食品饮料行业周报：烟酒社零增速延续韧性，重视顺周期价值

证券研究报告 行业研究 行业周报 食品饮料 行业研究/行业周报 烟酒社零增速延续韧性，重视顺周期价值 ——食品饮料行业周报（20240415-0419） ◼ 核心观点 烟酒社零增速延续韧性，重视板块顺周期价值 据国家统计局，2024 年 3 月烟酒类社零同比增长 9.4%，同期社零总额同比增长 3.1%。元春旺季后烟酒社零增速仍快于整体，我们认为烟酒消费延续较好态势。近期国务院印发新国九条，政策面上鼓励分红等提高上市公司股东回报的措施，今年以来红利资产指数占优风格或有望延续，我们认为板块顺周期和红利资产属性突出，龙头公司高股东回报特征显著，建议重视板块配置机会。下周进入财报披露密集期，关注窗口期机会。标的方面建议关注确定性较高的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、区域性优势酒企古井贡酒、今世缘等。 休闲食品重点公司 24Q1 业绩亮眼，关注渠道转型机会 本周三只松鼠发布业绩公告，公司 24Q1 实现营收 36.5 亿元，同比增长 91.8%，归母净利润 3.1 亿元，同比+60.8%。公司落实高端性价比战略定位并自建供应链，推动全渠道增长，2024 年营收有望重回百亿。大众品方面，我们看好两条主线：（1）休闲零食行业中，渠道端整合或增加头部品牌终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应链上的制造型零食企业带来增量机会。（2）调味品行业重点公司组织管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。 ◼ 市场行情回顾 本周 SW 食品饮料指数上涨 0.74%，相对沪深 300 跑输 1.15pct。沪深300 上涨 1.89%，上证指数上涨 1.52%，深证成指上涨 0.56%，创业板指下跌 0.39%。在 31 个申万一级行业中，食品饮料排名第 10。截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在 23.45x，位居 SW 一级行业第 15。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好以下主线：（1）白酒进入传统淡季，关注酒企市场建设及渠道打法，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。 （2）大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高新等。 ◼ 下周大事提醒 23 年报披露时间：4/25 山西汾酒、迎驾贡酒、伊力特、三全食品、洽洽食品，4/26 泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、水井坊、老白干酒、海天味业、安井食品，4/28 五粮液、酒鬼酒 24年一季报披露时间：4/26涪陵榨菜、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、水井坊、老白干酒、海天味业、安井食品，4/28 五粮液、酒鬼酒 ◼ 风险提示 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。 增持 (维持) 行业： 食品饮料 日期： yxzqdatemark 分析师： 汪玲 E-mail： wangling@yongxingsec.com SAC编号： S1760524030002 分析师： 夏明达 E-mail： xiamingda@yongxingsec.com SAC编号： S1760523080004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《茅台延续高质量增长，提振行业信心》 ——2024 年 04 月 09 日 《白酒进入销售淡季，关注年报业绩落地》 ——2024 年 04 月 08 日 《烟酒社零表现亮眼，关注行业配置机会》 ——2024 年 03 月 29 日 -30%-22%-14%-6%2%10%04/2306/2309/2311/2301/2404/24食品饮料沪深3002024年04月24日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ................................................................................ 4 2. 本周（20240415-0419）市场行情回顾 ................................................... 5 2.1. 板块表现 .............................................................................................. 5 2.2. 个股表现 .............................................................................................. 6 3. 本周陆股通跟踪 ........................................................................................ 6 4. 行业重点数据跟踪 .................................................................................... 7 4.1. 白酒批价 .............................................................................................. 7 4.2. 啤酒量价 .............................................................................................. 8 4.3. 乳制品价格 .......................................................................................... 8 5. 成本端重点数据跟踪 ................................................................................ 9 5.1. 啤酒成本 .............................................................................................. 9 5.2. 调味品成本 .......................................................................................... 9 5.3. 乳制品成本 ........................................................................................ 10 5.4. 肉制品成本 .............................