2024年3月进出口数据点评：基数走高3月出口回落，外贸结构有所改善

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 林 lzhang01@ccxi.com.cn 研究员 石 淼 mshi.mia@ccxi.com.cn 基数效应叠加外需韧性，出口增速超预期，2024 年3 月8 日 基数走低支撑出口同比由负转正，内需偏弱进口不及预期，2023 年12 月7 日 进口表现略超预期，出口增速低于预期，2023年11 月7 日 进口表现超预期，出口增速低于预期 2023 年10 月7 日 出口降幅收窄，基数走低后续出口增速有望回升 2023 年8 月10 日 出口降幅走扩结构延续分化，“新三样”产品出口表现亮眼，2023 年7 月13 日 出口增速由正转负，外需放缓外贸下行压力进一步显现，2023 年6 月7 日 基数走高 3 月出口回落，外贸结构有所改善 ——2024 年 3 月进出口数据点评  基数走高 3 月出口增速低于预期，一季度出口温和回升。受全球制造业以及半导体周期回暖影响，1-3 月出口金额（美元计价）同比增长 1.5%，实现贸易顺差 1837.1 亿美元，其中 1-2月出口累计同比为 7.1%。受基数走高影响本月出口同比为-7.5%，显著低于市场预期的-2.1%。从环比来看，3 月出口环比为 27%，相较 2019-2023 年同期均值的 34.1%相对较低。  全球制造业回暖但海外经济基本面延续分化，对东盟、日本出口增速有所回升，对美国、欧盟出口增速走低。全球制造业延续回暖，外需对我国出口形成支撑。3 月全球制造业 PMI 为50.6%，连续三个月在荣枯线以上，整体延续复苏态势。但不同地区经济景气延续分化，印度、巴西等新兴市场制造业 PMI较强，分别为 59.1%、53.6%。而欧元区为代表的发达经济体制造业 PMI 表现偏弱，3 月回落 0.4 个百分点至 46.1%，其中德国、法国降幅较大，分别较上月回落 0.6、0.9 个百分点至41.9%、46.2%。在高基数的影响下我国 3 月对各国出口普遍为同比负增长，其中对东盟出口同比为-6.25%，较前值降幅收窄6.23 个百分点，仍为我国第一大贸易伙伴，占比为 18.91%；对美国出口同比为-15.92%，较前值回落 29.28 个百分点，占比为 13.13%；对欧盟出口同比为-14.94%，较前值回落 20.06个百分点，占比为 13.96%；对日本出口同比较上月降幅收窄14.4 个百分点至-7.8%，占比为 4.66%。从一季度情况来看，一季度对共建“一带一路”国家进出口增长 5.5%，占进出口总额比重为 47.4%，其中对东盟、拉丁美洲出口金额同比增长4.1%和9.3%，相较去年四季度分别加快9.1和11.7个百分点。对美国及欧盟出口金额同比增长为-1.3%和-5.7%，但出口金额的下降幅度相较去年四季度显著收窄。www.ccxi.com.cn 进出口数据点评 2024 年 4 月 15 日 2024 年第 16 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 1 www.ccxi.com.cn 2024 年 3 月进出口数据点评： 基数走高 3 月出口回落，外贸结构有所改善  汽车、船舶为主要出口贡献项，外贸结构有所改善，劳动密集型产品增速有所回落。从出口产品来看，汽车、船舶仍是出口支撑。3 月汽车同比增长为 28.4%，船舶同比为34%。受全球半导体周期上行影响，手机出口增速小幅回正同比为 1.7%、集成电路为11.5%、自动数据处理设备为 4.9%、电脑等设备为 4.9%。而劳动密集型产品降幅较大，其中箱包、纺织、服装、鞋靴、家具及其零件、玩具同比分别为-27.7%、-19.5%、-22.6%、-30.96%、-12.3%和-24.7%，分别较前值下降 48.4、35.7、 40.6、51.8 个百分点。从量价拆分来看，粮食、成品油、汽车、船舶和集成电路出口金额增速已经高于数量增速；而劳动密集型产品、钢材、稀土等出口商品仍维持量强价弱的特点。钢材是 3 月出口主要影响变量，3 月钢材出口量同比增速为 30.7%，而均价为-39.4%，延续量增价跌趋势。从一季度情况来看，1-3 月集成电路、船舶等、通用机械等装备制造业类产品对出口的增长贡献较大，体现出我国出口的产品结构延续改善，在美国制造业及房地产回暖的背景下 1-2 月家具、家电等消费制造出口的增速也较高。此外，一季度汽车出口增速依然保持在 33.2%的较高增速，但相较去年四季度增速回落 24.7个百分点。  进口增速整体温和回升，电子产品及上游原材料进口仍然保持较快增速。3 月进口同比为-1.9%，一季度进口同比增长 1.5%，相较去年四季度增速回升 7 个百分点，结束了去年的持续下滑态势。从进口产品数量来看，3 月工业金属及原材料进口同比增速高达 45.3%，其中，铁矿石和铜同比增速分别为 7.5%、14.3%。大宗商品方面，原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为 0.7%、13.9%、22.8%和-8.6%。成品油、铜矿、铁矿、天然气进口分别增长 18.2%、15.3%、0.5%、21.3%。自动数据处理设备及其零部件进口同比增长 24.4%，延续较快增速，反映出在全球半导体周期回暖的带动下，国内消费电子行业近期修复势头较好。农产品方面，粮食进口累计同比增速为 5.1%，较上月下降 2.6 个百分点，肉类进口累计同比增速为-17.9%，降幅较上月收窄 1.2 个百分点。从进口产品金额来看，高新技术产品累计同比回落 2.2 个百分点至 9.7%，机电产品回落 1.7 个百分点至 6%。集成电路量价双降，进口金额和数量累计同比较前值分别回落 5 个、4.1 个百分点至 10.3%、12.7%。在汽车需求带动下，汽车零配件进口金额累计同比较前值上升 1.5 个百分点，当月同比由负转正。从一季度情况来看，主要农产品量价走弱，或受到高基数和价格影响，其中粮食和大豆基大幅回落，进口金额同比分别为-17.3%和-24.8%，分别较去年四季度回落 18.3 和 24.3 2 www.ccxi.com.cn 2024 年 3 月进出口数据点评： 基数走高 3 月出口回落，外贸结构有所改善 个百分点。自动数据处理设备及其零部件进口金额同比增长 48.9%；全球半导体周期回暖推动了半导体相关产品进口回升，半导体和集成电路的进口量分别同比增长 14.4%和 12.7%，在主要进口商品中增幅较大。1-3 月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别为 6%和 9.7%，增速分别较去年四季度回升 16.7 和 20 个百分点。  一季度出口温和回升，且对我国的制造业生产与投资起到了一定的支撑作用，国内经济供需失衡之下外需的作用依然重要，稳外贸、稳外资与扩大高水平对外开放仍需落到实处。2024 年一季度，我国进出口平稳增长。按美