“美”周市场复盘(4月第3周)：大小票分化，资金抱团高股息

策略专题报告 / 2024.04.20 请阅读最后一页的重要声明！ 大小票分化，资金抱团高股息 ——“美”周市场复盘（4 月第 3 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《当前 1800 家上市公司年报隐含哪些业绩线索？——2023 年年报业绩分析系列三》 2024-04-18 2. 《德国激荡 50 年：日耳曼战车的荆棘之路——全球贸易及产业出海 3》 2024-04-18 3. 《 分 红 和 退 市 新 规 影 响 分 析 》 2024-04-15 核心观点 ❖ 本周市场大小盘分化显著，上证在大票“助攻”下成功站上 3100。具体来看，周内主要指数涨跌互现，上证 50 和沪深 300 表现靠前，科创 50 和中证 1000 表现靠后，大小票呈现“冰火两重天”。主要原因在于上周“国九条”和退市新规的出台，市场一方面担忧中小微盘股存在加速清退的风险，另一方面也预期“中字头”等大盘股将进一步提升分红水平。因此风格层面，金融地产为代表的高股息也显著优于成长 TMT。本周上证指数在大盘权重股的助攻下，成功站上 3100 点。市场情绪也有所回暖，周内日均成交额抬升至 9400 亿元。在地缘扰动等外部因素下，北向资金本周净流出 67 亿元，但相较上周收窄。 ❖ 一季度宏观数据带来经济企稳改善信号，同时市场对于“国九条”、退市新政等资本市场改革措施抱有较高预期，整体交易情绪有所回暖。本周公布的一季度 GDP 同比增长 5.3%，环比改善幅度较高，指向经济开局良好。同时 3 月各线城市新房、二手房价格环比降幅收窄，部分城市也开始转跌为涨。房价指数上涨的城市数量增加，意味着楼市出现企稳信号。此外，尽管上周末公布的“国九条”和退市新规在周初引发了市场对于中小微股的担忧，但监管层及时做出回应，明确退市趋严旨在出清“僵尸空壳”，并非针对小盘股。并且对于研发开支投入较大的成长性企业，新规另有区分。 ❖ 本周接近四成行业收涨，家电、金融和煤炭表现靠前。其中，家电（5.6%）、银行（4.5%）和煤炭（3.3%）表现靠前；综合（-8.9%）、社服（-6.1%）和商贸零售（-6%）跌幅较大。具体来看，家电板块表现靠前，一方面受到业绩催化，当前披露的年报显示 2023Q4 单季营收和业绩增速均出现环比上升。另一方面，商务部等 14 部门日前联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，广东、湖南、山东等多地也出台政策鼓励家电等消费品以旧换新。内部政策支持加上出口高增，家电板块的高景气有望持续。此外，煤炭和金融在本周表现也较为靠前，作为典型的高股息板块主要受益于此次“国九条”强调的强化上市公司现金分红监管。 ❖ 大类资产：1）地缘扰动，全球股市大多收跌。2）美元指数突破 106，10 年期美债站上 4.6%。3）油价回调，金价续涨。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：4 月 22 日，4 月 1 年期 LPR 报价；4 月 27日，中国 3 月规模以上工业企业利润；2）海外：4 月 23 日，欧元区 4 月 Markit制造业 PMI；4 月 26 日，美国 3 月核心 PCE 物价指数同比。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：大小票分化，资金抱团高股息 ................................................................................................... 4 1.1 大小票分化，大票“助力”上证周内站上 3100 点 ............................................................................ 4 1.2 资金抱团高股息 .................................................................................................................................. 6 2 宏观：国内宏观呈现企稳信号，美国降息预期推迟 ........................................................................... 7 2.1 经济数据和地产销售均呈现企稳信号 .............................................................................................. 7 2.2 美国零售增速再超预期，欧元区通胀压力持续下降 ...................................................................... 9 3 大宗：地缘扰动，风险资产出现整体调整 ......................................................................................... 10 3.1 地缘扰动，全球股市大多收跌 ........................................................................................................ 10 3.2 美元资产：美元和美债继续走强 .................................................................................................... 11 3.3 大宗商品：油价回调，金价续涨 .................................................................................................... 12 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 .....................................................................................................................................