宏观和大类资产配置周报：国际外汇市场波动加大

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 4 月 28 日 相关研究报告 《策略周报》20240428 《3 月外汇市场分析报告》20240427 《美国一季度 GDP 点评》20240427 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 宏观和大类资产配置周报 国际外汇市场波动加大 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾  经济数据：一季度中国一般公共预算收入同比下降 2.3%，支出增长 2.9%；一季度，全国规模以上工业企业同比增长 4.3%。  要闻：国家领导人主持召开新时代推动西部大开发座谈会；《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，集中力量打造金融业“国家队”；央行有关部门负责人表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内；商务部、财政部等 7 部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》；中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同美国国务卿布林肯举行会谈，双方在全面交换意见基础上形成五点共识。 资产表现回顾  A 股上涨，债券收益率上行。本周沪深 300 指数上涨 1.2%，沪深 300 股指期货上涨 1.42%；焦煤期货本周持平，铁矿石主力合约本周上涨 1.38%；股份制银行理财预期收益率收于 1.6%，余额宝 7 天年化收益率下跌 3BP至 1.69%；十年国债收益率上行 5BP 至 2.31%，活跃十年国债期货本周下跌 0.35%。 资产配置建议  大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。4 月以来，美元指数从 104下方持续上行至 106 上方，截至 4 月 26 日涨幅超过 1%。与美元指数走强相反的是全球外汇市场较美元普遍下行：从美元指数构成看，表现最好的是英镑和欧元，期间分别下跌 0.45%和 0.47%，跌幅最大的是日元，对美元汇率下跌 4.4%升至 158 上方；从亚洲部分货币的汇率表现看，期间下跌幅度整体较大，其中韩元下跌 1.92%，新加坡元下跌 0.88%，此外越南盾、马来西亚林吉特、印尼卢比、菲律宾比索跌幅均超过 1%。4 月 1 日至 26 日期间，人民币对美元中间价下跌 0.17%，即期汇率下跌 0.24%，在主要货币中表现相对坚挺，但仍需关注国际汇率波动对我国出口型企业利润率的影响，美元再度走强对国际大类资产价格再均衡的影响，以及对我国国际资本流动的影响。基于我国一季度较强的实际经济增速，我们维持对人民币资产的乐观观点。  风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。 本期观点（2024.4.28） 宏观经济 本期观点 观点变化 一个月内 = 关注两会后配套政策发布 不变 三个月内 = 关注上半年财政措施落实情况 不变 一年内 - 欧美经济下行趋势和全球局势变化 不变 大类资产 本期观点 观点变化 股票 + 以万亿国债落地为代表的稳增长政策发力 超配 债券 = 货币政策偏宽松压制收益率上行空间 标配 货币 - 收益率将在 2%上下波动 低配 大宗商品 + 稳增长政策利好基建投资 超配 外汇 = 中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 标配 资料来源：中银证券 2024 年 4 月 28 日 宏观和大类资产配置周报 2 目录 一周概览 ......................................................................................................... 4 风险资产价格反弹 ........................................................................................................................... 4 要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得） ..................................................................................... 6 宏观上下游高频数据跟踪 ............................................................................. 8 大类资产表现 ............................................................................................... 10 A 股：中小创领涨 ......................................................................................................................... 10 债券：收益率短期快速上行 ..........................................................................................................11 大宗商品：周期品价格上涨 ......................................................................................................... 12 货币类：货币基金收益率中枢回落至 2%下方 ............................................................................. 13 外汇：美元走强，人民币汇率承压 .............................................................................................. 13 港股：本周北上资金放量 ............................................................................................................. 14 下周大类资产配置建议 ............................................................................... 16 风险提示： ..............................