电子元器件行业：中美贸易战预期升温，智能终端创新升级值得

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018 年 03 月 26 日 行业研究●证券研究报告 电子元器件 行业分析 中美贸易战预期升温，智能终端创新升级值得关注 投资要点  中美“贸易战”预期日趋激烈，电子产业潜在影响尚待细节披露：白宫网站发布中国进口关税备忘录，此举可能推升中美之间“贸易战”的预期，美国方面仍然没有最终确定方案，中国政府的应对措施也悬而未决，但是无论双方最终采取具体措施如何，在集成电路领域内两国之间的友好合作将会受到影响，因此我们认为短期内国产化主题投资的热情较高，但是技术演进的放缓有可能成为主要风险，不过在细节未具体披露前尚存在不确定性。对于消费电子而言，由于国内厂商主要是中间环节的元器件和模组等的生产、加工等环节，直接涉及出口的部分相对较少。 半导体市场数据持续向好，产业仍处于扩张周期：半导体行业更新的主要数据来自于供给端，设备订单的出货金额北美及日本仍然保持在同比 20%以上的高位，显示了产业仍然处于供给扩张的乐观时期，存储器市场需求保持平稳，NANDFlash 价格的波动仍然处于预期中，终端市场的相对淡季对于需求有所影响，但是随着产业链的库存回升，有望逐步恢复。 消费电子创新升级值得关注：3 月 19 日 vivo 推出 vivo X21 和 vivo X21 屏幕指纹版。该机采用 6.28 英寸 19:9 的 Super Amoled 全面屏，屏幕内置新一代指纹识别技术，支持 Face Wake 面部识别，外观采用四曲面 3D 玻璃。国产品牌创新技术屏幕下指纹识别开始大规模量产，外观创新上比苹果更为激进地采用四曲面 3D 玻璃。在国产的指纹识别和苹果的 3D sensing 均有布局的欧菲科技值得积极关注，3D 玻璃对 ASP 的显著提升将有效增长业绩，建议积极关注蓝思科技。同时此次屏幕识别方案采用汇顶科技和新思的方案，可以持续关注汇顶科技（603160）。后续华为 P20，小米 MIX 2S 等品牌旗舰机型均将于 3 月下旬发布，对产业链起到积极拉动作用。 上周电子行业走势回顾： A 股中信电子行业指数一级指数下跌 6.4%，跑输沪深300 指数 2.7 个百分点，在 29 个一级行业指数中位列第 21 位，在经过前期强势反弹后进行大幅调整。海外市场方面，香港资讯科技指数、台湾资讯科技指数和美国费城半导体指数走势一致，均弱于市场整体。 投资建议：我们的观点基于对行业的主要判断如下：1）产业市场依然处于相对的淡季，但春季新机发布窗口开启，行业库存有逐步恢复的预期。半导体行业驱动力主要来自于投资；2）国内 A 股市场电子板块反弹后受到贸易战的影响出现下跌，不过基本面没有发生实质性的改变；3）在进入业绩报告发布的时间段后，第一季度报告带来的业绩预期的影响将会逐步显现。由此我们推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技（002456）、声学器件厂商歌尔股份（002241）、投资评级 同步大市-A 维持 首选股票 评级 002456 欧菲科技 增持-A 002241 歌尔股份 买入-A 603626 科森科技 买入-B 002156 通富微电 买入-A 002185 华天科技 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.89 -4.50 -12.27 绝对收益 -3.29 -8.17 -0.37 分析师 蔡景彦SAC 执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 陈韵谜 chenyunmi@huajinsc.cn 021-20377060 相关报告 电子元器件：半导体新技术持续推进，智能终端 HOVM 新旗舰将亮相 2018-03-19 电子元器件：美国或掀对华贸易战，影响尚待征税细节披露 2018-03-19 电子元器件：一侯桃始华，神州春满堂 2018-03-12 电子元器件：语音引领交互变革，智能开启音箱升级 2018-03-09 电子元器件：2018 年 AWE 展召开在即，智能引领未来生活 2018-03-08 -8%-3%2%7%12%17%22%2017!-032017!-072017!-11沪深300 电子元器件 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 外观结构件厂商科森科技（603626）、半导体封测厂商通富微电（002156）和华天科技（002185）。  风险提示：智能终端产品需求量带来出货量不及预期；终端厂商的创新不足或者创新不获认可；半导体产业政策推进落实速度低于预期；供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。 行业分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、核心投资观点 .............................................................................................................................................. 5 （一）行业主要观点 ................................................................................................................................... 5 （二）投资建议 .......................................................................................................................................... 5 二、行业动态分析 .............................................................................................................................................. 7 （一）产业数据跟踪 ................................................................................................................................... 7 1、半导体综合 ..................................................................................................................................... 7 2、消费电子综合 ...........................................