中国酒类行业展望，2026年2月

2026 年 2 月 中诚信国际 中国酒类行业 行业展望 联络人 作者 企业评级二部 侯一甲 027-87339288 yjhou@ccxi.com.cn 邱学友 027-87339288 xyqiu@ccxi.com.cn 其他联络人 高哲理 027-87339288 zhlgao@ccxi.com.cn 贺文俊 027-87339288 wjhe@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中国酒类行业展望，2026 年 2 月白酒行业供过于求格局未改，延续去库存主基调，降价压力向头部品牌蔓延；啤酒行业市场格局基本稳定，产品高端化和创新仍将是行业主线，不断推进线上线下融合。整体来看，经济弱复苏及白酒消费政策限制对酒类消费产生明显冲击，行业呈现“量价齐跌”局面，但酿酒企业业绩韧性仍存，酒类企业盈利能力和偿债指标较优，行业信用基本面保持稳定。 中国酒类行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 要点 ⚫酒行业的需求与宏观经济情况及人均收入水平等因素密切相关，近年来，受经济增速放缓、投资低迷和政策限制等因素影响，酒行业消费承压，规模以上企业收入利润增速同比转负。此外，随着居民健康意识的提高和理性消费观念的深入，传统酒类产品的需求受到一定冲击，未来酿酒行业收入和利润将面临一定的下行压力。 ⚫白酒行业产量受需求减弱影响，自2017年后持续减少。2025年白酒行业受库存高企、市场动销缓慢影响，行业整体呈现“量价齐跌”局面，景气度进一步探底，存量竞争加剧，降价成为行业主旋律，经销商资金和库存压力将逐渐传导至酒厂，酒企和经销商大力开展控量稳价工作。 ⚫啤酒行业集中度维持很高水平，行业整体产能利用率水平较为稳定，产品结构高端化发展仍是行业成长核心驱动力，但行业涨价空间收窄。近年来餐饮门店和娱乐场所等消费场景的减少对啤酒消费形成较大冲击，预计2026年啤酒行业竞争将进一步加剧。 ⚫2025年以来，受市场及政策因素影响，白酒企业经营业绩普遍大幅下滑，产品结构高端度导致的分化愈加显著，但白酒企业总体仍保持良好的盈利和获现能力；啤酒企业得益于产品结构优化，业绩表现较好。酒类企业整体债务规模较低，偿债指标虽有下降但仍较优；集团型企业畅通的融资渠道和本部持有的优质上市公司股权可为其偿债提供一定支持。2026年，预计市场需求恢复有限，酒类企业整体经营业绩仍将承压，白酒企业财务表现或将加剧分化，啤酒企业相对较为稳定。 目录 要点 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 9 结论 12 中诚信国际行业展望 中国酒类行业展望 2 一、分析思路 酒类行业的信用基本面分析，主要是梳理2025年以来影响酒类消费的主要指标变动情况，包括城乡居民人均可支配收入、消费者信心指数、酒类CPI同比增速、酒类消费政策调整等，分析酒行业2025年以来整体趋势。同时，以占行业收入和利润比例较高的白酒和啤酒为主要代表品类，通过生产、原材料供应、品牌、渠道等因素分析产品结构变化和行业竞争趋势。最后通过构建样本企业，对行业内样本企业的收入规模、盈利水平、偿债能力、融资成本等指标的变化情况分析，总结当前酒类行业的信用基本面情况，并得出对行业整体信用状况的判断。 二、行业基本面 酒行业的需求与宏观经济情况及人均收入水平等因素密切相关，近年来，受经济增速放缓、投资低迷和政策限制等因素影响，酒行业消费承压，酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业收入和利润增速同比转负。此外，随着居民健康意识的提高和理性消费观念的深入，传统酒类产品的需求受到一定冲击，未来酿酒行业收入和利润将面临一定的下行压力。 2025年前三季度，我国GDP和居民人均可支配收入（扣除价格因素）增速均为5.20%，在经济弱复苏及消费信心不足的背景下，2025年1~11月，酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业收入同比下降3.0%，利润总额同比下降5.2%，呈现收入利润双降局面。近年来居民健康意识的提高和理性消费观念的深入，对传统酒类产品的需求也产生一定冲击，酒类CPI自2023年四季度开始持续为负，2024年四季度有所反弹，但整体仍处弱势。此外，2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%。为应对经济疲软，2025年以来，中央以“提高赤字率+扩大债券规模+定向补贴”为核心，撬动社会消费与经济增长，相关政策的出台将有利于中国经济修复斜率回升。但同时我们也关注到，2025年5月，中央修订发布《党政机关厉行节约反对浪费条例》，明确要求国内公务接待工作餐不得提供任何酒类、香烟及高档菜肴。这一政策出台加重了市场对白酒商务消费的担忧，对中高端白酒市场产生较大负面冲击。 整体来看，酒类行业景气度受宏观经济弱复苏和政策限制影响有所承压，未来酿酒行业收入和利润将继续面临一定的下行压力。酒类细分品种分为白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒和其他酒类，其中白酒和啤酒规模以上企业累计完成产品销售收入、利润和总产量占酿酒行业的比重分别约为90%、98%和72%，是酒类行业的代表品种。 图 1：近年来我国城乡居民人均可支配收入情况 0.002.004.006.008.0010.0012.00010,00020,00030,00040,00050,00060,0002016201720182019202020212022202320242025.1~9城镇居民人均可支配收入（元）农村居民人均可支配收入（元）城镇居民人均可支配收入：同比（%）农村居民人均可支配收入：同比（%） 中诚信国际行业展望 中国酒类行业展望 3 数据来源：国家统计局，中诚信国际整理 图 2：近年来我国消费者信心指数及酒类 CPI 同比增速 图 3：近年来酿酒行业规模以上工业企业营业收入及利润总额情况 数据来源：iFinD，中诚信国际整理 数据来源：中国酒业协会，中诚信国际整理 白酒 白酒行业产量受需求减弱影响，自2017年后持续减少。2025年白酒行业受库存高企、市场动销缓慢影响，行业整体呈现“量价齐跌”局面，景气度进一步探底，存量竞争加剧，降价成为行业主旋律，降价已向头部核心产品蔓延，酒企和经销商大力开展控量稳价工作。 “十四五”时期，中国酒行业整体呈现“量降利升”的特点，受宏观经济环境和消费需求变化等因素共同影响，2020~2024年，中国白酒产量持续萎缩，2024年白酒产量仅为2019年的52.74%。2025年1~9月，规模以上白酒企业产量同比下降9.9%。随着白酒主力消费群体的年轻化，白酒产业也正通过产品研发、技术创新、多矩阵传播等方式拉近与青年消费群体的距离，白酒低度化、健康化、年轻化成为趋势。新建产能方面，近年来各大名酒企业利用资金优势，进行产能和储能规模的扩建，以提升优质产能的比重，优质产能逐步向六大产区集