有色金属行业周报:有色金属行业报告美联储降息时点或延后,金价高位震荡

证券研究报告:有色金属|行业周报 2024 年 4 月 20 日 市场有风险,投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4812.94 52 周最高 5061.75 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源:聚源,中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC 登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC 登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《宏观情绪向好,有色金属频创新高》 - 2024.04.14 有色金属行业报告 (2024.4.15-2024.4.19) 美联储降息时点或延后,金价高位震荡 ⚫ 投资要点 贵金属:降息时间或延后,金价高位震荡。本周金价上涨主要受地缘政治影响。本月当地时间 19 日,以色列对伊朗进行还击,导弹击中伊朗目标。中东局势扑朔迷离。在货币政策方面,美联储鹰派发言延缓市场降息预期。美联储威廉姆斯表示,当前的货币政策处于良好状态,美联储并不急于降息,但他也指出最终利率需要降低。整体来看,伊朗以色列冲突走势将左右金价走势,局势紧张下金价有望再创新高。 铜:沪铜强势上涨,单价突破 8 万元/吨。海外供应端扰动不断,4 月 17 日,淡水河谷在巴西的 Sossego 铜矿运营许可再次被暂停,该矿 2023 年铜产量为 66800 吨;加之英美对俄罗斯金属出口的制裁,全球铜矿供应趋紧,TC 价格持续低迷,脱离之前的价格中枢水平。另外,地缘局势动荡和宏观降息情绪,提振以铜为代表的大宗商品,其上涨的空间也随之打开。需求端变动不大,价格高企也自上而下的打乱了生产节奏,在一定程度上抑制了需求。整体看,供应端紧张,铜价或开启新一轮强势上涨。 锡:锡价突破 26 万元/吨,短期涨势仍将维持。本周锡价突破 26万元/吨,期货价一度突破 28 万元/吨,主要由于外盘带动,目前 LME锡库存自去年底以来持续去库,已降至 4245 吨,提供了多头逼空条件,内外套利下沪锡跟涨。从库存看,本周国内社会库存/期货库存-0.04%/+2.28%,LME 库存+2.43%,外盘去库进度略有放缓。我们认为本轮锡价上涨实际反映 24 年市场对有色金属持续看好的乐观情绪,是金、铜、铝之后国际资金选择的又一个做多品种,此外缅甸曼象矿区暂未明确复产,印尼锡锭出口尚未明显放量等因素,锡价短期仍有做多窗口,预计涨势仍将维持。 锑:锑价突破 9.3 万元/吨,供需矛盾加剧。本周锑锭价格达到9.3 万元/吨,自年初以来上涨 14.46%,主要由于锑的供需矛盾加剧。一方面,国外锑矿进口并未有显著增长,新建矿山暂未放量,国内湖南黄金新龙矿业因事故临时停产,加剧供给紧缺。另一方面下游光伏需求表现良好,3 月中国焦锑酸钠产量 4102 吨,环比 2 月份 3080 吨大幅上升 33.18%,产量在上个月呈现突然下降后再次反弹。 铝:英美制裁俄铝,铝板出货较好。云南地区电解铝企业继续复产,部分电解铝企业顾虑后续云南省水电发电情况,云南地区降水不足,后续电力供应持续情况或仍有风险。需求方面,本周铝棒企业受到铝水、废铝供应限制,有减产情况,高位铝价、订单不足也是铝棒企业减产的原因,铝棒企业减产较多;反之,铝板方面订单增加,出口表现良好,因此铝板企业开工率上涨,产量增加。 -32%-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%2023-042023-072023-092023-112024-022024-04有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 锂:碳酸锂区间调整,价格小幅下调。江西地区部分锂盐企业逐步恢复生产,盐湖方面受到大厂检修原因环比小幅下滑,而另一方面仍有进口量压力,整体上来说供应偏宽松。需求面:终端电芯排产稳步增长,电池厂和正极材料 4 月排产仍有提高,订单主要向头部企业集中。电芯市场需求集中,需求占主导地位。中游市场产能过剩严重,价格内卷,难以接受高价锂盐,采购持续压价。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示: 宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1: 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2: 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 3: 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 4: LME 铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 5: LME 铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 6: LME 锌价格(美元/吨) .................................

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化石能源
2024-04-22
中邮证券
李帅华,张亚桐,魏欣,王靖涵
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