Q1营收利润超预期，PLC+工业机器人前景广阔

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：40.09 元 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 2,404 流通股本(百万股) 1,735 市价(元) 40.09 市值(百万元) 96,363 流通市值(百万元) 69,566 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,150 12,916 15,703 19,386 24,203 增长率 yoy% 12% -2% 22% 23% 25% 净利润（百万元） 2,186 2,554 3,146 4,103 5,168 增长率 yoy% 20% 17% 23% 30% 26% 每股收益（元） 0.91 1.06 1.31 1.71 2.15 每股现金流量 1.05 1.09 0.97 1.35 1.68 净资产收益率 21% 21% 21% 22% 22% P/E 44.1 37.7 30.6 23.5 18.6 PEG 1.2 1.5 1.5 1.0 0.7 P/B 9.7 8.5 6.9 5.5 4.3 备注：以 2024 年 4 月 24 日收盘价计算 投资要点 ◼ 公告摘要：公司发布 2024 年一季报，报告期实现营收 33.91 亿元，同比增长 34.44%，归母净利润 5.9 亿元，同比增长 18.19%，扣非后归母净利润 5.86 亿元，同比增长 20.31%。 ◼ 净利润创历史同期新高，业务结构影响短期毛利率。公司 Q1 营收快速增长主要受益自动化及信息化业务收入同比增加，毛利率 32.68%，同比下降 7.58pct，我们预计主要受收入结构影响，随着产品规模扩张及高端占比提升，毛利率将逐步改善。期间费用率13.66%，同比下降 5.53pct，费用管控优化，销售/管理/研发费用率分别为 1.86%/2.87%/9.45%，同比下降 0.36/1.38/3.44pct，净利率 17.38%，同比下降 2.96pct。经营性净现金流 4.7 亿元，同比增长 24.58%。我们认为公司不断增强核心功能、提升核心竞争力，加快工业软件、人工智能等战略性新兴产业布局，在自主可控、“卡脖子”难题等领域持续突破，为新型工业化打造坚实数字底座，通过战略转型提升产品化、平台化能力，主要经营指标保持稳健增长，业绩规模有望受益新型工业化机遇加速扩张。 ◼ PLC 研发推广顺利推进，签约客户持续拓展。公司以自主可控中大型 PLC 为核心，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵。国内工业自动化近年来加速推进，国产品牌市占率整体提高，但在中大型 PLC 等细分领域仍有较大替代空间，宝信软件已成功研发大型 PLC 产品，成为继西门子、罗克韦尔之后全球第三家、国内首家拥有大型 PLC 的硬件，Runtime 和组态软件全部自主知识产权的公司，为新型工业化打造坚实数字底座，叠加宝武集团为产品提供研发验证支持，市场竞争力有望进一步扩大。根据公司官网，2024 年 3 月与广西宏旺签约 1550 冷轧总包工程，项目将使用宝信软件最新全栈国产化 PLC 产品以及全新自动化数字工业现场DSF 整体解决方案，预计 2025 年 3 月正式投产使用，设计产能 150 万吨/年，合同金额约 7 亿元，后续规划将形成 1000 万吨/年规模；4 月与工业自动化企业港迪技术达成战略合作，有望利用港迪技术在港口和起重机械领域深厚行业经验加速公司高性能开放式 PLC 应用拓展。 ◼ 图灵机器人并表，机器人+AI+工业软件构建新增长动能。公司全方位提升机器人业务能力，2023 年打造相关应用场景宝罗示范产线，推动机器人规模化接入宝罗云平台，BOO 和 RaaS 模式在多个钢铁基地落地，巡检机器狗、炉前移动测温取样机器人等首台套的研发应用工作顺利推进，增资控股图灵机器人公司以加强高端工业机器人领域产业竞争力，24年1月起并表，图灵子公司RRR位于意大利，是全球最早进行机器人研发的企业之一，以高端重载机器人产品作为核心产品，近期图灵在 2024 德国汉诺威工业博览会上展出其最新工业机器人技术和解决方案，有利于拓展欧洲市场，其全系列产品已通过 CR、CE、EAC 和 KCS 认证，满足欧洲市场高安全和应用标准。此外，公司将积极开展钢铁行业 AI 大模型应用研究，打造生产级 AI 应用示范项目，推进人形机器人在钢铁行业的应用研究。 ◼ 投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造 Q1 营收利润超预期，PLC+工业机器人前景广阔 宝信软件（600845.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 24 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型 PLC 市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展 IDC 业务，成为第三方数据中心龙头。积极布局工业机器人、AI 等方向，有望打开新成长曲线，我们预计公司 2024-2026 年净利润为 31.46 亿/41.03 亿/51.68 亿元，EPS 分别为 1.31 元/1.71 元/2.15 元，维持 “买入”评级。 ◼ 风险提示：钢铁行业信息化投资建设不及预期；技术迭代不及预期；IDC 交付上架进度不及预期；研报信息更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：宝信软件盈利预测（百万元） 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E货币资金5,9607,4159,81813,108营业收入12,91615,70319,38624,203应收票据185225278347营业成本8,1479,86612,07114,973应收账款3,3364,0565,0076,251税金及附加7275101126预付账款427518633786销售费用251289330411存货3,5244,2675,2216,476管理费用430507523653合同资产2,4762,6513,5654,582研发费用1,4541,7652,0942,614其他流动资产3,7014,1505,4136,887财务费用-57-60-79-106流动资产合计17,13320,63126,37033,855信用减值损失-79-86-87-84其他长期投资272