华测导航(300627)跟踪报告之三：23年业绩稳健增长，低空经济打开成长空间

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 4 月 19 日 公司研究 23 年业绩稳健增长，低空经济打开成长空间 ——华测导航（300627.SZ）跟踪报告之三 买入（维持） 当前价：26.09 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：朱宇澍 执业证书编号：S0930522050001 021-52523821 zhuyushu@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 5.45 总市值(亿元)： 142.19 一年最低/最高(元)： 21.45/34.95 近 3 月换手率： 83.64% 股价相对走势 -23%-10%3%17%30%04/2307/2310/2301/24华测导航沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 2.58 -10.46 9.55 绝对 1.52 -1.58 -3.87 资料来源：Wind 相关研报 数字中国之空间信息底座，海外市场高速增长——华测导航（300627.SZ）跟踪报告之二（2023-04-26） 事件： 公司发布 2023 年年报，实现营业收入 26.78 亿元，同比增长 19.77%；实现归母净利润 4.49 亿元，同比增长 24.32%；实现扣非后归母净利润 3.72 亿元，同比增长31.05%。公司制定 2024 年整体经营目标为归母净利润达到 5.6 亿元，较上年同期增长约 25%。 点评： 23 年 Q4 单季营收创历史新高，全年经营业绩稳健。单季度来看，23 年 Q4 公司实现营收 8.53 亿元，同比增长 8.4%，环比增长 38.25%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比增长 18.36%，环比增长 55.14%；实现扣非后净利润 1.2 亿元，同比下降 3%，环比增长 25%，收入和净利润双双创出历史新高。2023 年，公司积极拓展行业应用，打造公司品牌影响力，大力开拓海外市场，实现了公司整体营业收入与净利润有效增长。海外收入方面，公司 23 年实现营收 7.19 亿元，同比增长 47.64%，占营收比重为 26.85%,较 22 年提升了 5.07pct，海外市场的快速发展是公司 23 年实现业绩增长的重要因素之一。公司持续探索和深耕高精度定位技术所应用的有持续增长潜力的朝阳行业，23 年尤其在资源与公共事业板块和机器人与自动驾驶板块实现了较高增长。 公司围绕高精度导航定位核心技术，构建起两大平台：高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台。高精度定位芯片技术平台包括 GNSS 芯片、板卡、模组、天线等完备的基础器件；全球星地一体增强网络服务平台基于 SWAS 广域增强系统核心算法，构建全球卫星导航定位解算平台，面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务和解决方案，满足测量测绘、位移监测、精准农业、国土资源调查、智慧城市管理等对高精度定位需求的服务外，还能覆盖海洋、沙漠等地基增强系统难以覆盖的区域，实现空地一体化增强服务。 具体到产品上，公司的各类高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案主要应用在四大行业板块：建筑和基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶。 （1）建筑和基建领域：公司主要提供 RTK 高精度接收机智能装备，以及针对建筑、工程、施工等行业客户在勘测、设计、施工、运维环节工作的系统化解决方案，包括平地机自动控制系统、路面信息化管理系统、智能压实系统、挖机引导系统等。 （2）地理空间信息领域：公司基于高精度 GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术，提供搭载于移动载体之上集成多源传感器用以获取空间三维信息的设备，包括三维激光扫描仪、多平台激光雷达、综合检测系统等及航测无人机、无人船产品。 （3）资源与公共事业领域：公司主要为农业、林业和公共事业的客户提供服务。农业、林业方面，公司主要提供北斗农机自动导航控制系统，并辅以卫星平地系统、农机生产信息化管理平台、土地整平解决方案、智能喷雾控制解决方案等；公共事业方面，公司提供针对不同行业应用的位移监测系统解决方案，可广泛应用于地质灾害、矿山安全、交通边坡监测、水利水电监测、应急监测和建筑形变监测等。 （4）机器人与无人驾驶领域：公司开发出了高精度、高动态定位测向测姿接收机等终端，能够为自动驾驶乘用车、有轨电车、高速铁路车辆、港口/矿区等无人运输车、物流机器人等提供高精度组合导航模组、组合导航板卡、定位测向接收机、便携式 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 华测导航（300627.SZ） 组合导航终端、抗震型测量天线等产品。 图 1：公司主营业务及产品 资料来源：公司 2021 年业绩说明会资料，光大证券研究所 建筑与基建：全球市占持续提升，预计 24 年仍稳步增长。公司建筑与基建板块23 年实现营业收入 9.66 亿元，同比增长 5.29%。2023 年，公司高精度接收机智能装备业务实现销量稳定增长，其中国际市场仍持续保持较快增长，全球市场占有率持续提升。23 年公司向市场推出了“视频测量 RTK”高精度接收机智能装备，融合了卫星导航、惯导和视频摄影测量技术，支持视频测量和三维建模，快速从实景视频中高效批量获取高精度三维坐标，进一步提升了测量效率及数据质量，解决了传统作业中测不到、不好测的点的测量问题，同时，公司还推出了测地通软件 8.0.2 版本，具备毫秒级动态刷新能力，图形操作流畅度大幅提升，进一步提升光伏、房建、园林、道路等多行业用户体验，产品及解决方案竞争力行业领先。24 年 Q1，全国固定资产投资同比增长 4.5%，增速比 1 至 2 月加快0.3 个百分点，比去年全年加快 1.5 个百分点，呈现稳步回升态势。基建投入加大会催生对于公司 RTK、航测无人机、无人船等测量测绘工具的需求，预计公司建筑与基建板块在 24 年将稳步增长。 地理空间信息：低空经济将驱动增长。公司地理空间信息板块 23 年实现营业收入 4.25 亿元，同比增长 0.73%。基于高精度 GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术，公司开发了搭载于移动载体之上集成多源传感器用以获取空间三维信息的设备，包括多平台激光雷达、机载激光雷达以及配套的航测系统、点云预处理软件、点云后处理软件等产品，可以获取不同大小场景的空间全要素信息，强化对各类模拟状况的分析及三维可视化管理，有效提升运维水平和效率，实现数据采集从“二维”到“三维”的跨越。公司积极发展低空经济业务，三维智能产品可应用于智慧城市空间数字底座的建设、应急监测、电力巡检等领域，以及国土调查、勘测、智慧城市等领域所需空间数据智能化获取，构建实景三维城市。公司还拥有一所无人机飞行学院，是经中国民用航空局授权民航飞行员协会审定合格的专业无人机训练机构，拥有全机全等级训练资质，目前已累计培训并输送超万名合格驾驶员。 资源与公共事业：农机自动驾驶业务高速成长。公司资源与公共事业板块