盈率（PE）29.4120.170.643.732.0EV/EBITDA25.6103.869.441.230.4市净率（PB）7.428.767.956.905.85资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2023 年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物16521325164421362871营业收入31882616322639154711应收款项118177218265318营业成本13