食品饮料行业周报：经销商大会密集召开，关注年报季报业绩表现

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024 年 04 月 21 日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《水井坊（600779.SH）深度报告-中国白酒第一坊，高端化战略坚定》，2024.2.2 2.《天佑德酒（002646.SZ）：业绩符合预期，营销持续向好》，2024.2.1 3.《五粮液（000858.SZ）提价点评-八代五粮液提高出厂价，五粮液品牌价值有望提升》，2024.2.1 4.《顺鑫农业（000860.SZ）：地产和猪肉亏损拖累利润表现，24 年盈利能力有望改善》，2024.1.28 5.《食品饮料行业周报 20240122-20240126-春运正式开启，看好消 费回暖》，2024.1.28 经销商大会密集召开，关注年报季报业绩表现 食品饮料行业周报 20240415-20240419 [Table_Summary] 投资要点：  白酒：经销商大会传递增长信心，关注年报季报业绩表现。本周社零数据发布，2024 年 3 月份，社会消费品零售总额 39020 亿元，同比增长 3.1%（市场预期+4.8%），餐饮收入同比增长 6.9%，烟酒类同比增长 9.4%，社零表现略低于预期。本周多家酒企召开经销商大会并发布 2024 营销战略，即使行业面临挑战，头部酒企仍将稳步增长。从本周公布的财报来看，多数酒企业绩符合预期。天佑德酒 2023年实现营业收入 12.10 亿元，同比增长 23.50%；实现归母净利润 0.90 亿元，同比增长 18.36%。全年来看，公司青稞白酒收入同比增长 29.5%，量价齐升。华致酒行 2023 年实现营业收入 101.21 亿元，同比增长 16.22%；实现归母净利润 2.35亿元，同比减少 35.78%。公司以 3.0 门店为基点，拓展底层市场，为业绩持续增长提供保障。下周一季报密集发布，建议关注业绩表现较好标的。全年维度，我们重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。  大众品：业绩密集披露期，分化中仍有亮点。（1）啤酒：本周燕京啤酒发布 2023年年报，23 年销量/吨价分别同比+4.6%/2.8%，全年量价齐升趋势延续；U8 大单品销量保持 37%的增速，中高档产品占比加速提升，预计在内部改革红利逐步兑现的背景下公司吨酒价格与盈利能力均有较大提升空间。2024 年 3 月规模以上企业啤酒产量同比-6.5%至 306.9 万吨，1-3 月累计产量同比+6.1%，啤酒旺季即将来临，建议关注渠道动销情况。（2）饮料：功能饮料、电解质饮品等健康化升级产品仍为高景气赛道，差异化产品定位或成竞争焦点。本周东鹏饮料发布 2023 年年报，2023 年实现营收 112.63 亿元，同比+32.42%；归母净利润 20.40 亿元，同比+41.60%；扣非归母净利润 18.70 亿元，同比+38.29%。公司以“能量+”为主的多元化产品矩阵落地推进有序，从单一品类向多品类综合饮料集团稳步发展。同时，近期可口可乐推出新品“猎兽”能量饮料，500ml 瓶装规格产品终端零售价 5-6 元/瓶；统一海之言等渗电解质饮料新品上市，重点突出“等渗配方”，900ml 大容量售价在 6 元/瓶左右。饮料企业聚焦健康升级品类赛道推新，看好相关赛道长期发展前景。（3）调味品：本周中炬高新召开股东大会，公司以“再造一个新厨邦，实现发展高质量”为未来三年的战略目标，2026 年美味鲜公司营业收入目标 100 亿元，营业利润目标 15 亿元；通过构建“精细营销、持续创新、精益运营”三大能力，以内涵+外延双轮驱动业绩高速增长。其中外延并购将围绕主业调味品上下游进行，从品类补充和渠道拓展双方向挖掘并购标的。同时公司发布 2024 年限制性股票激励计划(草案)，长期激励机制绑定核心团队稳定性，确保公司持续稳健发展。  投资建议：白酒板块：重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小 B 端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。  风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期 -31%-24%-18%-12%-6%0%6%2023-022023-062023-10食品饮料沪深300 行业周报 食品饮料 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 1.1. 板块指数表现 ...................................................................................................... 7 1.2. 个股表现 ............................................................................................................. 7 1.3. 估值情况 ............................................................................................................. 8 1.4. 资金动向 ...............