食品饮料周报（24年第15周）：白酒分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月22日超 配食品饮料周报（24 年第 15 周）白酒分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cn liwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：杨苑证券分析师：刘显荣yangyuan4@guosen.com.cn liuxianrong@guosen.com.cnS0980523090003S0980523060005联系人：张未艾021-61761031zhangweiai@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 14 周）-茅台批价企稳，建议关注季报行情》 ——2024-04-17《食品饮料周报（24 年第 13 周）-茅台批价波动系发货节奏影响，清明假期出行数据可圈可点》 ——2024-04-09《食品饮料行业4 月月度策略及一季度前瞻：渠道信心逐步恢复，板块一季度有望实现开门红》 ——2024-04-08《食品饮料周报（24 年第 12 周）-部分酒企年报陆续披露，关注潜在业绩高增长公司》 ——2024-04-01《食品饮料周报（24 年第 11 周）-白酒淡季商务需求企稳，板块即将进入年报验证窗口期》 ——2024-03-27本周食品饮料板块上涨 0.69%，跑输上证指数 0.83pct。本周食品饮料板 块 涨 幅 前 五 分 别 为 安 德 利 (18.38%) 、 承 德 露 露 (9.57%) 、 张 裕A(9.02%)、西麦食品(7.19%)和香飘飘(6.39%)。白酒：分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的。从行业层面看，国家统计局数据显示，一季度规上白酒企业产量 125.6 万千升，同比增长6.0%。从政策层面看，新“国九条”发布，更加关注投资者保护及股东回报，强化对上市公司现金分红监管。白酒板块作为长久期的优质资产，商业模式稳定、护城河深厚，具有稳定现金流、较高的派息比率，应当给予一定的估值溢价。从基本面看，4 月仍处于行业淡季，大部分酒企均以市场建设、消费者培育为主。4 月底，白酒板块进入业绩验证阶段，我们建议关注分红比率或存上修及业绩有望保持高增长的标的，例如五粮液、泸州老窖等优质公司。本周白酒 SW 上涨 0.81%，主要系市场情绪好转、茅台批价波动等。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：3 月啤酒龙头销量表观增速承压，即将进入啤酒消费旺季，关注单月销量表观增速边际改善。速冻食品：社零餐饮增长平稳，关注假期消费场景恢复。休闲食品：休闲零食：劲仔、三只松鼠 1Q24 业绩预告表现良好，零食板块势能较强。卤制品：紫燕食品 2023 年收入同比下降 1.5%，静待单店修复。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、安井食品等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH贵州茅台买入1,646.62,068,50669.9381.1723.520.3600809.SH山西汾酒买入238.9291,4258.6210.7327.722.3000568.SZ泸州老窖买入175.7258,5998.9911.0519.615.9000596.SZ古井贡酒买入251.8133,0918.4310.8429.923.2603369.SH今世缘买入55.769,8132.513.1122.217.9000858.SZ五粮液买入142.9554,6827.798.8218.316.2603345.SH安井食品买入83.224,4115.336.3615.613.1002304.SZ洋河股份买入95.5143,7907.108.2413.511.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的 ................ 51.1 白酒：分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的 ..............................51.2 大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的 ..............................52 周度重点数据跟踪 ........................................................... 102.1 行情回顾：本周（2024 年 4 月 13 日至 4 月 20 日）食品饮料板块上涨 0.69%，跑输上证指数 0.83pct.....................................................................................102.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.3% ...................... 122.3 白酒：本周飞天箱装、散装批价下降，普五上升、国窖持平 .............................152.4 大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 .............162.5 本周重要事件 .....................................................................192.6 下周大事提醒 .....................................................................20风险提示 ..................................................................... 21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2014 年以来高端白酒现金分红比例 ......................................................8图2： 2014 年以来次高端白酒现金分红比例 ..............