A股量化风格报告：风格趋势未改，盈利风格持续增强

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 7 月 14 日 证券研究报告 [Table_Title]风格趋势未改，盈利风格持续增强 ——A 股量化风格报告 [Table_Summary] 本周市场表现回顾（本周：2019-07-08 至 2019-07-12） 本周市场回调，大盘相对优于中小盘。资金净流出各个宽基指数，北上资金相对偏好创业板块。风格上看，二季度表现显著的 ROE、ROA 等盈利风格、股价反转等风格趋势延续并且有效性增强，价值风格弱有效，股价反转风格表现突出。 下周风格展望展望下周，我们维持前期观点，股市表现反复震荡，资金维持流出，市场的分化度仍然较弱，风格趋势将继续持续，基本面风格仍是重要支撑。综合日历效应及风格趋势策略，我们推荐继续关注近期表现延续的盈利及股价反转等风格，价值风格表现较弱但仍存机会。 综上，继续关注盈利、股价反转等近期强势风格。 量化风格展望1)日历效应看风格日历效应显示，三季度关注股价反转、价值等风格。6 月份表现与日历效应相符，盈利、成长、质量等风格表现显著。本周盈利风格继续表现突出，价值风格弱有效，股价反转风格显著。 2)分化度看风格截止 6 月末，A 股分化度继续减弱并显著低于阈值，市场情绪趋于一致，推荐采用风格趋势策略，配置近期表现较佳的成长及股价反转风格。 3)资金流向看风格本周资金净流出各个宽基指数，中证 500 指数及创业板综指的流出比率较高；北上资金相对更加偏好创业板，净流出上证 50 等大盘蓝筹指数；融资资金流出中证 500、中证 200 等中大盘指数，在创业板板块基本保持不变。 4)风格估值水平检测本周市场普跌，各个宽基指数相对估值均下降，大盘指数下降幅度较大。5)盈利预测看风格6 月份各个宽基指数盈利预测逐渐企稳并反弹，本周盈利预测保持稳定，其中中小创指的盈利预测小幅上升。 6)宏观事件看风格6 月底触发的宏观事件：【美国国债 10 年收益率突破 12 个月布林带下界】及【发电量当月同比突破 6 个月布林带下界】等，根据历史宏观事件规律，2019年 7 月推荐配置小市值、低估值的风格组合。 核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 图：7 月指数表现回顾 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：本周北上资金流向 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，截至 2019.07.12图：绩优蓝筹风格趋势策略表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心[Table_Author]分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 文巧钧 SAC 执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935 wenqiaojun@gf.com.cn 请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 风格趋势延续，超配盈利、反转风格:——A 股量化风格报告 2019-07-07 个股分化加大，关注风格切换:——2019 年二季度量化风格展望 2019-04-03 [Table_Contacts]联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%-4.0%-2.0%0.0%7月累计涨幅2017年以来涨幅(右)2019年以来涨幅(右)-1.6%-0.8%0.0%0.8%0.0%1.0%2.0%3.0%上证50沪深300中证200中证500 中小板指 创业板综 创业板指持股市值存量占指数总市值比例持股市值增量占成交额比例(右)-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%0.000.300.600.901.201.501.8020161230201702282017042820170630201708312017103120171229201802282018042720180629201808312018103120181228201902282019043020190628沪深300超额收益率(右)策略净值低配组合 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、近期市场风格回顾 ....................................................................................................... 4 （一）宽基指数表现回顾 ........................................................................................... 4 （二）主流风格表现一览 ........................................................................................... 5 （三）行业内风格比较 ............................................................................................... 7 二、量化风格展望 ............................................................................................................... 8 （一）日历效应看风格 ............................................................................................... 8 （二）分化度看风格 ................................................................................................. 10 （三）资金流向看风格 ............................................................................................. 10 （四）盈利预测看风格 ............................................................................................. 12 （五）估值角度看风格 .............................................