海外市场每日动态：美国3月新屋开工不及预期

宏 观 研 究 2024.04.17 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国 3 月新屋开工不及预期 #海外市场每日动态 20240417 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《大小盘明显分化 》2024.04.17 《美国 3 月住房市场需求走弱》2024.04.15 《美国 3 月 PPI 弱于预期》2024.04.13 《市场震荡冲高回落》2024.04.12 《车险推动美国 3 月核心 CPI 强劲加速》2024.04.12 《防御板块占优 》2024.04.12 1.美国新屋开工不及预期：美国 3 月新屋开工环比-14.7%，预期-2.4%，前值 12.7%；建筑许可环比-4.3%，预期-0.9%，前值 2.3%。其中多户房屋开工数量下降 20.8%至仅 29 万（季调年率值），这是自 2020 年 4 月以来的最低水平，若排除异常值则为 2017 年以来最低水平。 2.一季度 GDP 预测：3 月强劲的零售数据后，亚特兰大联储 GDPNow 模型显示，24Q1 GDP 预测值从 2.4%升至 2.8%。 3.美元流动性：美联储隔夜逆回购触及 3270 亿美元的新低，4 月 12 日和 15日分别减少 500 亿和 800 亿，是 2021 年 5 月以来的最低水平。 4.波动率与美股表现：股市的波动率有低、中、高三种类型，波动类型转向时，股价通常也会转向。 5.央行的黄金储备：2023 年，中国、波兰和新加坡的黄金储备大幅增加，反映出在地缘政治和经济风险不断升级的情况下，各国央行扩大黄金储备的广泛趋势。 6.美股投资者情绪：伴随美债利率上升，CNN 恐惧贪婪指数自 2023 年 11 月以来首次跌至恐惧区间。从标普 500 指数/CPI 这一指标看，股市面临 1999年以来最高的长期风险。 7.美股的驱动因素：3 月每股收益推动了标普 500 指数 53%的同比回报率，这一迹象表明美股市场正在由前两年宏观环境驱动变化为由盈利预期驱动。 8.CTA：CTA 策略目前“如履薄冰”，但尚未开始去杠杆化进程，因此未来两周将是系统性基金空间的关键窗口期。 9.美国大选与外汇波动：拜登连任可能性的增加有助于减小外汇波动的预期抬升，特别是 11 月大选前后墨西哥比索的波动。 10.全球经济增长预期：最新 4 月 IMF 世界经济展望对主要经济体的增长预测如下。其中，对全球、发达、发展中经济体 2024 年的增长预期相较 1 月报告均上调，对 2025 年增长预期则持平。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:美国 3 月新屋开工环比-14.7%，预期-2.4%，前值 12.7%；建筑许可环比-4.3%，预期-0.9%，前值 2.3% 资料来源：彭博，方正证券研究所 图表2:多户房屋开工数量下降 20.8%至仅 29 万（季调年率值），这是自 2020 年 4 月以来的最低水平 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:3 月强劲的零售数据后，亚特兰大联储 GDPNow 模型显示，24Q1 GDP 预测值从 2.4%升至 2.8% 资料来源：彭博，方正证券研究所 图表4:美联储隔夜逆回购触及 3270 亿美元的新低，是 2021 年 5 月以来的最低水平 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:股市的波动率有低、中、高三种类型，波动类型转向时，股价通常也会转向 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表6:2023 年，中国、波兰和新加坡的黄金储备大幅增加，反映各国央行扩大黄金储备的广泛趋势 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:CNN 恐惧贪婪指数近六个月首次跌至恐惧区间 图表8:股市面临 1999 年以来最高的长期风险 资料来源：Twitter，方正证券研究所 资料来源：Twitter, 方正证券研究所 图表9:3 月每股收益推动了标普 500 指数 53%的同比回报率，表明美股市场逐渐变化为由盈利预期驱动 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:CTA 策略目前“如履薄冰”，但尚未开始去杠杆化进程，未来两周将是系统性基金空间的关键窗口期 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表11:拜登连任可能性的增加有助于减小外汇波动的预期抬升，特别是 11 月大选前后墨西哥比索的波动 资料来源：彭博，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表12:4 月 IMF 世界经济展望对全球、发达、发展中经济体 2024 年的增长预期相较 1 月报告均上调 资料来源：IMF，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未