2023年年报点评：2023年利润高增，战略产品矩阵初显成效

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2024 年 04 月 19 日 证 券研究报告•2023 年 年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 35.31 元 天准科技（688003） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 2023 年利润高增，战略产品矩阵初显成效 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.92 流通 A 股(亿股) 1.92 52 周内股价区间(元) 21.12-48.84 总市值(亿元) 67.95 总资产(亿元) 32.28 每股净资产(元) 9.98 相 关研究 [Table_Report] 1. 天准科技（688003）：业绩符合预期，平台化布局新业务不断突破 (2023-11-04) 2. 天准科技（688003）：业绩稳健增长，新业务进展顺利 (2023-08-30) 3. 天准科技（688003）：业绩稳健增长，期待新业务逐步放量 (2023-05-02) [Table_Summary]  事件：公司发布 2023 年年报，2023 年年实现营业收入 16.48 亿元，同比增长3.70%；实现归母净利润 2.15 亿元，同比增长 41.46%；其中 2023Q4 公司实现营业收入 7.69 亿元，同比下降 2.17%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比增长 42.25%。  2023 年公司利润大幅增长，战略产品矩阵初显成效。①产品起量+降本增效，2023 年毛利率增长 1.11%；②战略产品矩阵基本成型，研发费用率大幅下降；③股份支付摊销对净利润影响同比减少 1236万。分业务来看：①视觉检测装备实现营收 6.08亿元，同比增长 14.64%；②视觉测量装备实现营收 5.38亿元，同比下降 29.02%，主要受到 3C业务波动的影响；③视觉制程装备实现营收 4.10亿元，同比增长 68.01%，主要受益于汽车、以及 LDI 业务增长；④智能驾驶方案实现营收 0.92 亿元，同比增长 61.94%。  公司盈利能力提升。2023年公司综合毛利率为 41.66%，同比增加 1.11pp；净利率为 13.06%，同比增加 3.49pp。2023 年公司期间费用率为 29.43%，同比下降 0.96pp，其中销售费用率 10.23%，同比下降 0.81pp；管理费用率 4.99%，同比增加 0.32pp；研发费用率 13.99%，同比下降 1.23pp；财务费用率为 0.23%，同比增加 0.76pp。  公司持续打造产品矩阵，域控制器、PCB、光伏、半导体等新业务逐步放量。①智能驾驶：域控已经获得 2个主机厂客户开发定点和 1个主机厂客户的 POC概念验证项目，预计 24 年获得量产订单；②PCB：形成 4 个产品系列（LDI、AOI/AVI 设备、激光钻孔机、高速贴片机），有望快速增长；③光伏：镀铜图形化设备进展顺利，第一代设备 2023Q3底交付客户试用；④半导体：MueTec 持续推进 Overlay 升级研发；苏州矽行半导体公司其首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备 TB1000（65nm）已交付客户试用。  盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.74、3.32、4.05 亿元，对应 EPS 分别为 1.43、1.73、2.10 元，未来三年归母净利润保持23%的复合增长率，维持“买入”评级。  风险提示：消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发或不及预期、域控制器业务发展不及预期的风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1648.02 1974.84 2293.15 2653.55 增长率 3.70% 19.83% 16.12% 15.72% 归属母公司净利润（百万元） 215.17 274.42 332.07 404.79 增长率 41.46% 27.53% 21.01% 21.90% 每股收益 EPS（元） 1.12 1.43 1.73 2.10 净资产收益率 ROE 11.21% 12.75% 13.67% 14.62% PE 32 25 20 17 PB 3.54 3.16 2.80 2.46 数据来源：Wind，西南证券 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%23-0423-0723-1024-0124-04天准科技 沪深300 天 准科技（688003） 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 视觉检测设备：受益于下游光伏厂商扩产，光伏硅片检测分选设备稳健增长，镀铜图形化设备进展顺利，未来有望逐步量产；MueTec 持续推进 Overlay 产品升级研发。预计视觉检测设备 2024-2026 年订单增速分别为 1.3%、13.3%、14.4%，毛利率分别为 42%、43%、44%。 视觉测量设备：消费类电子主要受大客户影响，假设 2024-2026 年公司视觉测量设备订单增速分别为 15%、10%、10%，毛利率分别为 54%、54.5%、55%。 视觉制程 装备： 汽车业务下游需求稳定增长，PCB 业务 LDI 设 备逐步放量，假 设2024-2026 年视觉制程装备订单增速分别为 13.3%、13.9%、14.5%，毛利率分别为 34%、35%、36%。 智能驾驶方案：域控已经获得 2 个主机厂客户开发定点和 1 个主机厂客户的 POC 概念验证项目，预计 24 年获得量产订单，智能网联业务有望快速增长，假设 2024-2026 年智能网联业务订单增速分别为 200%、40%、30%，毛利率分别为 25%、25%、25%。 基于以上假设，我们预测公司 2024-2026 年分业务收入成本如下表： 表 1：分业务收入及毛利率 单 位 ： 百 万 元 2023A 2024E 2025E 2026E 视觉检测设备 收入 607.87 616.00 697.70 797.88 yoy 14.6% 1.3% 13.3% 14.4% 毛利率 39.22% 42.0% 43.0% 44.0% 成本 369.46 357.28 397.69 446.81 视觉测量装备 收入 538.06 618.77 680.65 748.71 yoy -27.6% 15.0% 10.0% 10.0% 毛利率 53.77% 54.00% 54.50% 55.00% 成本 248.75 284.63 30