电子元件行业深度报告：从富士康的A股上市看中国电子产业链的投资价值

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 19 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 电子元件行业 2018-3-18 从富士康的 A 股上市看中国电子产业链的投资价值 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 FII 登陆在即，A 股电子制造龙头归位本次进军 A 股的富士康工业互联网股份有限公司（FII）承载了集团部分高含金量的业务，注入资产包含盈利能力强劲的子公司。公司 2017 年实现营业收入3545.44 亿元，实现归母净利润 158.68 亿元，确立了 FII 在 A 股消费电子制造的龙头地位。富士康集团发展的成功之路可以概括为极致的成本压缩与快速交付，表现为超高的垂直整合一体化水平和海量信息的模具数据库，响应速度是电子产品更迭加速趋势下的核心竞争力之一。工业互联网化是制造业升级趋势，同时也代表了新经济发展方向，为了实现云端化、云网化、智能化和移动化的智能环保制造，公司拟募集 272.53 亿资金投资八大项目。A 股将汇聚全球最优秀的电子领域资产富士康加入 A 股标志着优质电子类资产向 A 股聚集的趋势，一方面补齐了我国A 股优质电子公司的版图，例如面板、LED、安防领域中的京东方、三安光电、海康威视皆为全球最优秀的公司，富士康作为电子制造龙头将助力 A 股电子板块实力再上一程；另一方面有利于增加 A 股市场对优秀科技企业的吸引力。具有成长性的 A 股电子板块正孕育并汇聚着具有全球竞争力的电子企业，代表着我国新经济未来的发展方向，值得资本市场助力前行。因此，我们推荐配置电子板块中的优质资产，即在宏观层面符合高端制造方向，在微观层面能集合技术实力、行业话语权、盈利稳健性等综合壁垒的优质企业。行业逻辑+估值性价比，看好电子优质资产电子产业处于电子信息产业链上游，未来数年智能手机的微创新与新科技如人工智能、区块链、物联网、5G 等新增需求作为核心动力将推动电子产业强劲发展，为优质企业提供成长动能。顺畅的行业逻辑为优质企业提供估值消化与配置基础，通过梳理电子优质企业 PEG 与历年各季度配置情况，我们认为电子板块当前具备较高的配置价值与持续性投资机遇。A 股电子优质资产推荐结合电子各细分领域发展逻辑与企业自身素质，我们重点推荐以下优质标的，即京东方 A（显示）、三安光电（半导体）、大族激光（高端装备）、海康威视（安防+AI）、蓝思科技（电子制造）、欧菲科技（电子制造）、立讯精密（电子制造）。 [Table_Author]分析师 莫文宇 （8621）61118752 mowy@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514090001 联系人 谢尔曼 （8621）61118752 xieem@cjsc.com.cn 联系人 周迪 （8621）61118752 zhoudi1@cjsc.com.cn [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -16%-8%0%8%16%24%32%2017/32017/62017/9电子元件沪深资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《电子行业是发展新经济的基石》2018-3-11 《电子板块是反弹还是反转？》2018-3-4 《新春伊始，电子板块新起点》2018-2-25 风险提示： 1. 电子行业下游需求不及预期； 2.我国半导体国产化进度不及预期。请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 19 行业研究┃深度报告 目录 FII 登陆在即，A 股电子制造龙头归位........................................................................................... 4鸿飞千里，海纳百川 ............................................................................................................................................... 4 电子制造转型升级，工业互联网属性增强 ............................................................................................................... 5 A 股将汇聚全球最优秀的电子领域资产 ........................................................................................ 8电子板块代表新经济的发展方向 ............................................................................................................................. 8 淘金 A 股电子板块中的优质资产 ............................................................................................................................. 9 符合高端制造趋势，优质赛道助力成长 ........................................................................................................................... 9 龙头地位稳固，马太效应显著 ....................................................................................................................................... 10 行业逻辑+估值性价比，看好电子优质资产 ................................................................................ 12新兴下游纷繁涌现，成长动能十足 ........................................................................................................................ 12 业绩高增长带动估值消化，PEG 位于价值区间 .................................................................................................... 12 市场风格延续，一季度通常为全年低点 .................................................................................