投资策略-2024Q1基金仓位解析：一季度基金调仓四大看点

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2024 年 04 月 25 日 投资策略 一季度基金调仓四大看点——2024Q1 基金仓位解析 1、总体配置：规模缩量，权益减仓。 2024 年一季度，主动偏股型基金持股市值规模连续第四个季度回落，目前降至 33272.53 亿元，同时基金资产总规模回落至 39694.64 亿元，流通市值占比也由四季度的 5.31%降至 4.88%。此外，一季度基金的权益仓位普遍下调：整体法下，主动偏股型基金权益仓位降低 0.41%，达到 83.82%；均值法下，主动偏股型基金权益仓位环比下行 0.66%，达到 79.91%。 2、主动偏股型基金 2024 年一季度调仓四大看点： 看点 1：权益投资持续承压，减仓意愿更为普遍。近一年的主动权益投资回报持续走弱，赎回压力与市场波动同步制约基金规模，整体延续缩量态势。而且相较此前几个季度，2024 年一季度各类基金的补仓意愿也进一步回落，更多基金倾向于控制仓位或调降仓位，整体风险偏好较弱。 看点 2：出口链增配逻辑逐步强化，红利配置内部分化。一季度行业调仓更多围绕全球制造业需求改善的预期布局，出口链相关的有色、电力设备、家电、轻工等均获增配居前；同时红利配置也呈现出一定的内部分化，此前增配的石油石化、大金融面临减仓，而电力、交运、运营商等则获得进一步加仓。 看点 3：食品饮料重返第一大重仓，有色与通信刷新历史配置峰值。医药在 2023 年快速登顶第一大重仓后再度跌至第三大重仓，食品饮料则重返第一大重仓，电子仍居于第二大重仓。结合历史水平看，有色和通信的配置比重与超配比例双双刷新历史峰值，就具体细分方向看，工业金属、航运港口实现了仓位与超配的双新高，油气开采、电力的配置仓位创下新高，小金属的超配比例也创下新高。 看点 4：持股集中度下行折返，中小盘配置退坡。2024 年一季度，基金持股集中度下行的趋势出现折返，前 20、前 50 和前 100 重仓股持股占比较上季度分别环比增加了 2.74%、3.21%、3.44%。从宽基指数配置结构看，整体配置比重也在向沪深 300 的核心权重股集中，沪深 300 配置比例环比提升超 2%，而中证 500、中证 1000、中证 2000 的配置比例均同步回落。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 作者 分析师 杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：把握新一轮并购浪潮带来的投资机会》2024-04-18 2、《投资策略专题：全球 PMI 有望走出周期底部，哪些个股受益？》2024-04-11 3、《投资策略：4 月策略观点与金股推荐》2024-04-01 4、《海外市场：甄选赛道龙头——2024 年 4 月海外金股推荐》2024-04-01 5、《投资策略：3 月策略观点与金股推荐：从“集体反攻”走向“结构轮动”》2024-03-03 2024 年 04 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：规模缩量，权益减仓 ....................................................................................................................... 3 二、板块与行业：增配出口链与稳定红利 ................................................................................................................ 4 2.1 板块配置 .................................................................................................................................................. 4 2.2 行业配置 .................................................................................................................................................. 5 2.2.2 静态结构 ......................................................................................................................................... 6 2.2.3 历史对标 ......................................................................................................................................... 6 三、个股配置：集中度抬升，宁德时代获加仓居首 ................................................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动 ......................................................................... 3 图表 2：主动偏股基金权益配置仓位监控 ................................................................................................................. 3 图表 3：主动偏股型基金港股配置仓位跟踪 .............................................................................................................. 4 图表 4：主动偏股型基金板块配置结构跟踪