食品饮料行业2024年一季报业绩前瞻

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 食品饮料行业 2024 年一季报业绩前瞻 报告要点 [Table_Summary]白酒：受益于春节开门红表现，整体回款发货进度符合全年目标，库存边际有所回落，龙头企业增长领先。 大众品：春节错期叠加旺季影响，一季度整体增速实现修复，同时大部分品类受益于成本回落红利，利润表现优于收入表现。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 范晨昊 朱梦兰 石智坤 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490519100003 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title2] 食品饮料行业 2024 年一季报业绩前瞻 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 白酒：行业稳健增长，价格带龙头与区域龙头领先增长 从行业整体来看，收入方面，2024 年 1-2 月限额以上烟酒类零售额同比增长 13.7%，相比 2023年全年的 10.6%和 12 月的 8.3%有加速趋势，整体保持稳健增长；价，节前节中备货下略有下降，节后上涨，3 月上旬，全国白酒价格环比指数 100.02，上涨 0.02%；1-2 月全国白酒价格指数环比连续下行，3 月份有小幅度修复。2024 年春节消费延续稳健复苏，社零持续增长。1-2 月是白酒旺季，整体表现略超预期，渠道预期边际转好，价格带龙头与区域龙头更为亮眼。 从短周期看，目前行业仍处于“景气修复+库存去化”的恢复初期。从需求端看，延续弱复苏态势，场景修复初步带动需求改善，后续随着宏观经济和居民消费信心的修复，需求有望延续修复态势。当前时点白酒行业基本面稳健，预计行业阶段性仍沿着“供给优化，需求弱复苏”演绎。长期看，行业周期稳定，短期的外部扰动不改行业的发展趋势，建议继续沿着“份额集中、消费升级”两大主线进行配置。重点推荐高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端山西汾酒、珍酒李渡、酒鬼酒，地产酒今世缘、迎驾贡酒、洋河股份、古井贡酒等。 大众品：需求端相对平稳，成本端出现改善 乳制品：2024 年 1~2 月乳制品行业产量增长约 1.3%，增速略有放缓，预计主要系供需不平衡，下游需求未能完全承接供给端增量。同时，生鲜乳价格下行反映出需求的增长相对供给端放量有所不足，短期也客观上利好行业中原奶自供比例相对不高的公司的盈利水平的改善。重点推荐伊利股份、新乳业等。 肉制品：肉制品终端需求在一季度经历春节旺季拉动，预计礼盒及低温肉制品等品类销售情况均相对较好。成本端来看，一季度生猪价格同比略降，鸡肉价格同比下降明显，预计一季度肉制品成本端同比下降概率较大。建议关注行业内龙头公司通过产品结构调整以及成本平滑带来全年肉制品盈利水平的稳定上行的能力。重点关注双汇发展。 调味品：行业的库存压力较过去几年有所缓解，轻装上阵，经营拐点已现。预计主要调味品公司在 Q1 的增长相对稳健（春节错期利好，渠道库存压力减弱）。此外，展望今年的原辅材料等成本端或早或晚进入下行通道，头部厂商在费用投放方面维持精准和聚焦，盈利改善的趋势较为清晰。重点推荐：千禾味业、天味食品、海天味业，建议关注：中炬高新。 啤酒：核心单品表现稳健，结构升级延续，旺季来临需求有望逐步改善。受益于春节错期，行业整体总量有所增长，1-2 月产量累计同比增长 12%。淡季结构升级更为关注重点，华润的喜力、青啤的经典、燕京的 U8、重啤的乐堡在一季报表现均可圈可点，结构升级方向不改，吨价在一季度有望持续提升。受益于澳麦恢复，成本端或迎来较大改善，预计板块利润增长较快。重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。 餐饮供应链：1 月受益春节备货同比滞后，普遍实现收入较大增长；2 月春节期间下游消费表现略超预期，1-2 月餐饮收入 9481 亿元，同比增长 12.5%；春节过后需求出现一定回落，但伴随学校开学，团餐场景需求表现较好。考虑到整体成本的稳定性，预计相关公司利润增速与收入基本同步。重点推荐千味央厨、安井食品、宝立食品、立高食品。 风险提示 1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险等。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《大消费行业 2024 年 4 月金股推荐》2024-04-01 •《饮酒思源系列（十七）：破晓，白酒处在供给驱动改善时》2024-03-29 •《珍酒李渡深度报告：酒中珍品，直渡而上》2024-03-11 -22%-14%-6%3%2023/42023/82023/122024/4食品、饮料与烟草沪深300指数2024-04-15%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 专题报告 目录 食品饮料行业 2024 年一季报业绩前瞻 ......................................................................................... 4 重点子行业分析 .............................................................................................................................................. 4 重点个股分析 .................................................................................................................................................. 6 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 图表目录 表 1：现阶段重点覆盖食品饮料公司 2024 年报一季报业绩预测（单位：亿元） ...................................................... 10 %%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 行业研究 | 专题报告 食品饮料行业 2024 年一季报业绩前瞻 重点子行业分析 白酒：行业稳健增长，价格带龙头与区域龙头领先增长 从行业整体来看，收入方面，2024 年 1-2 月限额以上烟酒类零售额同比增长 13.7%，相比 2023 年全