2024年一季报点评：收入增速反弹，业绩持续稳健增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月25日买 入宝信软件（600845.SH）——2024 年一季报点评收入增速反弹，业绩持续稳健增长核心观点公司研究·财报点评计算机·IT 服务Ⅱ证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价40.09 元总市值/流通市值96363/93749 百万元52 周最高价/最低价57.28/35.28 元近 3 个月日均成交额434.78 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宝信软件（600845.SH）——2023 年报点评-归母净利润增长约17%，毛利率创新高》 ——2024-03-31《宝信软件（600845.SH）-单 Q3 利润增长超 31%，保持高质量成长》 ——2023-10-23《宝信软件（600845.SH）-Q2 收入增速超 27%，软件业务毛利率提升》 ——2023-08-20《宝信软件（600845.SH）-政策助力，机器人和自动化业务有望加速发展》 ——2023-07-03《宝信软件（600845.SH）-四季度归母净利润增长超 60%，自动化业务成长可期》 ——2023-04-06一季度收入高增长。公司发布 24Q1 财报，收入 33.91 亿元（+34.44%），归母净利润 5.90 亿元（+18.19%），扣非归母净利润 5.86 亿元（+20.31%）。公司收入和利润高增长，主要是自动化及信息化业务收入同比增加所致。同时，在 23 年 12 月，公司以 1.95 亿元增资方式获得“上海图灵”42%的股权，并取得实际控制权，自 24 年 1 月起，“上海图灵”纳入公司合并报表。毛利率同比有所下降，费用控制效果初显。公司 24Q1 毛利率为 32.68%，同比下降 7.58 个百分点。结合 23 年毛利率创历史新高，低毛利率业务较少；推测 24Q1 集成等低毛利业务占比提升。相比收入的高增长，公司销售、管理、研发费用同比为+12.55%、-9.14%、-1.47%。一季度经营活动现金净流量为 4.70 亿元，同比增长 24.58%。资产负债表来看，公司存货相比 23 年报下降了 4.26 亿元；同时合同资产相比 23 年报增加了 3.25 亿元。合同负债相比 23 年报下降了 3.4 亿元。公司整体订单转化仍较为健康。公司以 AI 能力引领钢铁行业智能化发展。随着 23 年《钢铁行业稳增长工作方案》、《钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023 版）》的推出，数字化和智能化是产业升级的关键。公司在科技日上发布宝联登 V5、宝之云工业引擎，AI 深度融合大幅提升应用效果。如在钢企进入“算账经营”时代，宝信 CE、IM 系统应用贯穿整个营销业务流程，切实实现提效降本。另一方面，在 24 年 3 月经过严格的评审，公司也成为上海市首批认定的总集成总承包链主企业之一，引领智能制造发展。自动化业务高增长可期。24 年 3 月，公司与广西宏旺签约，1550 冷轧总包工程将使用宝信软件最新全栈国产化 PLC 产品，以及全新的自动化数字工业现场 DSF 整体解决方案，预计于 2025 年 3 月正式投产使用。继公司与湖南宏旺 PLC 产品合作后，宏旺集团再次选择了公司的自动化方案，进一步验证了公司产品的认可度。同时，近期在德国汉诺威工业博览会上，宝信图灵机器人首次在国际舞台上亮相，并展示了各类生产场景应用方案。未来图灵机器人成为公司机器人在钢铁行业拓展的重点，同时将加速国际化战略。风险提示：钢铁行业 IT 支出下降；IDC 拓展不及预期；国产化替代缓慢等。投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 2024-2026 年营业收入为 153.71/186.42/225.80 亿元，增速分别为 19%/21%/21%，归母净利润为30.22/37.60/45.93 亿元，对应当前 PE 为 32/26/21 倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)13,15012,91615,37118,64222,580(+/-%)11.8%-1.8%19.0%21.3%21.1%净利润(百万元)21862554302237604593(+/-%)20.2%16.8%18.3%24.4%22.2%每股收益（元）0.911.061.261.561.91EBITMargin17.1%19.8%20.2%20.8%21.1%净资产收益率（ROE）22.0%22.6%24.4%27.3%29.8%市盈率（PE）44.137.731.925.621.0EV/EBITDA40.836.533.027.122.9市净率（PB）9.698.527.777.006.25资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司发布 24Q1 财报，收入 33.91 亿元（+34.44%），归母净利润 5.90 亿元（+18.19%），扣非归母净利润 5.86 亿元（+20.31%）。公司收入和利润高增长，主要是自动化及信息化业务收入同比增加所致。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：维持“买入”评级。预计 2024-2026 年营业收入为 153.71/186.42/225.80亿元，增速分别为 19%/21%/21%，归母净利润为 30.22/37.60/45.93 亿元，对应当前 PE 为 32/26/21 倍，维持“买入”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物492959607269854310100营业收入1315012916153711864222580应收款项37393553422951296212营业成本8806814799721214814816存货净额31483524440253616549营业税金及附加687286104126其他流动资产36614090486859037150销售费用229251267324391流动资产合计1548217133207742494230017管理费用362430423474572固定资产20062171222122472249研发费用143214541522