电子行业：新年伊始，布局成长

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告新年伊始，布局成长 2018 年 03 月 05 日评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 7.12 -4.94 4.97 沪深 300 -6.03 -0.59 17.17 彭 志明 分 析师 执业证书编号：S0530517100001 pengzm@cfzq.com 0731-88954710 相 关报告 1 《电子：电子行业 1 月跟踪：年报预告增速稳健，估值进入高胜率区间》 2018-02-06 2 《电子：电子行业 12 月跟踪：智能手机出货量下滑，行业保持相对乐观》 2018-01-15 3 《电子：2018 年电子行业投资策略：承接产业转移，把握创新趋势》 2018-01-02 重 点股票 2016A 2017E 2018E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 长电科技 0.10 205.0 0.28 73.21 0.68 30.14 推荐 欣旺达 0.36 29.16 0.49 21.42 0.57 18.42 推荐 均胜电子 0.66 45.45 1.21 24.92 1.67 18.05 推荐 三安光电 0.53 47.16 0.70 35.71 1.08 23.14 推荐 歌尔股份 0.51 29.41 0.66 22.72 0.78 19.23 推荐 拓邦股份 0.21 49.67 0.34 30.68 0.45 23.18 推荐 生益科技 0.51 33.33 0.73 23.28 0.88 19.31 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 2 月电子行业个股中位数跌幅-0.59%，SW 电子指数跌幅+2.55%。2017 年2 月 1 日-2 月 28 日，SW 电子 221 家公司的涨跌幅中位数为-0.59%，SW电子指数涨跌幅为+2.55%，同期沪深 300、中小板、创业板涨跌幅为-6.76%、-1.82%和-1.42%。整体法估值处于历史后 19.60%分位，中位数法估值处于历史后 30.62%分位。截止到 2 月 28 日，SW 电子整体法估值（历史 TTM，剔除负值）为 34.81倍，估值处于历史后 19.60%分位；SW 电子中位数法估值（历史 TTM，剔除负值）为 43.66 倍，估值处于历史后 30.62%分位。智能手机进入成熟期，半导体收益与景气度提升和产业转移。预计 2018 年全球智能手机保持在 3-5%的出货量增长，相关产业链也将从高速增长向平稳增长过渡，目前产业链核心标的（声学、连接器、电池等）对标 2018 年底的估值在 18-23 倍，股价已经反映了行业低增长的预期。我们建议从以下几个逻辑筛选标的：1）受益于下游客户市场份额提升；2）受益于下游客户产品升级带来附加值提升；3）2018 年底估值 25 倍以内，并在下一代智能终端（VR、智能音响或智能汽车等）有一定先发和卡位优势。此外，半导体目前估值低于历史中位数，短期数据存储、消费电子和汽车电子拉动半导体景气度提升，长期物联网、人工智能等将催生更大需求，建议长期关注。行业给予“领先大市”评级。2013-2016 年电子行业归母净利润增速中位数为+13.4%、+15.8%、+13.0%、+26.5%，同时我们预计 2017 年归母净利润增速中位数在 23-27%的区间内。考虑到电子行业中位数法估值已经处于历史后 30.62%分位。我们认为 2018 年电子行业归母净利润增长（预估增速中位数 15-20%），将使得 2018 年底隐含的中位数估值处于后 15.66-19.49%分位。综上，行业持续给予“领先大市”评级，标的上偏向估值和业绩匹配，行业龙头地位突出，竞争优势明显且持续的公司。风 险提示：市场估值中枢持续下移、流动性风险-9%-4%1%6%11%16%21%26%2017-032017-072017-11电子沪深300行业月度报告 电子 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、2018 年 2 月电子行情和估值 ................................................................................. 4 1、2 月 1 日-2 月 28 日，电子指数涨跌幅+2.55% .............................................................................. 4 2、电子板块整体估值 34.81 倍，中位数估值 43.66 倍 ..................................................................... 5 二、电子行业数据跟踪 ................................................................................................ 6 1、半导体销售额 .......................................................................................................................................... 6 2、消费终端出货量 ...................................................................................................................................... 6 3、产品价格 ................................................................................................................................................... 7 4、台湾电子企业月度营收数据................................................................................................................ 9 三、行业资讯 .............................................................................................................11 1、SEMI：1 月北美半导体设备出货金额年成长 27%..........................................................