电力设备与新能源行业研究：高效太阳能电池系列深度（六）：0BB工艺专题：从可选到必选，N型组件降本增效最优解

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 多数环节重大技术变革渐缓，组件环节短期内仍有迭代空间：光伏行业现阶段硅料、硅片、电池环节已基本完成技术跳跃，基于对光伏行业所处的周期位置及技术现状的判断，我们认为短时间内主链环节很难再有颠覆性的技术变化及迭代，关于光伏行业新技术的关注点，更应放到“缝缝补补”的降本增效工艺方面，栅线工艺的演进便是其中主要的关注点，栅线越细越有利于减少银浆用量从而降低成本，同时减少对电池片的遮光、提升发电效率。为进一步去银降本，市场研发方向朝 0BB（无主栅）技术推进，即采用铜丝焊带替代原有银主栅直接汇集细栅电流，并实现电池片之间的互连，串焊设备是实现 0BB 工艺的核心环节。 国内 0BB 技术研究蓬勃发展，工艺实践具体路径多样化：根据焊带与电池片的互连方式，无主栅组件的串焊方案可以分为“SmartWire”、“覆膜”、“焊接+点胶”、“点胶”四大类。SmartWire 技术是将嵌有铜网的聚合物薄膜（铜丝复合膜）覆盖在仅有细栅的电池片上；覆膜技术通过胶膜、焊带、无主栅电池片的一次性固定、层压，或者各部件多次组合固定的方式形成组件；焊接+点胶技术通过焊接和胶粘两种方式共同保证焊带对电池片及其细栅的拉力和可靠性；点胶技术仅使用胶粘的方法实现焊带与电池片的连接，有望进一步减少工序、降低成本。上述四类工艺均能实现 0BB 组件的串联，从电学性能、光电性能、机械性能等角度看各具优势。目前，国内光伏设备、组件主要制造商等在无主栅技术方面均进行了较为全面的工艺布局。 从“可选”到“必选”，我们预计 2024-2026 年 0BB 串焊设备市场空间有望达到 194 亿元：在行业尤其是组件企业盈利较好的时代，栅线工艺的演进并不迫切，对于串焊设备的替换更新主要考虑因素落到产品端的差异化，而在行业下行周期，降本增效的栅线工艺变革受到了更大的重视，对于 0BB 这种降本增效的工艺需求也更为迫切。根据我们测算，TOPCon 导入 0BB 后，总制造成本下降约 0.012-0.019 元/W；HJT 导入 0BB 后，总制造成本下降约 0.042-0.050元/W。假设新增的 0BB 串焊机单位价值量为 0.21 亿元/GW，存量改造的 0BB 串焊机单位价值量为 0.15 亿元/GW，则2024-2026 年，0BB 串焊机对应的市场空间分别为 33/77/84 亿元，2024-2026 年市场空间有望达到 194 亿元，头部串焊设备厂商有望直接受益。 投资建议与估值 针对 0BB 工艺加速产业化所带来的投资机会，目前看主要有三个方向：方向一是可以提供 0BB 串焊设备的头部设备厂商，重点推荐奥特维、迈为股份；方向二是在 0BB 工艺方面研发及量产有望引领行业的头部组件厂商，重点推荐晶科能源、通威股份；方向三是研发实力领先，产品布局全面的辅材龙头。 风险提示 0BB 工艺研发进展不及预期；终端接受程度不及预期；行业盈利长时间承压风险。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 多数环节重大技术变革渐缓，组件环节短期内仍有迭代空间.......................................... 4 1.1 硅环节降本增效幅度有限，后续重点关注非硅环节技术进步.................................... 4 1.2 栅线工艺迭代助力电池片降本增效.......................................................... 8 2 国内 0BB 研究蓬勃发展，工艺实践路径多样化...................................................... 9 2.1 SmartWire：铜丝复合膜实现组件串联，具有良好欧姆接触.................................... 10 2.2 覆膜方案：利用胶膜自身粘性实现组件串联，焊带、电池片结合力强........................... 11 2.3 焊接+点胶方案：合金化+固化共同实现组件串联，提高可靠性................................. 12 2.4 点胶方案：仅依靠固化剂实现组件串联，工序简单........................................... 13 2.5 0BB 组件总制造成本显著下降，2024-2026 年串焊机市场空间近 200 亿.......................... 14 3 0BB 催生组件环节辅材迭代，焊带、胶膜技术壁垒提高 ............................................. 16 3.1 焊带直径细线化，材料性能和工艺控制难度提升............................................. 17 3.2 胶膜类型多样化，材料体系和膜层设计可能性增加........................................... 18 4 相关标的及投资建议........................................................................... 19 4.1 奥特维：光伏设备平台化龙头企业，充分受益于 0BB 技术迭代................................. 19 4.2 迈为股份：泛半导体领域高端装备制造商................................................... 20 4.3 晶科能源：N 型电池产能规模行业领先，研发实力稳居行业前列 ............................... 20 4.4 通威股份：自上而下完成一体化转型，稳步扩张巩固竞争优势................................. 21 5 风险提示..................................................................................... 22 图表目录 图表 1： 光伏产业链主要环节技术变革情况 ......................................................... 4 图表 2： 2023 年以来硅料价格（万元/吨）快速下行.................................................. 5 图表 3： 2024 年以来银价大幅上涨（元/kg）........................................................ 6 图表 4： 2024 年以来光伏银浆价格持续爬升（元/kg）................................................ 6 图表 5： 光伏用银占比持续