电子化学品行业系列报告之五：湿电子化学品，技术进步迅速，龙头企业积极布局增量市场

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.32 国金基础化工指数 3847.53 沪深 300 指数 4066.56 上证指数 3289.64 深证成指 11007.95 中小板综指 11048.96 相关报告 1.《PTA 与丙烯酸盈利能力增强，制冷 剂 价 格 大 涨 - 基 础 化 工 行 业 研究...》，2018.3.41.《电子化学品行业系列报告之四：电子气体行业 产业转移与政策红...》，2018.2.27 3.《成本支撑，供给受限，需求逐步回暖，节后 PTA 价格价差扩大-国...》，2018.2.262.《国际油价上涨，PA66 价格创七年历史新高-基础化工行业研究周...》，2018.2.25 5.《索尔维法国己二腈装置宣布不可抗力，PA66 供需紧张态势有望加...》，2018.2.22蒲强 分析师 SAC 执业编号：S1130516090001 puqiang@gjzq.com.cn 霍堃 陈铖 何雄 联系人 huokun@gjzq.com.cn 联系人 chencheng2@gjzq.com.cn 联系人 hexiong@gjzq.com 电子化学品行业系列报告之五：湿电子化学品 技术进步迅速，龙头企业积极布局增量市场 行业观点 下游产业链转移和国家政策支持助推湿电子化学品发展。我们认为在国家经济转型的大背景下，随着国家相关政策密集出台，半导体和平面显示等下游产业链向国内转移，为上游湿电子化学品行业提供了强大的助推力。我们认为半导体上游材料领域，国内湿电子化学品的技术发展速度仅次靶材，会较早受益于国内龙头企业实现技术突破和市场空间的进一步扩大，国内企业市场份额有望持续增长。 湿电子化学品发展迅速，进口替代空间大。2016 年我国湿电子化学品市场超过 42 亿元，我们预测 2020 年我国湿电子化学品市场可以达到 73 亿元，市场前景广阔，进口替代空间大。在我国湿电子化学品市场中，国内企业在半导体领域和平板显示领域市场占有率均为 25%，在太阳能领域市场占有率为 98%。 国内半导体集成电路保持高速增长，拉动湿电子化学品需求。随着半导体产业规模在国内继续保持快速增长，湿电子化学品将因此受益，取得快速发展。预计 2018 年我国半导体用湿电子化学品用量将达到 37.5 万吨，同比增长 41.5%，半导体用湿电子化学品需求金额将达到 35 亿元，同比增长40%。 液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位，需求持续放量。过去十年，我国大陆面板厂商快速扩产，其对上游湿电子化学品的需求也持续放量，液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位。预计到 2018 年，我国液晶面板用湿电子化学品市场需求量将在 35 万吨以上。 太阳能电池用湿电子化学品市场空间有望继续扩张。由于太阳能电池行业产量的不断上升，因此对上游湿电子化学品的需求也持续增加，预计到2018 年太阳能电池用湿电子化学品需求量将超过 15 万吨。 国内企业取得技术突破，进口替代空间广阔。与国外企业相比，国内湿电子企业在物流成本和产品价格上具有明显优势，且运输方便，供货及时。经过多年发展，国内已有部分企业在部分产品的研发上取得了突破，打破了国外技术垄断，正逐步缩小与国外企业的差距，未来进口替代空间广阔。 投资建议： 受下游平面显示、半导体行业迅速发展和国内政策支持双重推动，与之产业相关的电子化学品材料国产化进程迅速加快；我们认为随着试剂纯化和运输技术的不断突破，湿电子化学品在短期内放量比较确定，建议重点关注国内龙头晶瑞股份，江化微，新宙邦。 风险提示 平面显示和半导体行业发展不及预期，湿电子化学品需求减少；受国外公司降价冲击，电子化学品材料国产化率慢；对应公司认证周期过长，相关公司长期无法进入产线；公司新产品研发能力低于行业平均水平。 3563390242414580491952585597170306170606170906171206180306国金行业 沪深300 2018 年 03 月 06 日 能源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） )行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 投资逻辑 ........................................................................................................4 一、湿电子化学品行业简介 ............................................................................7 1.湿电子化学品种类繁多，应用广泛，纯度要求高.......................................7 2.湿电子化学品的分类.................................................................................7 3.湿电子化学品的质量标准..........................................................................7 二、湿电子化学品的生产技术 .........................................................................9 1.纯化技术是湿电子化学品生产的关键 ........................................................9 2.湿电子化学品的分析测试与标准化技术.....................................................9 3.包装和运输是保证产品质量的重要环节.....................................................9 4.湿电子化学品的制备方法..........................................................................9 5.国内企业有望突破湿电子化学品生产中的壁垒 ........................................12 三、湿电子化学品在下游产业中的应用及市场分析 .......................................13 1.半导体用湿电子化学品市场空间广阔 ......................................................13 2.湿电子化学品随着半导体制程复杂化，用量大幅提升..............................15 3.平板显示制造过程用湿电子化学品市场分析............................................16 4.湿电子化学品在平板显示制造过程中的使用现状..............................