建筑材料行业：长三角水泥率先涨价，玻纤价格继续调涨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 长三角水泥率先涨价，玻纤价格继续调涨 [Table_Summary] 核心观点：  继续看好板块机会：从基本面看，水泥和玻纤价格盈利已到底部、3 月以来玻璃价格开始下探，消费建材核心龙头公司业绩领先地产行业实现有韧性的复苏；从估值来看，板块估值在底部区域；从政策来看，政策持续发生积极变化，等待地产销售企稳改善；关注结构性景气的细分赛道（二手房、药用玻璃、光伏玻璃）和底部涨价的玻纤。  水泥：长三角和长江中上游地区价格率先涨价。据数字水泥网，截至2024 年 4 月 12 日，全国水泥均价 357 元/吨，环比上涨 1.17 元/吨，同比下跌 73.67 元/吨；水泥出货率 50.87%，环比上升 5.07pct，同比下降 11.93pct。长三角以及长江中上游地区，水泥企业通过增加错峰生产，减少供给，推动水泥价格底部反弹。2023 下半年行业盈利探底，目前继续底部震荡，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。  消费建材：地产仍在寻底，核心龙头公司盈利率先复苏。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、伟星新材、东方雨虹，关注蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。  玻纤/碳基复材：玻纤价格继续调涨，电子纱价格亦有上调。据卓创资讯，截至 2024 月 11 日，2400tex 缠绕直接纱均价 3182 元/吨，环比上涨 2.12%，同比下跌 21.6%，周内部分厂价格继续上调；电子纱市场价格有所调涨，涨幅 200 元/吨左右；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好。2023 下半年玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域，龙头公司领先明显，目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜；看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。  玻璃：补库需求带动浮法交投阶段性好转，光伏玻璃库存继续下降。据卓创资讯，截至 2024 年 4 月 12 日，浮法玻璃均价 1727 元/吨，环比-0.4%，同比去年-7.3%；库存天数约 26.62 天，较上周三减少 2.32天；3.2mm 镀膜光伏玻璃 26.25 元/平方米，环比持平，库存天数约17.31 天，环比下降 1.52 天，同比下降 3.63 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。  风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-04-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，邹戈,张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 020-66338888 huangxueru@gf.com.cn -40%-31%-22%-14%-5%4%03/2306/2308/2311/2301/2403/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 14.38 2023/10/25 买入 36.94 1.79 2.30 8.03 6.24 4.53 3.62 13.6 15.2 科顺股份 300737.SZ RMB 4.24 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.83 5.92 5.66 4.37 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 31.04 2023/10/18 买入 79.29 2.67 4.01 11.63 7.73 6.65 4.86 31.2 31.9 坚朗五金 002791.SZ RMB 32.67 2024/3/27 买入 49.35 1.65 2.22 19.86 14.69 7.98 6.37 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 29.09 2024/3/22 买入 38.27 2.56 3.07 11.36 9.47 8.68 7.35 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 16.01 2024/4/9 买入 23.15 0.93 1.09 17.29 14.71 11.67 9.99 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 10.57 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 6.33 4.93 3.62 3.07 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 7.32 2024/1/30 买入 13.06 0.87 1.04 8.41 7.06 3.00 2.59 11.0 11.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.60 2024/1/31 买入 13.21 0.88 1.03 10.90 9.29 4.16 4.00 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 8.26 2023/10/30 买入 11.80 0.59 0.74 14.0