计算机行业中报前瞻：整体有所放缓，细分龙头强劲

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title]计算机行业 中报前瞻：整体有所放缓，细分龙头强劲 [Table_Summary]核心观点： 截至 2019 年 7 月 15 日晚间，我们覆盖的 149 家计算机行业上市公司（以下简称覆盖公司），共有 92 家披露 2019 年中报预告，占总公司数量的62%。上年同期此 149 家公司中披露数量 121 占公司总数的 81%。 披露非经常损益金额的公司共 69 家，占披露预告的公司数量的 75%，占覆盖公司总数的 46%，因此扣非数据可能与实际结果差异较大。 由于整体法对于样本的一致性要求较高，而预告并不强制要求披露，因此采用中位数法进行统计分析。 归母净利、扣非净利增速上半年同比大致持平而二季度同比明显下降 预告上半年归母净利润增速中位数 15.0%；较 18 年同期预告 17.5%有所下降，但高于 10%的 18 年覆盖公司实际中报净利润增速中位数。92 家披露 19 中报预告计算机公司，其 18 年中报实际增速中位数 13%。相比于 18 年中报实际增速，其中 38 家 19 年中报预告中位数增速上升（占比 41%），54 家增速下降（占比 59%） 预告第二季度归母净利增速中位数 9.3%；较 2018 年同期预告的 25.2%明显降低，显著低于 19%的 18 年覆盖公司实际 Q2 净利增速中位数。 披露预告公司上半年扣非归母净利润增速中位数为 13%，2018 年中报覆盖公司扣非归母净利润增速中位数为 12%。 披露预告公司第二季度扣非净利润增速中位数为 9%，2018 年第二季度覆盖公司扣非归母净利润增速中位数为 16%。并表仍然系部分公司业绩快速增长的主要原因之一我们统计了中报预告归母净利润增速超过 100%的公司成长原因，10家公司中，4 家公司 2018 年以来存在合并报表范围变化。实际内生成长性仍待中报详细数据的披露。 细分领域龙头与基本面远远好于行业整体，马太效应突出从业绩分布与 2018 年以来个股表现来看，归母净利润增速较高的公司，今年以来涨幅较大。 我们选取 19 家公司作为头部公司的典型代表与行业整体状况进行比较。19 家公司中，有 8 家披露业绩预告，占比 42%；8 家披露业绩预告头部公司预计 2019 中报净利润增速中值的中位数为 40%，远好于 15%的行业整体预告中位数。 从当前中报预告的数据来看，虽然行业整体增速有放缓迹象，但长期看好个别细分领域龙头未来成长性。 风险提示主板等无业绩预告要求的高估值公司的业绩预期不确定性；风险偏好的不确定性；业绩承诺期过后，被并购公司的成长动力或有减弱风险。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-07-17 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-60750605 gfliuxuefeng@gf.com.cn [Table_DocReport]相关研究： 计算机行业:产业周期与基本面共振，外部环境改善预期强烈 2019-06-22 计算机行业:年报综述：行业增速放缓，马太效应突出 2019-05-05 [Table_Contacts]联系人： 钱砾 021-60750604 qianli@gf.com.cn -24%-14%-4%6%17%27%07/1809/1811/1801/1903/1905/1907/19计算机沪深30021609063/36139/20190717 16:16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 石基信息 002153 CNY 33.58 2019/04/28 增持 36.40 0.52 0.63 64.58 53.30 75.80 55.67 6.5 7.3 浪潮信息 000977 CNY 23.67 2019/04/18 买入 28.15 0.70 0.98 33.81 24.15 13.34 10.15 10.2 12.4 广联达 002410 CNY 33.7 2019/04/26 买入 30.75 0.41 0.46 82.20 73.26 94.68 85.89 12.7 12.4 卫宁健康 300253 CNY 14.37 2019/07/12 买入 15.47 0.27 0.37 53.22 38.84 55.45 39.04 12.1 14.4 深信服 300454 CNY 96.72 2019/04/16 买入 103.95 1.65 2.08 58.62 46.50 139.75 108.61 16.3 17.0 中科创达 300496 CNY 30.58 2019/07/12 买入 38.50 0.55 0.76 55.60 40.24 56.51 40.13 13.1 15.3 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 21609063/36139/20190717 16:16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 目录索引 一、中报预告概况 ............................................................................................................... 5 1．上半年归母净利润增速中位数 15.0% ................................................................... 5 2．第二季度归母净利润增速中位数 9.3% .................................................................. 6 3．上半年扣非净利润增速 13% ................................................................................. 8 4．第二季度扣净利润增速 9% ...........................................................