香港交易所(0388.HK)交投活跃度逐步回暖，预计一季度业绩环比改善

香港交易所(00388) / 非银金融 / 公司跟踪研究报告 / 2024.04.18 请阅读最后一页的重要声明！ 交投活跃度逐步回暖，预计一季度业绩环比改善 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 港交所月度跟踪（2024 年 3 月）&一季度业绩前瞻 基本数据 2024-04-17 收盘价(港元) 215.60 流通股本(亿股) 12.68 每股净资产(港元) 38.43 总股本(亿股) 12.68 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 联系人 刘金金 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《2 月港股市场回暖，静待交投活跃度修复》 2024-03-13 2. 《业绩符合预期，投资收益支撑增长》 2024-03-02 3. 《1 月港股市场承压下交投疲软，静待修复》 2024-02-21 ❖ 市场环境方面：1）现货方面，交投活跃度边际改善。3 月港交所 ADT 为 1112亿港元，环比/同比+23.6%/-12.1%，2024Q1 为 994 亿港元，环比/同比+9.2%/-22.3%；其中，南向交易 3 月 ADT 环比/同比+23.3%/+0.9%至 367 亿元，2024Q1环比/同比+10.7%/-14.5%至 310 亿港元。北向交易 3 月 ADT 环比/同比-7.2%/+37.9%至 1406 亿人民币，2024Q1 环比/同比+22.7%/+37.1%至 1330 亿人民币。2）衍生品方面，交投活跃度保持活跃。联交所股票期权 3 月 ADV 环比/同比+0.0%/-10.7%至 64.3 万张，2024Q1 环比/同比+8.6%/-3.3%至 64.3 万张；期交所期货期权（除股票期权）ADV 环比/同比-1.9%/+3.9%至 82.5 万张，2024Q1 环比/同比+14.0%/+13.5%至 85.5 万张。3）一级市场方面，3 月 IPO 环比回暖，一季度累计同比下降。3 月港交所有 7 只新股上市，募资总额环比/同比分别+3307%/-4.7%至 25.55 亿港元；一季度港交所共 12 只新股上市，累计募资额 47.32 亿港元，环比/同比-78.2%/-28.9%。 ❖ 宏观环境方面：1）国内，3 月经济景气度回温，一季度 GDP 增速超预期。3 月中国制造业 PMI 环比+1.7pct 至 50.8%，制造业景气度大幅回升，回到荣枯线以上。一季度 GDP 增速 5.3%，好于市场预期，且高于去年全年的 5.2%。2）海外，美国基础通胀率连续第三个月超预期，降息预期再度推迟。3 月美国非农就业人数增 30.3 万人，CPI 同比上升 3.5%，均超市场预期，市场对于美联储降息的预期由此前 6 月推迟至 9 月。 ❖ 一季度业绩前瞻：基于以上高频数据，我们预计 2024Q1 港交所收入及投资收益合计 51.44 亿港元，环比/同比+5.5%/-7.4%；归母净利润为 28.53 亿港元，环比/同比+9.0%/-16.3%。 ❖ 投资建议：估值处于历史底部，中长期配置性价比高。2024 年初至今（4 月17 日）港交所 ADT 为 998 亿港元，较去年同期-20.4%，但自年初以来已有边际改善。我们认为，后续国内政策持续发力下基本面企稳，港交所 ADT 有望继续回升；同时，基于公司保证金及自有资金投资收益相对于海外利率变化的滞后性，预计 2024 年公司投资收益继续保持高水平。我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为 123.4/130.7/140.9 亿港币，同比分别+4.0%/+5.9%/+7.8%，当前股价对应 2024 年 22.2×PE，2018 年以来港交所 PE中枢为 39.1×。 ❖ 风险提示：美联储加息超预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(港元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万) 18456 20516 21541 23036 25766 收入增长率(%) -11.9 11.2 5.0 6.9 11.8 归母净利润(百万) 10078 11862 12338 13070 14094 净利润增长率(%) -19.6 17.7 4.0 5.9 7.8 EPS(元/股) 7.95 9.36 9.73 10.31 11.12 PE 27.12 23.04 22.16 20.91 19.40 ROE(%) 20.3 23.1 23.2 22.9 24.0 PB 5.50 5.32 5.15 4.79 4.66 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 04 月 17 日收盘价计算） -36%-29%-22%-14%-7%0%香港交易所恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 市场环境：港股延续震荡修复趋势 ....................................................................................................... 3 1.1 现货市场：交投活跃度边际改善，互联互通亮眼 ........................................................................... 3 1.2 衍生品市场：3 月交投活跃度环比持平 ............................................................................................ 5 1.3 一级市场：3 月 IPO 规模回暖 ........................................................................................................... 5 2 宏观环境：国内经济景气度回温，海外降息预期再度推迟 ............................................................... 6 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 4 风险提示 .............................................................................................................................